先探投資週刊／陳怡如：熱錢前仆後繼　人民幣創新高

熱錢藉由外貿數字灌水進入中國，已經引起中國官方出面嚴查，然人民幣匯率仍然持續創新高，熱錢是否準備在中國再大展身手？

【文／陳怡如】

人民幣匯率在突破六．二兌一美元大關之後，四月以來大幅升值，一個月左右的時間，人民幣匯率來到了六．一三附近，累計升值了一．一％，今年以來升值約一．六％，幅度已經超過去年全年。人民幣的升值不僅在市場上成爲焦點，近日也引起中國官方的注意。

中國第一季經濟數據不如預期，但外資並未改變逢低買進Ａ股的動作，今年以來QFII持續進場，只是中國居民對A股的信心仍不足，難以扭轉A股弱勢。

然進入五月，人民幣快速拉昇，配合人民幣匯率頻頻創匯改以來新高的消息，Ａ股也觸底快速彈升，上證指數從最低二一六一點漲到二二五五點，漲幅達四％以上。這一波人民幣升值，熱錢的足跡相當深刻。

五月六日，媒體大篇幅報導中國外匯管理局要嚴查熱錢，限制借外匯炒人民幣，人民幣匯率當天急挫○．一八％，但是股市繼續上揚。不過，中國外管局的大動作，人民幣匯率回貶僅一天的時間，又繼續創新高。隨後，韓元、臺幣也因熱錢的匯入而升值。

中國官方出面制止熱錢

先前，臺幣、韓元爲了對抗日圓劇貶而競相貶值，人民幣卻是逆勢升值，當時中國政府並未出面阻升，等到近期才發聲，實在是因爲熱錢流入太嚴重。

重要的根據就在貿易數據中，三月份中國出口較去年同期成長一○％，優於市場預期，當時即有許多專家認爲這不是常態數字。結果，最近中國外匯管理局發出通知要求嚴查企業假借出口引入熱錢，顯然中國的進出口數據灌了不少水。

人民幣在經常帳項目下允許自由兌換，因此進出口貿易是很方便熱錢流進流出的管道。尤其最容易發生在中港之間的貿易。

貿易數字膨風挾帶資金

把中國海關和香港海關公佈的數據一經對照，就可以發現有相當大的差距，而這個差距從去年十一月開始拉大。根據香港方面統計，去年十一月自中國進口金額爲二二五．一五億美元，但是中國海關的數據是出口至香港三三三．二億美元，兩者相差了一○八．○五億美元。

到了今年三月，數據的差額擴大到二七八．二一億美元，假設香港海關的數據接近真實，表示光是今年三月，可能就有將近三百億美元的熱錢，藉由和香港的貿易進入中國。(全文未完)

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