同比大漲超100%，扭虧爲盈，飛驤科技繼續衝擊IPO

成立於2015年的飛驤科技，是國內射頻前端芯片行業集研發、設計及銷售一體化的獨角獸企業，於2022年10月在科創板申報IPO。經過長時間的中止更新財報，近日，上交所官網公示了飛驤科技第二輪問詢的回覆，披露了2023年的財報和2024年上半年的業績區間。我們看到，飛驤科技實現了5年15倍營收增長的業績飛躍，在2024年上半年同比增長率爲107%，實現了扭虧爲盈。飛驤科技的主營產品是射頻功率放大器（PA），同行業的龍頭企業唯捷創芯也剛公佈了2024年中報，對比兩家公司的公開數據看，飛驤科技在2024年上半年的營收和利潤均已經超過唯捷創芯，成爲了國內射頻PA細分領域的第一名。

根據飛驤科技更新的數據，公司在2019—2024年上半年分別實現營業收入爲1.16億元、3.65億元、9.16億元、10.22億元、17.17億元和11.31億元，2019—2023年五年複合增長率爲96.19%，其中2023年營收同比增長68.08%，2024年上半年同比增長107.25%，罕見的持續高速增長。

飛驤科技在2021—2023年報告期內仍然虧損，其中2022年大額虧損3.6億元，2023年則虧損大幅縮窄到1.93億元，好於在回覆第一輪問詢時提供的預測虧損2.3億元，也顯示飛驤科技已經開始實現經營上的趨勢扭轉。根據最新公佈的數據，飛驤科技2024年半年度營收達到11.3億元，同比增加107.25%，淨利潤在1327.99萬元—1827.99萬元的區間，即經營大幅好轉，實現扭虧爲盈。對比唯捷創芯，在2024年上半年實現營收10.7億元，同比增加20.28%，盈利1126.86萬元。飛驤科技預測的盈利區間均高於唯捷創芯的淨利潤，可以判斷2024年上半年飛驤科技超過了唯捷創芯。

飛驤科技的業績大幅提高是從2023年第三季度開始的，在2023年第四季度實現了季度盈利，目前到2024年上半年預測繼續盈利。飛驤科技表示，是因爲抓住5G和泛連接新產品上市、終端客戶去庫存化結束以及消費者預期轉好的有利時機，改善產品結構，大幅提升毛利率，在2024年上半年毛利率提升到18%—20%，成功實現了營收和利潤的同步大幅增長。飛驤科技繼而樂觀地認爲，在2024年上半年已經盈利的基礎上，全年能夠實現盈利。根據飛驤科技報告期內的季度業績表現，下半年均優於上半年，2024年全年盈利的預測具備合理性。

射頻前端芯片賽道是典型的“硬科技”行業，是2018年科技日報梳理的35項卡脖子技術之一。國內射頻芯片行業已有的上市公司有卓勝微(300782)、唯捷創芯(688153)和慧智微(688512)，其中卓勝微主營產品是射頻接收芯片，而唯捷創芯和慧智微則是面向市場規模更大、技術難度更高、國外廠商仍然主導技術和市場的射頻發射芯片，以PA（功率放大器）爲主。飛驤科技的經營範圍和唯捷創芯及慧智微相同，均是以PA爲主的射頻前端芯片。根據公佈的2024年半年度營收，飛驤科技和唯捷創芯均超過了10億元，而慧智微僅有2.53億元，已遠遠落後。

飛驤科技的射頻產品包括5G、4G、3G、2G、WiFi和衛星通信等等。2023年，公司前兩大業務4G及5G模組營收分別爲9.38億元、4.81億元，對應增速分別爲63.22%、59.34%，均高速增長。同時，飛驤科技大力開拓了WiFi射頻芯片業務，2024年上半年該類業務營收約2.47億元，超過了可比公司、於2023年上市的康希通信(688653)，後者的半年營收爲2.25億元。飛驤科技預計此項新業務未來將長期保持高速增長趨勢，爲公司帶來新機遇。

2023年飛驤科技的研發費用爲1.98億元，同比增長15.87%，2021—2023年研發費用複合增速爲27.22%。研發的持續增長，爲飛驤科技的營收和利潤增長提供了優秀的產品競爭力，預計公司會進一步加大研發投入，持續創造業績增長。

集成電路行業作爲現代信息產業的基礎和核心產業之一，隨着我國電子信息產業的快速擴張，高端芯片需求日益擴大，疊加政策支持、市場替代及資本推動等因素合力下，射頻芯片行業前景持續向好。目前證監會已經發布科創板八條，支持優秀的“硬科技”未盈利企業上市。飛驤科技多年來持續保持30%以上的複合高速增長，半年業績已經超過唯捷創芯成爲行業第一名，並在2024年上半年實現了扭虧爲盈，向市場展現出十分突出的增長潛力，預計飛驤科技將繼續衝擊科創板的IPO之路。