無畏川普 花旗力挺臺積

晶圓代工龍頭臺積電連日下挫，市場擔憂回測千元關卡風險，花旗環球證券跳出來力挺，強調臺積電依靠技術領先優勢與亮眼基本面，將衝破政治不確定性，維持1,540元股價預期。圖／美聯社

外資對臺積電財務預期

美大選倒數，候選人之一的川普近期提出對臺灣晶片業課稅等觀點，嚴重衝擊臺股表現，晶圓代工龍頭臺積電連日下挫，市場擔憂回測千元關卡風險，花旗環球證券跳出來力挺，強調臺積電依靠技術領先優勢與亮眼基本面，將衝破政治不確定性，維持1,540元股價預期。

川普稍早稱臺灣竊取美國晶片產業，也批評美國晶片法案（CHIPS Act），若勝選將對臺晶片徵收關稅，已有法人擔憂若川普當選，臺股將長期壟罩在不確定性中，臺積電連二個交易日下跌、29日收1,040元，加權指數終場重挫1.17％、收22,926點，跌破月線。

花旗環球證券臺灣區研究部主管陳佳儀分析，考慮潛在關稅結構，及海外製造商的成本差異，川普此等雄心壯志迎來的恐是自相矛盾，例如Supermicro於美國生產時，需要爲進口的晶片支付高額關稅，然後在美國組裝，反觀在美國以外地區組裝的同業如鴻海等，就享有成本優勢。

臺積電有6成營收來自美國大客戶貢獻，包括蘋果、輝達、高通、英特爾、超微（AMD）等，但如iPhone等絕大多數的產品都不在美國組裝，即便AI資料中心最終也不是在美國組裝。大多數情況下臺積電並未直接對美出口晶片，若美國按照進口成品中的半導體含量徵收關稅，須對含各種晶片在內成千上萬種設備行復雜審覈，使令成本上升。

此外，基於AI資料中心強勁需求，及邊緣AI裝置中的半導體含量提高，花旗環球看好臺積電明年獲利年增可望逾30％；隨產能利用率與良率雙雙提高，可支撐毛利率向上的結構性走勢。雖地緣政治擔憂升高、選後美對中有進一步限制的可能，然評估臺積電穩健的執行力，加上與美商務部間內外部完善的KYC系統，臺積電面臨的不確定性相信可獲良好的控制。