天風證券：供需偏緊支撐銀價 製造業活動增加或支持金銀比修復行情

智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，金銀比(gold silver ratio)是通過對黃金和白銀價格的比較得出的數值，用於分析金銀價格的技術分析。近年來，白銀市場呈現出供需偏緊的態勢，主要由於供應端受限和需求端工業應用的擴展。金銀比的修復行情通常在經濟復甦或貨幣總量擴張時出現。2024年全球經濟繼續從新冠疫情中恢復，特別是製造業和工業生產活動的增加，對白銀的工業需求產生積極影響，這可能支持金銀比的修復行情。

市場情緒指數的下行通常對應着金銀比的下行

天風證券指出，VIX指數標準普爾500指數波動率(VIX)與金銀比價的相關性不高，但VIX快速上行往往對應着金銀比價走高，而VIX快速下行或者位於低位則往往對應着金銀比價的回落。換言之，當市場風險偏好惡化出現避險需求之際，黃金因爲其天然優勢受到市場追捧，而擁有風險資產屬性的白銀則表現相對劣勢。

寬鬆的貨幣政策下可能會支持金銀比的修復行情

天風證券認爲，金銀比由銀的產業供需決定長期中樞，全球製造業需求週期決定波動週期，經濟復甦與貨幣總量擴張構成下行驅動。在低利率環境下，持有無息資產的機會成本降低，這通常會增加黃金的吸引力。2024美聯儲主席表示今年的某個節點開始放鬆貨幣政策是可行的，我們認爲維持寬鬆的貨幣政策可能會支持金銀比的修復行情。

當前金銀比達到90左右的歷史高點，白銀的價格或被嚴重低估

天風證券表示，歷史上，金銀比超90的情況僅出現了幾次，通常與特定的地緣政治情況或經濟環境有關。例如，1991-1992年間地緣政治緊張和去年9月的降息潮都影響了金銀比。從歷史角度來看，金銀比的平均水平在40:1-50:1之間。隨着經濟活動的逐步恢復和市場情緒的變化，金銀比有望得到調整，預示着未來白銀價格的潛在上漲空間。