王衛再衝刺IPO，豐巢營收高增，今年實現扭虧

我國快遞行業的大佬——王衛近幾年斬獲多家IPO，旗下的順豐控股(002352.SZ)、順豐同城(09699.HK)、順豐房託(02191.HK)以及嘉裡物流(00636.HK)這四家企業已登陸資本市場。

鮮爲人知的是，遍佈社區的快遞櫃服務運營商豐巢科技(以下簡稱"豐巢")，同樣隸屬於王衛的商業版圖，且該企業近日也向資本市場發起了衝刺。

於8月30日，豐巢首次向港交所遞交了招股說明書，擬於港交所主板掛牌上市。若成功登陸港股市場，王衛將收穫第五家上市企業。

快遞櫃賽道巨頭，王衛爲最大股東

豐巢於2015年在深圳由順豐孵化而來，當時豐巢是由在順豐就職多年的徐育斌創立，如今徐育斌擔任豐巢的執行董事、首席執行官及董事長。

在成立之時，王衛通過順豐爲豐巢帶來啓動資金和一些幫助。除此之外，豐巢還獲得了多家快遞企業伸出的橄欖枝，成立之後的前幾年相繼獲得申通(002468.SZ)、中通(02057.HK)、普洛斯和韻達(002120.SZ)這四家物流企業的投資。

2017至2018年間，豐巢經歷了股權結構的重大調整。期間，順豐持續加大對豐巢的持股比例。然而，隨着2018年6月因"數據接口"問題引發的順豐與菜鳥的公開爭執，韻達、申通和中通選擇清倉他們持有的所有豐巢股份。

由此，王衛實現了對豐巢的絕對控制。

根據公司招股書，截至2024年8月20日，豐巢已發行股本總額約48.45%的投票權由順豐創始人王衛及其實際控制的明德控股持有，王衛爲公司的控股股東。除此之外，川發龍蟒(002312.SZ)、中國郵政、飛力達(300240.SZ)等知名企業也爲豐巢的股東。

儘管與上述"兩通一達"鬧不愉快，但在順豐系的加持下，豐巢近些年獲得長足發展，旗下業務由此前的物流快遞擴展至社區服務和廣告媒介等，並一躍成爲國內智能櫃領域的一哥。

資料顯示，按2023年收入計，豐巢是中國最大的末端物流解決方案供應商，且按2023年的櫃機數量及包裹量計是全球最大的智能快遞櫃網絡運營商。

目前，豐巢的業務覆蓋了中國31個省份及20.9萬個社區，豐巢智能櫃數量爲33.02萬組，服務3.68億消費者以及350萬快遞員。

營收高增，今年前5月扭虧

豐巢在招股書中表示，基於多元化服務，公司的業務模式緊密地吸引了消費者、快遞員、快遞公司、電商平臺、社區及增值服務合作方等主要利益相關方參與其中。

國內電商行業雖然內卷嚴重，但在直播與短視頻帶貨等新模式推動下，電商行業保持增長態勢，包裹量增長亮眼。

根據灼識諮詢的資料，中國末端物流解決方案市場按包裹量計的市場規模由2019年的311億件增至2023年的943億件，年複合增長率爲32.0%，並預計2028年將達到1,664億件，2023年至2028年的年複合增長率爲12.0%。

在此背景下，豐巢持續擴充智能櫃規模，成功享受到了市場發展帶來的紅利。在2023年，豐巢的快遞末端配送服務包裹量增長至64.63億件，消費者智能交付服務包裹量增加至2.33億件。

隨着規模的擴大，豐巢的收入規模亦水漲船高，其中消費者智能交付服務收入增長最爲迅猛。

2021年至2023年，豐巢的收入由25.26億元增長至38.12億元，並由2023年前五月的14.25億元增長至2024年前五月的19.04億元。

不過主要受高昂的銷售成本(包括使用權資產折舊、配送成本等)、行政費用及研發費用等影響，豐巢在2021年至2023年期間產生鉅虧，累計虧損近38億元。

進入2024年前五月，得益於毛利率提升及成本控制，豐巢終於扭虧爲盈，實現盈利7160.2萬元。

財華社認爲，豐巢實現扭虧有兩大原因，一是規模效應帶來的正面影響，二是多元化業務拓展有助於提升運營效率及壓縮成本。

豐巢在招股書中稱，多元化服務產品展現出強大的交叉銷售潛力，可降低獲取用戶及挽留獲取用戶的成本。

2021年以來，豐巢的運營效率明顯提高，爲實現盈利創造了條件。其中，於2021年至2024年前五月，公司銷售及營銷費用佔收入比重由7.1%下降至3.9%；行政費用佔收入比重由29.6%下降至8.5%。

此外，豐巢的銷售成本佔收入比重也有所下滑，帶動毛利率明顯改善。2024年前5月，公司毛利率爲26.1%，而2021年毛損率爲-25.3%。不過，隨着低毛利率的逆向物流佔末端寄送包裹總量的比重持續提升，消費者智能交付服務業務毛利率也由2021年的31.1%降至2024年前五個月的7.3%。

值得注意的是，截至2024年5月31日，豐巢的現金及現金等價物僅爲8.59億元，較上年末的20.49億元大幅減少。

豐巢的戰略規劃是擴大智能櫃佈局、提升增值服務能力以及加大創新力度。然而，目前的資金儲備似乎難以滿足其宏偉的發展野心。因此，此次若能在港股上市獲得"輸血"，對豐巢的擴張野心來說顯得至關重要。

作者|遙遠

編輯|Anna