新新併 惠譽：臺新銀將在民營銀行中排第三

臺新金（2887）公佈與新光金（2888）合併計劃後，惠譽國際信用評等公司將臺新金及其子公司臺新證券評等列入負向評等觀察名單。惠譽同時確認臺新銀行長期發行人違約評等於BBB+、個別實力評等於bbb+和國內長期評等於AA-(twn)，評等展望穩定；並將臺新銀之政府支援評等列入正向評等觀察名單。合併後臺新銀將在臺灣民營銀行中排名第三。

惠譽將以銀行爲主體的臺新金評等列入負向評等觀察名單反映出，惠譽認爲，有鑑於新光金的規模和信用體質，合併可能對臺新金的信用體質有負面影響。 整合新光金亦將面臨執行方面的挑戰，因爲新光金是以人壽保險爲主體的集團，其業務體質比臺新金具有更大的波動性。截至2024年上半年底，新光金佔臺新金合併資產的158%，臺新金可能需要時間才能受惠於顯著的綜效。臺新金計劃通過發行普通股和特別股以進行本次合併。此合併案尚待獲得股東和主管機關的同意。

惠譽認爲，此可能的合併應不會顯著地影響臺灣銀行業系統的競爭環境。惠譽認爲，只有大型泛公股銀行參與的銀行整並纔會產生顯著影響，然而考量來自政治和勞工的阻力，在中期內這種可能性不大。臺灣銀行業仍將維持高度分散，這將限制銀行提高獲利能力進而提升資本水準的能力，並限制臺灣銀行業經營環境的評估。

惠譽並將臺新銀商業概況分數的展望從穩定調整成正向，因爲預期其新光銀的可能合併或能有利於臺新銀的市場地位和業務量。預計合併後臺新銀的存款市佔率將從目前的4%上升至約6%，並使其在臺灣民營銀行中排名第三。臺新銀在信用卡、財富管理和消金放款領域的強健市場地位支撐其成熟的消費金融業務。惠譽預期，臺新銀成熟的金融科技將有助該行擴大客戶基礎並維持其消費金融業務的市場地位。

惠譽預期，臺新銀在2024年下半年和2025年的獲利能力將保持穩定，穩定的放款成長和強勁的手續費收入成長應能抵消可能的信用成本小幅上升和利差受壓，使臺新銀營業獲利佔加權風險性資產比率維持在1.2%左右。惠譽預測，2025年臺幣利率將下調25個基點。臺新銀與新光銀合併的綜效將需要時間方能實現，並存在執行風險。

此外，臺新金的長期發行人違約評等較其主要子公司臺新銀低一個評級，反映臺新金較高的普通股權益雙重槓桿比率 （DLR），該比率爲惠譽以普通股權益爲基礎作爲對DLR較侷限的定義。臺新金的普通股權益DLR自2022年底的 130%上升至2024年下半年底的136%，主系發放現金股利及向臺新銀注資100億元所致。

惠譽預計，在合併完成後，臺新金的普通股權益DLR可能降至121%左右，因爲該公司計劃以發行普通股和特別股進行換股完成交易，且新光金的普通股權益DLR低於臺新金。法定DLR將特別股歸類爲權益，且將臺新金持有的彰化銀行5.58% 的股權歸類爲其他綜合損益投資。臺新金的法定DLR將維持於110%以下的適中水平，低於臺灣法定上限的125%。

若合併後營運得當，臺新金將受益於規模更大、更多元化的國內業務。惠譽預計，銀行資產佔金控總資產的比重將從合併前的88%下降至合併後的49%，而保險資產佔比將從9%上升至48%。臺新金或後續存續個體將因此成爲一家以銀行、人壽保險雙業務爲主體的控股公司。預期這兩種主要業務合併後的信用體質將弱於銀行自身的信用體質。