天風證券：分紅仍爲動力煤板塊投資邏輯主線

天風證券研報稱，分紅仍爲動力煤板塊投資邏輯主線。儘管從2022年以來，煤炭板塊股價的上漲使得分紅收益率有所下降，但分紅仍爲投資主線。不同於過去，天風證券認爲2024年下半年市場將更關注分紅邏輯下的差異化方向，主要有二：1）增量邏輯，彌補分紅收益率的下降；2）一體化邏輯，降低風險溢價。關於今年市場重點關注的煤電一體化方向。對煤企而言，向下遊一體化佈局既可以獲得增量，又可以熨平煤價週期，使得公司業績穩定性和遠期的分紅預期穩定性增強。電廠投資回報率主要取決於三方面因素：電價、煤價、利用小時。佈局煤電一體化要綜合考慮當地電力市場情況、煤價情況，以及是否有特高壓配套。