汪濤：消費還不夠強勁 就業收入樓市預期都相關丨首席對策
一季度GDP同比增長5.3%，明顯強於預期，環比增長勢頭從去年四季度的4.9%加快至6.6%（季調後環比折年增長率）。而回顧2023年的經濟走勢，一季度迎來良好開局，市場調高了後續的經濟預期。然而4月份開始經濟動能明顯走弱，市場情緒因此受到打擊。那麼今年是否會出現類似的情況？瑞銀認爲，其發生的可能性較小。
一季度整體數據超預期，但3月份數據放緩是何原因？房地產仍是經濟增長較大拖累，政策下一步如何發力託底房地產？央行層面是否需要爲保交樓兜底？商品消費相比服務業消費有所回落，未來整體消費趨勢如何？中國式量化寬鬆已經具備條件？財政政策發力明顯，如何進一步細化落實？如何看待二季度經濟走勢？第一財經《首席對策》專訪瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤。
汪濤的主要觀點：
三月份經濟增速相對平穩
第一財經： 汪總好，感謝接受我們的專訪，首先我們看到一季度的數據已經出來了，高於之前的預期，但是主要的亮點還是集中在1-2月份，所以3月份開始放緩的原因是什麼？
汪濤： 是的，數據顯示出來3月份放緩，我覺得很重要的一個原因是去年3月份基數比較高。另外一點就是1-2月份它有春節的因素，今年的春節應該是疫情之後，第一次可能很多家庭團圓，然後大家出門有一些需求的積累的這種釋放，所以顯得1-2月份也比較強。
所以去年的3月份相對比較好，基數的原因，不管是出口還是國內消費方面都有這樣的一些因素在裡頭，還有包括房地產。如果我們從2019年開始做一個多年的這樣一個平均增速的話，3月份相對的增速跟一二月份比的還是比較平穩的，並沒有太明顯地放緩，那麼這裡頭當然唯一的擔心還是房地產方面。
樓市接下來幾個月數據很關鍵 限購措施應進一步放開
第一財經： 您也說到房地產了，房地產確實還是目前經濟增長相對來說比較大的拖累，您認爲未來還有什麼可以推出的政策建議？
汪濤： 房地產我覺得還是有政策可以做的，下面幾個月的數據非常的關鍵，而且現在信心我覺得也處於一個相對來說觀望期，所以我覺得如果政府能夠在這個期間出臺一些政策，有利於穩定整個房地產市場。
什麼樣的政策？我覺得一方面對一些開發商，我覺得還是要給予更多信貸支持，避免出現更大規模更大面積的違約。因爲違約的話不僅是對開發商不利，也會影響到購房人的信心，因爲他怕樓交不了出現爛尾的情況，所以這是一方面。
另外一個方面，我覺得在購房的需求方面，剩餘的一些可能限購等等這樣的措施，我覺得有必要放開。另外一個，現在的按揭利率和按揭的首付標準，第二套的首付標準我覺得也有空間下調。當然從長期來看，進一步的放開大城市的戶籍制度，包括300萬 、500萬以上人口的這樣一些大城市，很多二線城市，我覺得也有利於從住房來說增加一些剛性的需求。
白名單機制可進一步擴圍 加大資金支持力度
第一財經： 您認爲現在央行層面是否需要爲保交樓兜底？
汪濤： 我覺得兜底這個詞我覺得不好這麼說，不是說不顧一切地去兜底。但是我覺得不管是央行也好，還是地方政府也好，協同商業銀行對開發商應該有更大力度的一些支持。
其實從2022年以來，通過政策性銀行出臺了一些保交樓的資金支持，那一部分保交樓的完成情況還是比較好的。可惜從那以後又出現了更多的這個項目待建或者說沒能完工的情況，那麼現在也有一個白名單機制，我們認爲這個白名單機制可以擴圍，而且資金支持的力度可以通過政策性銀行或者商業銀行給予更多的支持。
消費還不夠強勁 就業收入樓市預期都相關
第一財經： 接下來我們看消費，整體來看情況還不錯。但是商品消費上有下降，服務業消費還是比較旺盛的，怎麼來看消費未來的一個走勢？
汪濤： 服務消費應該說它是因爲疫情期間特別弱，所以現在屬於一個恢復性的增長，所以增速是比較快，再加上春節期間大家出行、旅遊、團聚，對服務業有一個拉動。但總體來說，我覺得消費也好，就像你剛纔說的商品的消費也好，應該說還不夠強勁，內需還是相對比較弱。
未來來看，我覺得過了春節的這種集中釋放之後，我覺得還是要看一個就業和收入增長能不能持續。第二就是消費者的信心，這一塊當然跟收入有關，但是也跟房地產價格、房地產市場有關，所以這兩方面我覺得很關鍵。今年能不能在未來幾個月把房地產市場穩住，對於未來消費的可持續增長也很重要。
鑑於一季度數據好於預期 降息預期下降
第一財經： 很多政策現在都正在密集出臺，我們來看一看貨幣政策，您認爲貨幣政策接下來會有什麼樣的調整？還有多大降息降準的空間？另外我們看美國的數據確實是比市場預期要強勁很多，現在業內認爲今年美聯儲降息的可能性會比以前小很多，在這種情況下，我們國內的貨幣政策如何來應對？
汪濤： 是的，美國的經濟增長和通脹的數據都比之前想得要高，那麼美聯儲降息的預期也大幅改變，我們瑞銀的預測現在是還有兩次降息。但是市場確實很多人認爲今年都不一定有降息了。如果6月份不降的話，之後很接近大選，可能就有點政治化。
在這樣的一個情況下，美元走強，然後美國的國債收益率在比較高的位置又上去了，然後還可能會停留在比較高的位置，這對於人民幣確實帶來了一定的貶值壓力，對於人民銀行的貨幣政策可能帶來一定的掣肘。
不過我覺得我們的貨幣政策還是要以我爲主，從我出發。從這個角度來看，中國經濟現在我覺得還是有必要降息降準，然後擴大央行的資產負債表來支持整個經濟。不過鑑於一季度的數據好於預期，我們目前已經把之前的預測說央行還會降低 MLF政策利率已經去掉，我們認爲今年可能不會降息了。
那麼從信貸方面來看，其實2月份3月份的信貸增長都是低於預期，所以現在應該說實體經濟裡的信貸需求也比較弱，可能還需要更多的財政政策去支持，然後貨幣政策去配合。但我個人認爲雖然不會降息，我覺得降息的空間其實是有的。
超長期特別國債應提速發行
第一財經： 汪總您剛纔提到，更多還是需要財政政策去支持，我們看到前一段時間財政部包括各大部委已經開始逐漸細化超長期特別國債接下來的運用方式了。您怎麼來看接下來像超長特別國債等等這些財政政策進一步落實的舉措？
汪濤： 今年我覺得兩會的時候比較正面的消息就是發行超長期的特別國債，而且確定未來數年都會發，以後還會有。我覺得這是方向上非常好的一個舉措，因爲地方政府目前融資平臺債務比較高，而且地方政府債務償付有困難的時候，確實需要中央更多的去支持基建投資，所以特別國債這個方向很好。
我覺得另外就是它的配套資金可能對地方的要求不用那麼高，因爲地方現在確實融資方面比較短缺，另外我希望也可以一方面發的比較快，另外如果明年規模還可以擴大就更好了。
目前的問題是信貸需求疲軟 沒有開展QE的必要
第一財經： 最近有業內人士認爲現在的條件是有開展中國式量化寬鬆的可能性的，您怎麼來看這個觀點，您覺得中國式的QE在今年是有可能會開展的嗎？
汪濤： 這是有一個預期和要不要做的問題。我個人預期不認爲今年會展開量化寬鬆，因爲政府一再都強調不要過於寬鬆的政策，然後今年又有一個開門紅，今年一季度數據又好於預期，所以我覺得政府應該不太會出來量化寬鬆。
其實目前的情況並不是有很多想要融資的項目找不到融資，目前的問題實際上還是信貸需求很疲軟。因爲實體經濟的需求很弱，如果企業虧損的話，肯定不想擴大投資，我們也不應該鼓勵它去擴大投資。在這種情況下，我覺得財政政策的支持，尤其是對居民部門，對公共服務，增加老百姓的消費信心這方面，如果能擴大支出，我覺得可能會對穩經濟更有作用。
二季度經濟運行將更加平穩 全年預計經濟增長4.9%
第一財經： 回顧2023年的經濟走勢，一季度迎來良好開局，市場調高了後續的經濟預期。然而4月份開始經濟動能明顯走弱，市場情緒因此受到打擊。那麼今年是否會出現類似的情況？您如何看待接下來二季度包括上半年的走勢？
汪濤： 對，去年的話確實出現第一季度經濟非常好之後就掉頭向下，我覺得有兩個很重要的原因：一個就是房地產的下行，另外一個就是地方政府收緊它的財政支出。
今年從這個政府支出的角度來說，應該不會出現，因爲中央已經開始在化債並且有特別國債的一些支持，所以基礎設施建設方面的投資應該比去年更加平穩。那麼房地產方面我剛纔說其實仍然是一個風險。
當然從二季度來看，去年二季度經濟下行的比較多，所以今年從基數效應來說，今年二季度的同比增長在5%以上應該是沒有問題，但是環比增長應該比一季度是有所放緩。下半年我們的判斷環比增長穩定在4%-5%之間，同比增長可能比今年上半年略低一點。但是全年能夠實現4.9%的增長，也就是咱們定的目標是5%左右，所以大概可以實現今年的目標，如果房地產能穩住的話。
值班編輯：蘇小