小鵬汽車發佈“史上最強財報”：MONA M03、P7+立功？

21世紀經濟報道記者 鞏兆恩 廣州報道

11月19日晚間，小鵬汽車（09868.HK/XPEV.US）發佈2024年第三季度財務報告。

報告期內，公司總營收突破百億元，同比上升18.4%，環比上升24.5%；由於成本降低及車型產品組合改善，毛利率大幅提升至15.3%，創下單季歷史新高；第三季度淨虧損18.1億元，同比有所收窄，環比擴大。

多項數據表現強勁，小鵬方面稱公司給出了史上最強財報。小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬表示：“我們的體系能力在變革後全面提高，MONA M03和P7+的成功上市標誌着我們大產品週期的增長正循環已經開啓”。

在小鵬MONA M03和P7+兩大產品的支撐下，小鵬也給出史上最強的單季度交付指引，四季度交付量衝擊87000至91000臺新車，同比增加約44.6%至51.3%。

持續近一年的低谷，終於在兩款爆款車型的帶動下，讓小鵬多了幾分底氣。強產品週期與正循環下，小鵬將盈利時間點定在2025年第四季度。

營收破百億，從收入結構上來看，報告期內，汽車銷售收入88億元，同比上升12.1%，環比上升29.0%。

按照第三季度交付46533輛汽車來算，小鵬三季度單車收入下滑到19萬元以下，主要是源於車型結構影響，低價車型Mona M03成爲主要銷量支撐，在車型結構中佔比提高。

服務及其他收入達13.1億元，同比上升90.7%，環比上升1.1%，這部分收入的增長主要還是由於與大衆汽車集團進行平臺與軟件戰略以及電子電氣架構技術戰略合作有關的技術研發服務的收入增加。

“大小合作”成爲經常性收入，帶來的收益效應還在持續放大，三季度其他業務毛利率提升至60%，除了基於G9平臺收取的大衆技術授權費，基於EEA技術架構技術授權費也開始在三季度確認。

由於成本降低及車型產品組合改善，小鵬汽車的毛利率持續提升，綜合提升至15.3%，創歷史新高，上年同期爲-2.7%，今年第二季度爲14.0%；更爲關鍵的汽車毛利率爲8.6%，上年同期爲-6.1%，今年第二季度爲6.4%，繼續環比修復。

外界原本擔憂低價車型MONA M03大規模交付，很難對汽車業務有較大毛利率方面的提振，但如今看來小鵬仍對低價車型成本方面有較好的把控，在低價M03的交付下實現毛利率持續修復。

何小鵬將毛利率的提升歸結爲兩個方面：技術降本的全面兌現以及規模的增長。至此，小鵬汽車在毛利率上已實現連續5個季度的持續改善。

但看向同期新勢力水平，理想汽車的毛利率爲21.5%、極氪汽車毛利率爲16%，小米汽車的毛利率爲17.1%，小鵬仍不及友商。

何小鵬在財報發佈會上表示，小鵬P7+將成爲小鵬新一代車型毛利率整體改善的新起點，全新車型和該款車型均將搭載P7+首發的一系列平臺化新技術，期待新一代車型的穩態毛利率能達到雙位數水平。換而言之，小鵬P7+具備非常高的盈利能力。

第三季度淨虧損18.1億元，上年同期爲38.9億元，今年第二季度爲12.8億元，同比有所收窄，但環比擴大。結合銷量數據來看，小鵬本季度每賣一輛車虧損3.89萬元，相較於上一季度的4.23萬元有所收窄。

今年前三季度小鵬汽車累計虧損達44.6億元，2025年四季度是何小鵬所預計的盈利時間點。“我相信我們在2025年的四季度纔會開始進入到發展更快速的旋風期加速成長，並且走向盈利。”

“我們的體系能力在變革後全面提高，M03和P7+的成功上市標誌着我們大產品週期的增長正循環已經開啓。”何小鵬表示，在大產品週期內，小鵬汽車不僅將實現銷量目標衝擊新的量級，而且將穩步地走向規模盈利。

基於強勁的財報表現，小鵬預計四季度將全面進入正循環階段，半年自由現金流轉正，在手現金預計將回到400億元水平；汽車總交付量預計將介於8.7萬臺至9.1萬臺，同比增加約44.6%至51.3%；總營收將介於153億元至162億元，按年增加17.2%至24.1%。

10月份，小鵬汽車的交付量爲23917臺，以此計算，11月、12月小鵬需交付63083至67083臺，月均維持在3.2萬輛左右的水平。

MONAM03和P7+兩款車型，除了預計在毛利率上推動達到雙位數水平，銷量起勢也讓何小鵬對後續的市場表現有很大的期望。

但產能，始終是擺在小鵬新車從爆款開端走向常態熱銷前的一道坎。如期爆單的小鵬MONA M03，在上市近兩個月後卻遇上了“交付難”，小鵬汽車APP顯示，小鵬MONA M03長續航版交付週期爲9~13周，超長續航交付週期爲11~15周。交付週期的拉長遭到不少車主退訂。

此次財報會中，就“產能”問題，小鵬汽車管理層表示，通過雙班生產計劃，目前小鵬廣州和肇慶兩家工廠年產能約20萬-30萬臺，小鵬已規劃好2026年之前的生產計劃，並與供應商合作以擴大產能。兩款車型的帶動下，何小鵬預計11月交付量將突破3萬臺，小鵬P7+的12月交付量將超萬臺。

對於這兩款車市場表現較好的原因，何小鵬表示智能駕駛的吸引力在增加，用戶心智發生了改變，全系標配高階智駕是用戶選擇P7+的核心原因。

在其看來，從整個行業的發展格局來看，未來的三年會是中國汽車行業的淘汰賽階段：一方面中國新能源汽車滲透率會勢不可擋地提升到85%甚至以上；另一方面何小鵬相信AI的變革和驅動，會是整個市場份額走向下一個階段的再次整合的關鍵因素。

但在海外市場，智能化尚未成爲吸引消費者的核心動力，何小鵬指出海外用戶與中國用戶在對智能技術的接受差異較大。在加速走向全球市場的目標下，增程產品也成爲全球市場的第二增長動力。

“下一代增程會和我們的AI引擎一起驅動小鵬在全球快速發展的強勁勢頭。”何小鵬表示，第三季度海外銷量環比增長70%，佔公司銷量的15%。2025年，小鵬汽車計劃銷售網絡將擴展至北美以外超過90%的新能源車市場，門店超300家。未來三年小鵬保持高速增長勢頭，在中國車企的新能源中高端出口銷量做到第一。

按照計劃，小鵬汽車將採用“一車雙能”的方式，推出一批支持純電和增程的新車，2025年小鵬計劃推出至少4款新車。

“走過兩年的利空期，我相信小鵬即將進入到全新的正循環階段。”何小鵬在電話會上表示，公司會帶着數萬的在手訂單進入2025年的第一季度，這會讓小鵬在明年第一季度交付量更加的穩健，並且爲明年的銷量大幅度增長打下一個很紮實的基礎。

扭轉虧損局面實現盈利的時間節點指向2025年四季度，無論是衝擊月均3萬+銷量，還是推動穩態毛利率達到雙位數水平，MONA M03和P7+兩款車型都被小鵬賦予重任。最強財報下給出最強交付指引，能否從兩年利空期中走出，實現真正“回血”，爆款車型加持，眼下產能成爲最現實的問題。

第四季度更值得市場關注的是，熱銷車型MONA M03和P7+產能能否如期順利爬坡，跟隨市場節奏加速衝量。同時，在MONA M03佔比繼續提高，以及小鵬P7+相較於P7家族產品低起售價的情況下，汽車業務的毛利率能否繼續修復，並如期提振小鵬的單車盈利水平。