中小銀行密集補降，存款利率會否成階段性“利率錨”？

超預期大幅降息落地後，近日不少中小銀行加速調整存款利率。回顧來看，此輪中小銀行“降息潮”自1月已經開啓，前期在“開門紅”階段，部分銀行就呈現“遠降近升”的特點。

綜合機構與受訪人士分析，這主要是去年全國性國有大行及股份行調整後的跟降，符合梯次調整預期，促進因素一方面是5年期以上LPR（貸款市場報價利率）迎來史上最大降幅，息差進一步承壓；另一方面是衝擊“開門紅”階段基本過去，攬儲壓力下降。

從調整幅度來看，此次存款利率降幅在5～70BP（基點）之間，中長期品種調整幅度更大，個別銀行大額存單利率調整達到70BP，與去年以來國有大行、股份行調整趨勢相當。不少機構和銀行業內人士認爲，存款利率年內還有繼續下降的空間，這在緩解銀行淨息差壓力的同時，爲LPR進一步下行騰挪空間。

在持續的降息預期中，儘管存款利率去年以來大幅走低，但多重因素下定期存款也迎來了“搶購期”，大額存單“一單難求”的現象進一步加劇。有華東三線城市農商行工作人員表示，1月曾放出5億元大額存單額度，幾乎是“秒光”。

最高下調70BP

此輪“降息潮”分佈廣泛，僅2月20日前後至少有20家左右中小銀行發佈人民幣存款掛牌利率調整通知。主要涉及城農商行、村鎮銀行，包括廣西的桂林銀行、柳州銀行、柳州農商行、靈川深通村鎮銀行，以及吉林的榆樹農商行、樺甸農商行等。1月以來，已有多地農商行實施“遠降近升”的策略。

從調整幅度來看，與全國性銀行前期調整節奏一致，中小銀行活期存款利率調整幅度相對較小，中長期品種調整幅度更大，大額存單利率也有較大幅下調，但各銀行間差異較大，降幅在5~70BP之間。

以吉林樺甸農商行爲例，該行此輪調整中，活期存款利率下調5BP至0.20%，3年期、5年期產品利率降幅爲10BP，調整後均爲2.7%。桂林銀行5年期存款利率自1月以來已累計下調70BP。不過，多數中小銀行下調後的利率仍明顯高於大行水平，不少長期限品種還在3%以上。

在業內看來，此輪調整是對去年全國性商業銀行存款利率調整的跟降。此前的2023年12月，國有大行開啓了年內第三次存款利率集中調整，隨後股份行密集跟進，調整幅度較此前幾輪更大、範圍更廣。

以工商銀行爲例，該行通知存款掛牌利率下調20BP，零存整取、整存零取、存本取息等掛牌利率下調10BP，3個月、6個月、一年期定存掛牌利率下調10BP，兩年定存掛牌利率下調20BP，三年期、五年期定存掛牌利率下調25BP。

回顧來看，2023年6月、9月、12月三次調整後，國有大行一年期、兩年期、三年期、五年期定存利率分別累計下調20BP、50BP、65BP、65BP。

從歷次存款利率調整節奏來看，主要爲大行示範、中小行跟進，比如上一輪（2023年9月）大行、股份行集中調整後，部分中小銀行在去年11月陸續跟進調整。對於此次大行調整後中小銀行跟進的節奏，此前有業內人士對記者表示，不同銀行由於存款定價策略、資產負債管理等不同，存款利率調整的時間、節奏和幅度都可能存在一定差異。

對於2月以來中小銀行加速存款利率調整，有機構人士對記者表示，一方面是衝擊“開門紅”階段逐漸過去，攬儲壓力緩解；另一方面，2月5年期以上LPR報價超預期大幅下行，持續收窄的淨息差進一步承壓，過去存款利率調整幅度較小的中小銀行已經明顯滯後。

與此前市場預期的去年四季度降息不同，去年12月存款利率大幅度調整先於LPR下調到來。中金公司銀行業分析師林英奇此前稱，在年初存款“開門紅”前下調存款利率，能夠緩解銀行負債成本壓力。

2月20日，LPR下調“雖遲但到”，在1年期LPR維持不變的情況下，5年期以上LPR迎來史上最大降幅，由4.2%降至3.95%。

大額存單額度“秒光”

去年以來，多輪調整後存款利率持續走低，大行定存掛牌利率最高已降至2%，3年期、5年期定存執行利率分別降至2.3%、2.35%左右，多數股份行3年期、5年期定存掛牌利率也降至2%邊緣，執行利率則降至2.6%、2.65%左右。

儘管如此，在權益市場、固收收益波動加大情況下，近年來理財、基金等產品在財富管理市場的吸引力明顯下降，避險情緒濃厚，定存及大額存單變得更加搶手。

央行最新數據顯示，截至2023年12月末，我國本外幣存款餘額289.91萬億元，同比增長9.6%。人民幣存款餘額284.26萬億元，同比增長10%。全年人民幣存款增加25.74萬億元，同比少增5101億元。其中，住戶存款增加16.67萬億元。

有測算顯示，對比2020年數據，四年間中國家庭大約淨增存款58.24萬億元，且其中有80%以上爲定期存款。這一數據日前一度登上微博熱搜。

因爲中小銀行調整節奏相對滯後，不同銀行間存款利率出現較大幅度差異，跨城“搶”存款的現象較爲突出。而過去很長一段時間以來一直較爲緊俏的大額存單，雖然利率一路再降，依然是“一單難求”。

以山東某三線城市一家農商行爲例，該行客戶經理對記者表示，該行大額存單額度已經逐漸減少，今年“開門紅”階段放出一筆5億元額度產品，但分散在全市各分支機構後很快就被“搶光”。從不同批次放出的額度來看，利率逐漸降低，最新一批已經跌破3%，最低降至2.85%。

“在我們營業網點開門之前就要來排隊，差不多7點過來有希望，但是賬戶、密碼這些都要準備好，不然就錯過了，很多客戶一買幾百萬元的話，後面的客戶機率就更小了。”上述客戶經理表示，下一輪何時釋放新的額度還不確定。

多因素還將繼續促降

當前，市場對LPR繼續下行仍有預期，存款利率或還有下降空間。

這一預期的重要考慮因素仍是銀行業息差壓力，尤其去年存量房貸利率調整給銀行息差帶來較大拖累。國家金融監管總局近日公佈的2023年四季度銀行業保險業主要監管指標數據顯示，2023年四季度末，商業銀行在不良貸款率繼續下行至1.59%的同時，淨息差也逐季下行，四季度末已跌破1.7%至1.69%，爲歷史首次。

其中，大型商業銀行淨息差只有1.62%，農商行淨息差則爲1.90%。“但我們也要看到中小銀行的資本充足率相對不足，在央行不斷引導貸款利率下行的過程中，中小銀行‘高息攬儲’的持久性存疑。”申萬宏源最新報告表示，即使本輪調整後，中小銀行存款利率仍明顯高於國有大行，這緣於2023年下半年中小銀行存款利率並未跟隨國有大行調整。

報告認爲，中小銀行存款利率後續再度補充下降的概率仍非常大，並將不斷向當前大行實行的存款掛牌利率靠攏。

林英奇也認爲，考慮到去年4月合格審慎評估實施辦法（EPA）首次引入存款定價懲罰措施，新增“存款利率市場化定價情況”要求，預計中小銀行將跟隨下調，引導行業存款利率出現普降。

國信證券研報也稱，2月的超預期降息，可能已經預支銀行的息差空間，今年上半年存款利率仍有補充調降的空間。

此外，考慮到2023年通脹走弱帶來實際利率反彈，加上年內匯率等掣肘因素減弱，不少機構預測，年內LPR仍有10BP及以上調降空間。

在此背景下，新一輪存款利率調整仍在預期當中。中金公司認爲，有必要更大幅度地下調存款利率，減少銀行息差壓力、爲支持實體經濟提供更多空間，定期存款利率至少有20～50BP的下調空間。

國信證券固收分析師董德志認爲，當前政策利率調整已經體現出貨幣政策的新思路，存款利率有望階段性成爲“利率錨”。他表示，當前我國貨幣政策傳導面臨的主要約束是呵護銀行淨息差的同時推動社會綜合融資成本穩中有降，這意味着在這一階段存款利率將扮演比政策利率更爲重要的角色。

“回顧2022年以來，每次LPR調降前後都伴隨着（大行）存款利率調降。”董德志在研報中表示，更好發揮存款利率市場化調整機制作用，進一步調降佔銀行負債“大頭”的存款利率，成爲未來一段時間內降低融資成本的重要選項。