蘇寧艱難“自救”

南京國資牽頭，行業巨頭聯合，深圳國際離場，近日，蘇寧股權轉讓引入戰略投資者的“混改”終於落地，這樣的結果再次出乎外界意料。

控制權換“救命錢”

蘇寧公告顯示，公司控股股東、實控人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團、公司持股5%以上股東蘇寧電器集團、西藏信託擬將所持公司合計數量佔公司總股本16.96%的股份轉讓給新新零售基金二期。

新新零售基金二期系由南京新興零售發展基金、華泰資管、阿里巴巴以及海爾、美的、TCL、小米等產業投資人作爲有限合夥人出資組建的聯合體。轉讓完成後，蘇寧系的持股比例（張近東及其一致行動人蘇寧控股、蘇寧電器）累計持股比例爲21.74%，淘寶中國持股爲19.99%，新新零售基金二期爲16.96%。張近東雖然仍是第一大股東，但失去了蘇寧控制權，蘇寧將成爲無實際控制人的企業。

不過，此次交易讓蘇寧獲得了88.26億元資金，這對於舉步維艱的蘇寧而言，顯得尤爲重要。

“混改”兜兜轉轉落地

蘇寧“混改”終於落地，其過程卻可謂是波瀾不斷、出人意料。

早在今年年初，業界普遍認爲南京國資委相關資本方將出手接受蘇寧股份轉讓，2月28日，蘇寧卻發佈公告稱，擬將23%的股份轉讓給深國際和鯤鵬資本，而就在外界紛紛議論此舉會否給蘇寧帶來新的戰略生機時，深圳國際的一紙公告，令“混改”再生變。

深圳國際發佈公告稱，因與蘇寧易購股東方未能就商務合作條件達成協議，最終決定終止潛在收購事項。

作爲此次交易一方的新新零售基金二期，由南京新興零售發展基金牽頭，依據企查查信息，南京新興零售發展基金合夥人出資比例中，南京市產業發展基金有限公司佔57%，南京國資混改基金有限公司、南京新工投資集團有限責任公司各佔21.4%。

這意味着，兜兜轉轉一圈，“混改”最終還是引入南京市國資委相關資本團隊。

而此次入股蘇寧的聯合體中，阿里巴巴、海爾、美的、TCL、小米等，均爲行業巨頭。

對於此，有分析人士稱，華泰證券、阿里是“老債主”了，而海爾、美的、TCL、小米是蘇寧易購供貨商，此次入股是“海爾美的TCL等公司債轉股”。

是不是“債轉股”，相關各方並未就此作出表態。對於此次轉讓的影響，蘇寧在公告中解析，新新零售基金二期由江蘇省、南京市國資聯合各方參與，出資人結構多元，國資的參與將爲蘇寧易購平穩健康發展奠定堅實基礎，阿里巴巴及海爾、美的、TCL、小米等產業投資人與蘇寧易購將發揮緊密的協同效應；江蘇省、南京市人民政府將充分發揮聯合授信機制的積極效應，爲蘇寧易購提供緊急授信，並根據業務發展需要及時、足額恢復授信至正常經營時的合理水平。

真救命還得靠自我造血

家電行業分析師劉步塵認爲，本次交易，蘇寧獲得88.26億元的資金只能救急，並不能從根本上填補蘇寧巨大的資金缺口。

從年報來看，2020年蘇寧易購實現營業收入2522.96億元，同比下降6.29%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-42.75億元，同比下降143.43%，扣非淨利潤爲-68.07億元。

2021年一季度財報顯示，蘇寧易購債務高達1570億元，資產負債率67%，2020年年報顯示，蘇寧經營活動產生的現金流淨額爲-16.22億元。

蘇寧易購亦披露半年業績預告稱，上半年預計虧損25億元至32億元，上年同期虧損1.67億元。報告期內，公司遇到階段性的挑戰和困難，二季度銷售收入預計同比下滑超過30%，帶來毛利額同比較大下滑，與此同時費用相對剛性，使得二季度虧損較大。

實際上，從2014年開始，蘇寧扣非淨利潤就一直爲負，其中2020年的負值達到最大，而在今年一季度，蘇寧的扣非淨利潤同樣爲負，這顯示出，蘇寧在主營業務上利潤能力不佳，造血能力不足。

而鮮有人注意的是，目前持股的蘇寧系股權，不少比例處於質押狀態，質押股權的結果如何，也將較大影響蘇寧的未來道路。

在蘇寧宣佈混改落地後，蘇寧易購股票上漲，甚至出現漲停，這或許說明，外界對蘇寧仍有期待，蘇寧能否藉此破局，只有時間能告訴我們。

南方日報記者 姚翀