中概股IPO升溫：熱潮下的募資和破發困境
21 世紀經濟報道記者 楊坪 深圳報道
隨着 A股 IPO 節奏放緩，中國企業境外上市潮持續升溫。
北京時間5月18日，由海底撈分拆的特海國際（HDL）在美國納斯達克成功IPO，實現港股和美股雙重上市。
據 21 世紀經濟報道記者不完全統計，截至目前，今年以來已有22家中概股完成美股上市，其中2家登陸紐交所，20家登陸納斯達克，總募資金額超過20億美元，上市家數和募資額均超過去年同期水平。
與此同時，還有大量企業在證監會進行了境外上市備案登記。截至2024 年 5 月16 日，合計有 107 家企業更新了備案狀態，其中23 家擬在納斯達克上市，1 家擬在紐交所上市，82 家擬在香港聯交所上市。
“相比於 A 股市場，境外證券市場更加靈活開放，企業境外上市有助於拓寬融資渠道，還能提升企業的國際競爭力和品牌影響力。當前A 股市場整體節奏放緩，部分企業的股東面臨退出壓力，企業也有一定的融資發展、佈局海外業務的需求，扎堆在境外市場上市是正常現象。”澤浩資本合夥人曹剛受訪表示。
赴美 IPO 持續升溫
4月12日，國務院印發了《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（簡稱：新“國九條”），明確表示拓寬企業境外上市融資渠道，提升境外上市備案管理質效。
證監會發布的《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》也提出，支持科技型企業依法依規境外上市，落實好境外上市備案管理制度，更好支持科技型企業境外上市融資發展。
據華誼信資本統計，今年以來截至5月13日，已有 73 家企業獲得了境外上市備案通知書，另有 70 家正在等待備案，排隊等待備案的企業中，近三成擬在納斯達克上市。
而今年已在美股上市的企業中，融資規模同比也大幅提升，2023 年 1-5 月合計20 家中港股赴美上市，融資金額僅5.72 億美元，不足今年前五個月的三分之一。
其中，年內美股IPO募資金額最大的中企是亞瑪芬體育，其是始祖鳥、薩洛蒙等運動品牌的母公司，第一大股東爲安踏，2 月 1 日在紐交所上市，融資金額高達13.65億美元，佔據了今年以來中概股整體融資規模的“半壁江山”。
今年 3 月，亞瑪芬體育交出了美股上市以來首份年報——公司2023年實現營業收入43.68億美元，同比增長23%；調整後的營業利潤率爲9.9%，上年同期爲8.5%；淨虧損爲2.09億美元，虧損同比收窄17.4%。其中，大中華區市場的營收增幅同比增長61%至8.41億美元。
融資規模緊隨其後的則是5月10日上市的極氪汽車，這家僅成立三年的企業，是史上最快IPO的新能源汽車公司。極氪從2021年4月15日發佈，到成功登陸紐交所，用時僅37個月。
公開資料顯示，公司以每股21美元的價格累計發行2100萬股ADS，募資約4.41億美元。上市首日，極氪以26美元/股的價格開盤，較21美元/股發行價高23.8%，收盤報28.26美元/股，較發行價漲34.57%。
“相比在A股和港股上市，美股上市流程相對較爲高效，流動性也較強。對於一些創新型企業來說，能夠獲得更好的估值和資金支持。”曹剛表示。
年初，普華永道中國內地媒體行業主管合夥人蔡智鋒也預測：“監管機構對符合條件的民營企業赴境外上市的支持態度，以及境外上市備案管理相關制度規則的成熟，爲中國企業走向海外資本市場鋪平了道路，2024年中概股赴美股市場上市將進一步回暖。”
融資少、破發困境
值得一提的是，雖然當前國內企業對美股熱情高漲，但21 世紀經濟報道記者梳理髮現，赴美上市的企業並非一帆風順。
事實上，除了少數企業融資金額過億（以美元計算），大部分美股上市企業的融資金額都較低。今年美股上市的 22 家中概股中，有14家首發募資金額低於800萬美元，不少體量較低的公司更是面臨過高的融資成本壓力。
較典型的如銘騰國際，公司主營模具服務和解決方案，2023年度實現營業收入820萬美元、淨利潤150萬美元。其4月18日在納斯達克上市時，募集資金總額爲510萬美金，但銘騰國際此次發行上市費用高達393萬美元，融資成本佔比77.08%。
1月26日在納斯達克上市的星圖國際，情況也不樂觀，公司主營相容性碳粉盒，公司2023年度實現營業收入1.5億美元、淨利潤770萬美元，其上市募集資金總額500萬美元，但發行上市費用達到319萬美元，融資成本佔比63.76%。
此外，電氣部件與設備供應商CCSC Technology（承創互聯），主營反光或非反光服裝配件的J-Long的融資成本也超過了 40%。
此外，從上市表現來看也不樂觀，今年上市的22 只中概股中，14 家企業已經破發。
Wind 數據顯示，J-Long跌幅最深，截至目前股價已跌去86.27%，緊隨其後的羅馬綠色金融，跌幅也超過80%。慧悅財經、思宏國際、富原、移動財經四家企業跌幅在70%～80%之間。星圖國際、偉易達科技跌幅分別爲50%、55%。
對此，曹剛表示，“海外上市需要面對不同的監管體系和法律環境，企業需要適應並遵守當地的規定。同時，海外上市需要承擔更高的成本和風險，包括上市費用、法律風險、匯率風險等。因此，企業在做出決策時需要進行充分的評估和準備。”