“以新引質 重煥活力”，馬建堂、楊偉民、劉世錦等共話經濟新徵途

由中國企業改革與發展研究會、本站財經、本站財經智庫聯合主辦的2025本站經濟學家年會於11月在北京舉辦，本屆論壇的主題是“以新引質 重煥活力”。出席本屆年會的嘉賓有本站傳媒副總裁田華，中國企業改革與發展研究會常務副會長、《企業觀察報》社董事長許金華，全國政協常委、經濟委員會副主任、國務院發展研究中心原黨組書記馬建堂，十三屆全國政協經濟委員會副主任楊偉民，十三屆全國政協經濟委員會副主任、國務院發展研究中心原副主任劉世錦，國家信息中心原總經濟師祝寶良，中國首席經濟學家論壇理事劉煜輝，著名經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事洪灝，著名經濟學家馬光遠，國金證券研究所所長蘇晨，興證資管首席經濟學家、總裁助理王德倫，中信建投證券首席策略官、董事總經理陳果，國投證券首席策略分析師林榮雄，國聯證券前瞻研究首席分析師郭荊璞。

以新引質 重煥活力：開啓經濟探索之旅

本站傳媒副總裁田華在會上表示，我們以“以新引質 重煥活力”爲主題共同開啓一場關於新質生產力、宏觀經濟活力、房地產行業趨勢、新能源產業機遇、資本市場動向的深度探索之旅。通過我們共同的努力，可以更好地把握新質生產力的發展機遇，推動經濟高質量發展，爲社會創造更多的價值。

中國企業改革與發展研究會常務副會長、《企業觀察報》社董事長許金華表示，當今世界，新一輪科技革命和產業變革深入發展，圍繞科技制高點的國際競爭空前激烈。以“新”引“質”，產業發展是着力點。我們要推動產業創新，升級傳統產業，賦能發展新興產業，佈局未來產業，提升產業鏈整體競爭力。

經濟活力：宏觀經濟形勢與政策展望

全國政協常委、經濟委員會副主任、國務院發展研究中心原黨組書記馬建堂的演講主題爲“從數據看國民經濟克服困難總體向好”。對於國家統計局發佈的前10個月及10月當月主要的經濟指標，他表示，如果看全年的指標走勢，可能本輪經濟週期的變化在三季度已經築底，國家統計局的一些數據表明這個走勢。統計局數據以外的一些行政記錄對此反映的可能更加明顯。他列舉了房地產、進出口等30多個主要的經濟指標，充分說明了中國經濟已明顯築底、企穩向好。

十三屆全國政協經濟委員會副主任楊偉民的演講標題是“加大結構性改革力度，鞏固經濟長期向好基本面”。他在會上表示，未來我們應該繼續深化收入分配製度改革，實行給居民讓利的財稅和金融政策，加大對低收入羣體的轉移支付力度，從而提高居民可支配收入佔國民收入的比重。要推進公共管理行業和行政區劃改革，降低企業部門中金融和壟斷行業的收入佔比。針對十八屆三中全會以來的“提高國有資本收益上繳公共財政比例”，他認爲還可以進一步加大力度。

十三屆全國政協經濟委員會副主任、國務院發展研究中心原副主任劉世錦發表演講，演講主題是“落實三中全會精神，以結構性改革擴大消費需求”。他表示，現階段我們面臨着宏觀經濟穩增長的壓力，主要挑戰是總需求水平下降，主要是消費需求不足，重點是服務消費不足。通過對比中國與OECD國家在相同發展階段的消費數據，可以看到中國的消費需求存在顯著的結構性偏差，簡單地邊際改善難以矯正，需要通過結構性改革加以解決。

國家信息中心原總經濟師祝寶良的演講主題爲“2024-2025經濟形勢分析和政策取向”。他在會上表示，近期一攬子增量政策的出臺預示着明年也將出臺一些新政策。這些政策有希望使中國明年的經濟增長速度達到5%左右。

面對“居民消費需求疲軟”“房地產持續調整”“政府財政困難”“內需不足”“出口貿易面臨挑戰”五大問題，中央政治局會議於9月26日出臺了一些新政策。經計算，這些政策至少能使今年四季度的GDP在三季度基礎上增加0.6%，預計全年經濟增長目標基本能夠實現。近期的一攬子增量政策主要針對“化債”與“注資”方面，但並沒有直接出臺真正拉動消費的相關政策，這就意味着拉動消費的政策將成爲未來的政策重點之一。

市場活力：一攬子增量政策下財富管理新機遇

中國首席經濟學家論壇理事劉煜輝以“以靜制動”爲題發表了主題演講。他認爲，在當下複雜的內外部環境裡，尤其是在特朗普即將上臺的背景下，最好的應對策略應該是“蛇的策略”，以不變應萬變，以靜制動。他提議，現在的形勢一定要打“南風局”，順着來，牛市的情緒就會走得綿長且健康。他提醒投資者要保持“應無所住”的心態，並認爲這應該是投資永遠保持不敗的不二法則。

隨後，中國首席經濟學家論壇理事劉煜輝與著名經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事洪灝圍繞“一攬子增量政策下財富管理新機遇”進行了深入對談。劉煜輝認爲，對當前A股投資來說，成交量比點位更重要，只要能每個交易日保持在1.5萬億以上，就有大把的賺錢機會。洪灝表示，A股遊資的成交量是以前歷史均值的5-10倍，監管應該警惕遊資扎堆微小盤股的風險，以免造成類似今年1、2月份的資金踩踏事件。

行業活力：產業升級與前景展望

著名經濟學家馬光遠的演講主題是“房地產新政：邏輯、情緒與趨勢”。他在會上表示，中國房地產問題不是政策的問題，更重要的是各種各樣的人對房地產的誤讀，對房地產週期、規律加上各種各樣的情緒。目前，所有的房地產政策基本都到位了，過去三年房地產的調整是一場教訓，值得總結和反思。

針對當前房地產形勢，他認爲房地產市場目前最大的風險就是風險沒有出清。市場怎麼樣才能出清？他認爲，第一，必須確保交房承諾的兌現。這應被視爲政府的明確承諾，向市場傳遞出不會讓任何一套房子爛尾的強烈信號。第二，開發商的資金問題也需得到妥善解決。面對複雜的市場環境，我們不應讓開發商輕易倒閉。

國金證券研究所所長蘇晨的演講主題爲“新能源行業當前階段及前景展望”。他表示，新能源行業已成爲中國製造業的頂級名片，目前面對的主要問題是產能過剩，產能過剩的解決依賴於需求上升和行業重組或兼併。光伏產業成本持續下降是其永恆的主題。目前，光伏產業鏈面臨盈利壓力和產能過剩的挑戰，但隨着中央政策的出臺，市場預期產能將得到清理，蘇晨判斷，光伏產業盈利底部已經出現，明年二季度大概率出現向上反轉。

資本市場活力：A股前景與策略分析

目前，上證指數圍繞3200-3400點左右反覆震盪，如何看待後市行情？在圓桌對話環節——“資本市場活力：A股策略分析”，興證資管首席經濟學家、總裁助理王德倫作爲主持人與中信建投證券首席策略官、董事總經理陳果、國投證券首席策略分析師林榮雄，以及國聯證券前瞻研究首席分析師郭荊璞展開了深入討論：未來3—6個月股市是否會創新高，以及哪些賽道更有潛力。

對A股市場整體的看法，後續市場表現的展望，中信建投證券首席策略官、董事總經理陳果表示，雖然看表面指數在振盪，但是從判斷牛市三個最核心的因子：價、量、架構來看，告訴大家的只有兩個字就是牛市。他覺得，股市一個月之內要創新高很難，但是3-6個月大概率還是要創新高的。

國投證券首席策略分析師林榮雄則認爲，後市震盪趨勢可能還會維持相當一段時間，核心的原因是市場的對美憂慮情緒。他同時認爲，半導體有可能會成爲國產汽車後的下一個熱門賽道，國內第二季度半導體景氣的盈利已經出現了環比的改善，所以，他提議高舉以半導體爲核心的科技科創大旗，在結構上進行突破。

股票是風險資產，而黃金作爲避險資產的代表，今年也漲得很好。國聯證券前瞻研究首席分析師郭荊璞表示，三因素模型（美元空頭、通貨膨脹預期、危機期權）從歷史上拓展到現在，基本上在2/3以上的時間能解釋99%的金價。然而，歷史上也存在一定的週期性會脫離三因素框架。他表示，黃金偏離了三因素定價，意味着可能後面三因素當中要麼是美元空頭會有進一步的反應，美元指數會有比較大幅度的下降空間，要麼美國或者全球的通貨膨脹可能會超出目前降息軌道里的預期。

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