周行一／被動收入的迷思

「被動收入」顧名思義指的是不需要工作即可獲得的收入，包括股利、利息、長年領的版稅、租金收入等。因爲不需要工作就能有收入，對許多人特別有吸引力，覺得只要被動收入高就可以取代主動收入，例如可以提早退休或大幅彌補退休金的不足。有被動收入固然讓人高興，但是也反映了一些一般人需要了解的理財迷思，以增進理財效果。

被動收入有收入不確定的缺點，因爲收入不確定，不適合作爲主要的生活依恃。以股息爲例，如果擁有的是一些個別股票所產生的股息，金額會隨公司的經營狀況改變。尤有甚者，有些公司可能因經營不善倒閉，投資人不僅會失去股息，所擁有的股票也變成一文不值。如果股息的來源是一種分散風險的配息基金，基金會完全喪失價值的可能性因分散風險而大幅減少，但是股息仍會受到景氣循環的影響，在景氣不佳時配息減少，而且基金價值也會縮水，這時如果以賣掉一些基金彌補配息減少導致生活水準降低的影響，會造成將來配息更爲減少的不利後果。

被動收入還有一個缺點，是一般人比較不熟悉的，就是被動收入對投資人的生活水準造成一個很划不來的機會成本。以退休理財規畫爲例，假設想要有每月五萬元（每年六十萬）股息作爲貼補退休後的收入，而且預期的年股息殖利率是四％，投資人必須握有一千五百萬元的股票，纔可能一年拿到六十萬元的股息，這表示投資人到過世時還擁有這些股票。可是如果投資人在退休時就把這些股票換成定存，假設年利率爲二％，餘命爲廿年，每月可以花七萬五千元。

有些人會想把這一千五百萬元做爲遺產，可是應該思考幾件事：第一，股票價值廿年後是極爲不確定的；第二，每年能拿到的現金股息頗不確定，表示生活水準也將頗不確定，但是換成定存後，每年的生活水準卻確定得多；第三，把確定可以大幅提升生活水準的情況換成生活水準降低，而且遺產價值極不確定的狀況，可能不是許多人想要的抵換。

從理財規畫的角度，我的建議通常是：如果投資人要存股，存股對象最好是基金，而且要留意該基金的總費用比率不能過高，同時基金的投資標的應當以配息穩健的金牛型股票（cash cow）爲主；退休前選擇一個較好的時機將存股變現成定期存款，以預期餘命計算未來每個月可以花的金額。由於存股的不確定性太高，不要過度依賴存股的結果作爲退休金規畫的基礎，應當以努力工作以及穩健的資產配置所累積的財富，作爲退休理財規畫的基礎。

同時你必須瞭解，退休金規畫是人生理財規畫的一部分，你的人生還有許多夢想要完成，如果將許多錢放在存股投資上，能夠投資於其他夢想的錢就會減少，這也是存股退休的一種機會成本。你必須做人生理財規畫，纔有辦法獲得一個整合性的理財規畫，找到適合的投資理財計劃。（行珩全人均衡系統創辦人）