尋求化債 香雪製藥欲賣子公司

債務纏身的香雪製藥（300147）擬再度出售資產。公司最新公告顯示，擬以3072.8萬元的價格轉讓山西香雪醫藥有限公司（以下簡稱“山西香雪”）92%股權，擬將收到的價款用於償還債務和補充流動資金，以期此舉可以優化資產結構、減輕經營壓力。

值得一提的是，因涉及細胞免疫治療，今年以來，香雪製藥一度成爲二級市場上的明星股。此次出售股權，香雪製藥也提到，將有利於聚焦競爭優勢更明顯的中成藥業務和TCR-T細胞免疫治療技術的研發。不過，在面臨業績連年虧損、遭證監會立案等情形下，本就競爭激烈、商業化前景並不明朗的TCR-T業務能否幫助香雪製藥走出困局，還有待觀察。

擬出售山西香雪92%股權

據香雪製藥最新公告，結合戰略規劃和業務發展情況，爲進一步整合資源，提升整體運營水平，有序化解公司債務風險，公司子公司廣東香雪藥業有限公司與山西良辰企業管理有限公司、山西昊德文化傳播有限公司簽署了《股權轉讓協議》，以3072.8萬元的價格轉讓山西香雪92%股權。

香雪製藥表示，擬將收到的價款用於償還債務和補充流動資金，以優化資產結構、節約資金利息支出、減輕經營壓力，有利於進一步整合資源，提升整體運營水平，是公司嚴格執行整體債務風險化解方案的有力舉措。

公告顯示，山西香雪評估基準日淨資產賬面價值爲3322.77萬元，評估價值爲3436.68萬元，增值額爲113.91萬元，增值率爲3.43%。

今年前三季度，山西香雪淨利出現虧損。財務數據顯示，1—9月，山西香雪實現的營業收入約爲1.2億元，對應實現的歸屬淨利潤約爲-436.4萬元。

出售子公司背後，香雪製藥債務纏身，資產負債率較高，截至9月30日，香雪製藥負債合計59.37億元，其中流動負債佔比較高，約爲51.57億元。香雪製藥曾在2024年半年報中表示，公司存在債務結構不合理及短期借款集中到付的風險。

此外，香雪製藥資產負債率也相對較高，截至三季度末資產負債率爲73.72%。經濟學家、新金融專家餘豐慧表示，如果公司的負債比例過高，會面臨較大的償債壓力。此外，高負債率會限制公司的經營靈活性，因爲公司需要將一部分資金用於償還債務，而無法投入更多的資金用於業務拓展和研發等方面。

值得一提的是，這並非香雪製藥首次出售控股子公司股權。諸如，今年7月，香雪製藥公告稱，公司以2386.8萬元的價格轉讓子公司北京香雪醫藥生物科技有限公司51%股權。彼時，香雪製藥同樣提到，此次交易“有利於進一步整合資源、補充公司流動資金，提升整體運營水平，是公司嚴格執行整體債務風險化解方案的有力舉措”。

聚焦TCR-T技術研發

針對本次交易的目的和對公司的影響，香雪製藥也提到，有利於聚焦競爭優勢更明顯的中成藥業務和TCR-T細胞免疫治療技術的研發。

細胞免疫治療是今年的熱門概念，其中香雪製藥主要涉及的TCR-T療法是一種通過基因工程技術改造患者自身T細胞，使其能夠特異性識別並攻擊腫瘤細胞的新型免疫療法。與CAR-T不同，TCR-T療法利用的是天然T細胞受體（TCR）來識別腫瘤表面或內部的特定抗原，從而觸發免疫反應。

據瞭解，香雪製藥子公司廣東香雪精準醫療技術有限公司（以下簡稱“香雪生命科學”）聚焦TCR領域的細胞免疫治療產品和技術的研發，開發新一代特異性T細胞過繼免疫治療腫瘤新藥，是TCR-T細胞免疫治療的頭部企業。

7月30日，香雪製藥公告稱，香雪生命科學申報的TAEST16001注射液被國家藥品監督管理局藥品審評中心納入突破性治療品種名單，擬用於治療組織基因型爲HLA-A*02: 01，腫瘤抗原NY-ESO-1表達爲陽性的軟組織肉瘤。

TAEST16001注射液是基於香雪生命科學TCR-T細胞產品技術開發平臺和生產製備體系開發的第一個TCR-T細胞治療產品，是將病人的T細胞在體外用基因工程改造，將帶有NY-ESO-1腫瘤抗原特異性的TCR基因的慢病毒轉染T細胞後體外擴增，再把TCR-T細胞回輸給病人，達到有效治療腫瘤的目的。TAEST16001也是中國首個獲得IND批件並開展臨牀研究的TCR-T細胞產品。

在這一消息刺激下，香雪製藥股價持續大漲。東方財富顯示，7月31日—11月22日，香雪製藥股價區間累計漲幅爲257.1%。

北京中醫藥大學衛生健康法治研究與創新轉化中心主任鄧勇表示，癌症是全球範圍內的重大健康問題，患者數量衆多，且對有效治療方法的需求迫切。細胞免疫療法在癌症治療中展現出了良好的效果和潛力，因此市場需求巨大。隨着人們對健康的重視程度不斷提高，對於新型、高效的治療方法的接受度也在逐漸增加，這爲細胞免疫療法的市場發展提供了有利的條件。

不過，也有業內人士提到，目前細胞療法主要以CAR-T藥品爲主，絕大多數用於治療血液瘤。與之相比，TCR-T在全球市場上剛剛邁入商業化。TCR-T療法研發進入後期更加需要大量資金投入，目前TCR-T藥品已研發出的適應症患者數量較少、定價又不會太低，藥企實現商業化較難。

業績連虧三年

目前的香雪製藥，還面臨着不小的業績壓力。

財務數據顯示，香雪製藥歸屬淨利潤已連續三年虧損。具體來看，2021—2023年，香雪製藥實現的營業收入分別約爲29.71億元、21.87億元、22.99億元，對應實現的歸屬淨利潤分別約爲-6.77億元、-5.3億元、-3.89億元。

今年前三季度，香雪製藥營收出現下滑，淨利進一步增虧。財務數據顯示，今年前三季度，香雪製藥實現營業收入約爲15.34億元，同比下降11.26%；對應實現的歸屬淨利潤爲-2.18億元，同比下降49.1%。

不僅業績承壓，公司及實際控制人還遭到了證監會立案。9月30日，香雪製藥公告稱，公司及公司實際控制人王永輝收到中國證監會下發的《立案告知書》。公司及王永輝因涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，中國證監會決定對公司及王永輝立案。截至目前，香雪製藥尚未披露關於此次立案的調查進展。

針對公司相關問題，北京商報記者向香雪製藥方面發去採訪函，但截至記者發稿，未收到公司回覆。