專家傳真－美國匯率報告的挑戰

圖／美聯社

美國財政部近日發佈2024年11月《主要貿易伙伴總體經濟暨匯率政策報告》，針對2023年下半年至2024年上半年美國前20大貿易伙伴的經濟政策進行審視。報告中所依據的三項標準，成爲檢視各國是否涉及匯率操縱的重要依據，並設定匯率操縱國與觀察名單的分類標準。

三項標準包括：一、對美國的貿易順差超過150億美元；二、經常帳盈餘佔GDP比重超過3％；三、持續淨買匯以抑制本國貨幣升值的行爲。若違反三項標準，該國將被列爲匯率操縱國，而違反兩項標準則會被列入觀察名單中。

此次報告中，中國、日本、韓國、臺灣、新加坡、越南和德國列入觀察名單。臺灣的央行對此報告高度重視，因爲美國是臺灣最重要的貿易伙伴，且臺灣過去曾在1988年和1992年被列爲匯率操縱國。根據美國法規，一旦進入觀察名單，即便在下一次檢視中未達到違反標準，仍需接受持續監控。

報告指出，臺灣的經常帳盈餘在過去四個季度增加至1,140億美元（佔GDP的14.7％），高於2023年同期的880億美元（佔GDP的11.9％）。此外，臺灣對美國的貿易順差從2023年的480億美元增加至570億美元，然而在此期間公開進行110億美元的淨售匯行爲，顯示我國央行於此期間在外匯市場干預，主要以阻止臺幣過度貶值，也爲因應輸入性通膨威脅。

面對美國財政部的壓力，臺灣面臨諸多挑戰。該報告建議，臺灣應加強對非銀行金融部門的風險管理，特別是在外匯風險方面。同時，臺幣匯率應與經濟基本面保持一致，並減少干預。

對於以出口爲導向的臺灣來說，尤其是在AI時代到來以及全球市場對臺灣電子產品需求激增的前提下，美國設定的前兩項標準難以避免，所以也壓縮央行調控匯率的空間。特別是當美國聯準會進入降息循環後，大量資金流入亞洲，若央行的調控力度過度，則可能踩到第三條紅線，被直接列爲匯率操縱國的風險大增。

此外，臺灣出口在面臨全球貿易挑戰的同時，自由貿易協定的覆蓋率相對不足，導致部分傳統產業產品在出口市場上受到高關稅的限制。雖然高科技產品在資訊科技協定（ITA）的保護下得以避免關稅影響，但如果即將上任的川普政府實施進一步的保護主義的政策，可能對ITA構成挑戰，進一步限制臺灣的出口競爭力。因此，臺灣產業需持續提升自身在供應鏈中的位階，適應快速變動的市場需求，同時應積極佈局海外、分散市場依賴，以確保在國際貿易環境中的競爭優勢。

弱勢臺幣一直是支撐臺灣出口的關鍵，但在美國匯率政策報告所賦予的壓力下，如何在匯率政策與出口競爭力之間找到平衡點，是央行未來的重大挑戰。