養老目標基金頻現清盤 規模和業績陷入雙重困境

圖蟲創意/供圖

證券時報記者 裴利瑞

近期，養老目標基金的頻現清盤引發廣泛熱議，也把這類基金的發展窘境推向臺前。

據Wind數據統計，今年以來，全市場有7只養老目標基金髮布合同終止和財產清算報告。拉長時間來看，自2018年8月首批養老目標基金獲批以來，6年來宣告清盤的養老目標基金合計15只，其中今年的數量佔了一半，清盤速度驟然加快。

本應承載着公募基金服務養老第三支柱建設使命的養老目標基金，卻突然成爲爭議性產品，未來該何去何從？

年內7只養老目標基金清盤

今年以來，市場已經見證了7只養老目標基金的清盤。

近日，景順長城頤心養老目標日期2040三年持有（FOF）發佈基金合同終止及基金財產清算的公告，公告顯示，該基金在合同生效日滿3年後，基金資產淨值仍低於2億元人民幣，觸發《基金合同》約定的終止情形，因此進入清算程序。在此之前，鵬華長樂穩健養老一年持有（FOF）因資產淨值連續60個工作日低於5000萬元而宣佈清盤。

“費時、費力、費錢，養老目標基金的保殼難度很大，做持營也是一個投入產出比不高的事情，說實話，我們公司倒是覺得清盤了反而如釋重負。”有基金公司市場部人士向證券時報記者坦言。

究其原因，由於養老目標基金持有期較長、市場認知度較低、首發募資2億元較爲困難，市場上的養老目標基金多以“寬進嚴出”的發起式基金居多，寄望於“先成立，後發展”。而根據發起式基金規則，基金成立之初，基金管理人及高管等作爲發起人認購不少於1000萬元且持有期限不少於3年，則可免於首發規模限制，但如果基金在成立3年期滿時仍未能達到2億元的規模下限，則會被強制清盤。

然而，近幾年養老目標基金一直未能有大的發展，這些發起式基金不得不直面規模不達標的壓力。

證券時報記者統計發現，今年清盤的7只養老目標基金均爲發起式基金，其中有6只產品均是因爲基金合同生效滿3年之日基金資產規模低於2億元而清盤；與此同時，市場上還有近20只發起式養老目標基金在今年迎來三年規模大考，且截至一季度末的規模仍然在2億元以下，面臨着清盤壓力。

業績表現不佳

作爲個人養老金這一萬億藍海的重要投資渠道之一，養老目標基金爲何面臨吸金難、規模小的窘境？

從內部原因來看，業績不佳或是導致這些基金沒有吸引力的主要原因。比如，在今年清盤的養老目標基金中，虧損是它們的最大公約數，景順長城頤心養老目標日期2040三年持有（FOF）三年來的收益率爲-21.16%；嘉實養老目標日期2045五年持有、平安養老目標日期2045五年持有（FOF）均未到五年持有期便提前清盤，三年來的收益率分別爲-21.98%、-17.87%。

據Wind數據統計，截至7月7日，在成立滿5年的102只養老目標基金中，有1只基金自成立以來的收益仍然爲負，7只基金的收益率不足10%；在成立滿3年的102只養老目標基金中，有25只基金自成立以來的收益爲負，58只基金的收益率不足10%。特別是在養老目標基金均有持有期的情況下，投資者在犧牲流動性的同時卻沒有得到相應的風險補償，再度降低了該類產品的競爭力。

“等養老”變成了“等回本”？排排網財富研究員卜益力認爲，近幾年，部分養老基金產品的持有體驗不佳，對股票佔比較大的養老FOF產品來說，短期可能較難獲得增量資金，因規模不足2億元而清盤的養老基金數量或將繼續增加。

但也有基金經理向證券時報記者直言，“巧婦難爲無米之炊”，他認爲，FOF基金本質上是市場貝塔的表現，近幾年市場整體震盪，基金普遍賺錢效應不佳，養老FOF作爲以基金爲配置資產的產品，很難逆市發展。

值得一提的是，拋開外部市場環境原因，也有部分養老目標基金在投資策略上過於追求銳度，忽視了風險控制，導致以穩健爲本的養老目標基金出現踩雷並大幅回撤。

比如，今年4月清盤的平安養老目標日期2045五年持有（FOF），就曾在今年一季度踩雷藥明康德。季報顯示，該基金在一季度大幅加倉了藥明康德約148萬元，佔基金資產淨值比3.82%，但藥明康德在今年持續回調，僅一季度便重挫了超35%，導致該基金同期大幅下跌了約7%。

供需不匹配

資產配置需進一步優化

當前，養老目標基金已成爲一類面臨規模和業績雙重困境的爭議性產品，在一些專業人士看來，這些爭議的底層原因，源於基金公司供給與投資者需求的不匹配。

有第三方基金評價人士便表示，考覈是指揮棒，許多基金公司仍以相對排名，而不是絕對收益考覈養老目標基金，導致部分基金經理出現動作變形，加劇了業績波動。“投資者的訴求是養老投資、穩健投資，但大批量的虧損和清盤可能會引發投資者對養老目標基金的信任危機，進一步降低投資者對此類基金的興趣和信心，形成負向循環。”該人士表示。

另一位剛剛發行了新產品的FOF基金經理進一步表示：“現在的養老FOF基金，本質上和直投類基金沒什麼區別，都是和國內大部分資產同漲同跌的，但投資者是希望通過FOF分散風險。”

匯豐晉信FOF基金經理何喆認爲，相比直投型基金，養老目標基金爲FOF產品，優勢在於更容易在資產配置上實現多元化，可以在固收資產打底的基礎上投向QDII基金、香港互認基金、商品基金、對衝基金等特殊品種，全面捕捉市場機遇。

“在我看來，FOF真正的價值並不在於挑選業績領先的基金，而在於收益來源的多元化，在於它多策略的運作方式、多資產的配置空間、多樣化的投資範圍。”何喆表示，“未來，養老FOF產品可以更充分地發揮多元化資產配置的優勢，還有較大的優化空間。”

“以前是養老目標基金跑馬圈地，大家希望通過大量新發基金搶佔市場，但未來基金清盤將成常態，優勝劣汰將會加速，在公開透明的業績面前，投資者的用腳投票無時無刻不在發生，只有滿足市場需求的才能真正贏得市場，養老目標基金的供給側改革已經開啓。”上述第三方基金評價人士表示。

天相投顧基金評價中心認爲，基金公司在加速佈局養老產品的同時，也要不斷提升自身的投資管理能力，爲投資者提供更好的投資體驗。當前，投資者普遍對養老目標基金產品的認知和接受度偏低，這就需要通過多渠道、多形式普及基礎金融知識，提高投資者對養老目標基金的認識和理解，引導投資者樹立正確的投資理念。