中國資產大反攻，外資繼續積極看多！達利歐：本輪刺激經濟舉措將成爲歷史性轉折

在市場改善及內外部政策的催化下，中國資產全面大幅反攻。繼週一A股創出歷史成交金額天量後，週三港股接力暴漲，迎來10月開門紅。那麼，有着不同視角的各大外資機構，如何看待中國市場後續走勢？

對於近期中國股市的飆漲，全球最大對衝基金橋水基金創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）、“新興市場教父”馬克·麥樸思、貝萊德、高盛以及宏利投資管理紛紛發聲。

達利歐最新發聲稱，如果中國決策層能夠兌現“遠超”承諾的舉措，本輪刺激經濟舉措將成爲歷史性轉折點。考慮到中國資產目前依然非常便宜，多方因素共同點燃了市場的“動物精神”(animaspirit)，大批投資者入市抄底。

宏利投資管理多元資產國際（MAST）的執行總監、亞洲區多元資產配置高級組合經理Marc Franklin在接受澎湃新聞記者專訪時表示，預計短期內中國香港和中國內地市場將大幅反彈。“由於倉位很低，估值又有折扣，一些國際投資者將受到鼓勵，增加對內地和香港資產的投資。”

“在大規模的利好政策刺激下，中國股市重新煥發生機。”管理鄧普頓新興市場基金、被譽爲“新興市場教父”的馬克·麥樸思（Mark Mobius）表示，衆多等待時機入市的投資者抓住了機會，他們既是出於對錯失機會的恐懼，亦是因爲中國股票估值確實便宜。

此外，貝萊德近期發佈的週報顯示，將中國股票的評級從中性上調至超配。高盛則在最新研報中指出，繼中國人民銀行於近期放鬆貨幣政策之後，預計今年剩餘時間和明年將會進一步放鬆政策。

達利歐：中國本輪刺激經濟舉措或將成爲歷史性轉折點

對於近期中國市場的飆升，達利歐在領英（LinkedIn）上發帖稱，如果中國決策層能夠兌現“遠超”承諾的舉措，本輪刺激經濟舉措將成爲歷史性轉折點，堪比2012年歐洲前央行行長德拉吉承諾“不惜一切代價”拯救歐元。在一系列政策幫助下，德拉吉當年最終成功拯救歐洲債務危機。

“考慮到中國資產目前依然非常便宜，多方因素共同點燃了市場的‘動物精神’(animaspirit)，大批投資者入市抄底。”達利歐表示。

達利歐進一步指出，爲了實現他認爲的“完美去槓桿”，中國需要重組資產，同時以平衡的方式創造貨幣和信貸（將利率降至低於通脹率和名義增長率的水平）以減輕債務負擔，且不引發過多的通脹。而這種“再通脹”舉措將使現金的吸引力低於其他資產，從而鼓勵人們冒險。

“做這些事情將會重新點燃‘抄底’熱情和‘動物精神’。我們現在清楚地看到這種情況正在（中國）發生。”達利歐認爲。

宏利投資：短期內中國香港和中國內地市場將大幅反彈

宏利投資Marc Franklin在接受澎湃新聞記者專訪時表示，中國近期的政策措施表明，中國多個部門的政策制定者已宣佈以最緊迫的方式協調支持經濟和金融市場。“由於空頭被迫積極回補空頭頭寸，我們預計短期內中國香港和中國內地市場將大幅反彈。我們預計真金白銀的買盤流動的影響是次要的。”

“預計這些政策將維持到年底，以便內地經濟實現國內生產總值增長5%的目標。除此之外，我們預計對實體經濟的影響主要是週期性/短期性的。內地經濟仍將面對較長遠的長期挑戰，特別是銀行體系受壓，以及住宅房地產估值過高和存貨過剩。”Marc Franklin進一步稱。

與此同時，Marc Franklin坦言道，在市場交易量增加和金融市場表現改善的推動下，短期投資者信心將略有改善。然而，政府對私營企業的政策走向以及家庭消費者和企業信心低迷仍有待觀察。

“由於倉位很低，估值又有折扣，一些國際投資者將受到鼓勵，增加對內地和香港資產的投資。然而，出於結構性原因，其他國際投資者可能會保持謹慎。”Marc Franklin表示。

Marc Franklin預計，空頭回補反彈最初將由房地產開發商和金融經紀/保險公司主導，因爲這兩個行業最直接受益於房地產市場和金融市場的積極扶持措施。

而與A股相比，Marc Franklin認爲，由於港股的外資參與程度高於A股，因此港股對國內外投資者的空頭回補更爲敏感，也更有可能從中受益。

馬克·麥樸思：中國股市重新煥發生機

“新興市場教父”馬克·麥樸思（Mark Mobius）近期發表觀點稱，在大規模的利好政策刺激下，中國股市重新煥發生機。

“過去幾個交易日，滬深300指數飆升超過20%，錄得自2008年以來滬深300指數最佳周度表現。”馬克·麥樸思表示，中國正採取一切措施以支持經濟增長、提振股市信心，包括向股市大規模地注入流動性、下調銀行存款準備金率和降息等。有關部門還通過放鬆限購、降低存量房貸利息和降低二套房首付要求等措施以支持房地產市場。與今年早些時候採取的步驟相比，這次措施力度更大。

馬克·麥樸思認爲，截至目前，本輪刺激措施已令市場強勁反彈，提振了信心，衆多等待時機入市的投資者抓住了機會，他們既是出於對錯失機會的恐懼，亦是因爲中國股票估值確實便宜。

此外，馬克·麥樸思也指出，這些措施還需要點時間才能完全滲透到實體經濟，尤其是國內投資者，他們纔是中國股市的真正推動者。“儘管刺激措施出臺後股市情緒樂觀， 但中國依然面臨結構性問題，這爲長期增長帶來一定的不確定性。本次推出的刺激措施滲透到更廣泛的經濟中需要一定的時間。只有刺激措施滲透到實體經濟，才能產生大家希望看到的長期牛市。”

馬克·麥樸思預計，本輪中國股市的反彈將爲科技和消費品等行業帶來機會。

“政策不確定性仍然是主要風險之一。爲確保持續增長，中國政府必須鼓勵私營企業增長和創新，尤其是要支持大型企業家、支持創新。”馬克·麥樸思稱，如果政策繼續抑制這些增長和創新，一旦刺激措施的熱情消退，股市上漲勢頭可能會失去動力。

總體而言，馬克·麥樸思對中國股市持謹慎樂觀態度。“毫無疑問，這是朝着正確方向邁出的一步，但要保持這種勢頭，還需要更廣泛、更深入的經濟變革。就目前而言，這是一個有希望的發展。”

“作爲長期投資者，我們應該關注基本面強勁的公司，並密切關注長期改革。此次反彈潛力巨大，但真正的考驗在於它能否在未來幾個月持續下去。”馬克·麥樸思稱。

貝萊德：將中國股票的評級從中性上調至超配

貝萊德近期發佈的週報顯示，將中國股票的評級從中性上調至超配。貝萊德投資研究所表示，鑑於中國股票相對於發達市場股票的折價接近創紀錄水平，且存在可能刺激投資者重新入市的催化劑，短期內仍有適度增持中國股票的空間。

貝萊德首席中國經濟學家宋宇認爲，在經濟下行壓力較大、市場信息不足的背景下，本次政策組合力度大，且速度帶有明顯緊迫感，這可能會是近年來中國經濟的一個轉折。

“本輪政策並非某一部門在加大力度，而是更協調聯動的政策出臺。在央行等部門政策‘禮包’的帶動下，後續其他部門的支持力度和舉措也值得期待，隨着利好政策延續，有望看到持續向好的市場反饋。”宋宇稱。

高盛：預計第四季度存款準備金率將再次下調25個基點

高盛在最新研報中指出，繼中國人民銀行於近期放鬆貨幣政策之後，預計今年剩餘時間和明年將會進一步放鬆政策。

“我們預計第四季度存款準備金率將再次下調25個基點。如果未來幾個月美聯儲比我們的基準更積極地下調政策利率，這將爲中國人民銀行下調政策利率創造更大的空間。對於2025年，我們現在預計將下調兩次25個基點的存款準備金率和兩次20個基點的政策利率。”高盛表示。

與此同時，高盛還預計，後續政府將進一步放寬購房限制（儘管目前只有少數城市/地區有此類限制），繼續爲城鎮化提供政策支持，更重要的是，爲住房去庫存提供更多資金和實施便利。

此外，高盛稱，“我們預計政府將加大對消費品以舊換新和設備升級計劃的資金支持，並看到了增加低收入羣體社會福利的可能性。”