蘇州芯片公司老闆，拿8億下注

文/何己派編輯/鄢子爲

蘇州一家明星芯片公司，出手新標的。

6月下旬，納芯微公告，擬以現金方式，收購上海麥歌恩79.31%股份，交易對價合計約7.93億元。交易完成後，麥歌恩將成爲其控股子公司。

納芯微是家做模擬芯片的本土廠商，由三位80後理工男——王升楊、盛雲、王一峰掌舵。三人都是高材生，畢業於北大、復旦。

兩年前上市時，公司風光無限，足足超募48億元。

很快，芯片行業來到下行週期，“砍單”潮下，納芯微去年虧了3億元，今年一季度又虧1.5億元。

逆勢擴張，出手優質標的，芯片新貴攢籌碼，苦等拐點。

雙方互補

按交易價格算，麥歌恩整體估值10億元。納芯微將其收入囊中，付出超5倍溢價。

此番併購，納芯微稱，意在助推主業發展。

標的公司是國內最早一批專注生產磁傳感器產品的廠商，這恰是納芯微眼下重點。

去年，納芯微業績不振，手頭的三大產品板塊，傳感器、信號鏈和電源管理，只有傳感器維持堅挺，毛利率的降幅最小。

其傳感器板塊49%的營收增速，多虧了磁傳感器新品導入順利。這塊業務的盤子不大，貢獻總收入的一成。

拿下麥歌恩，納芯微一步到位，覆蓋磁傳感器的大部分產品品類和應用場景。

納芯微方面向《21CBR》表示，麥歌恩去年獲得3億元收入、1800萬元淨利潤，在國產磁傳感領域屬行業頭部。

雙方業務互補，納芯微主要的產品積累在磁電流和磁速度傳感領域，麥歌恩強項在位置傳感和磁開關，雙方結合後，可覆蓋磁傳感超90%應用，此外，目標市場、客戶和渠道也能互爲增強。

易主之後，麥歌恩高管團隊坐收豐厚現金回報。

此次交易後，現任麥歌恩董事長、總經理方駿，將獲現金7261.5萬元，另三位高管也將分到大幾百萬至上千萬不等的現金。

一出手就是8億，且接盤全用的現金，納芯微不差錢。

截至3月底，公司賬上躺着27.2億元貨幣資金。在官宣這筆收購的4天前，公司對外吆喝了聲，要動用14億元的超募資金，用於補充流動資金。

納芯微方面表示，併購之後，將助力麥歌恩的產品銷往納芯微海外同類頭部客戶，並幫其導入更廣泛的汽車客戶羣體。

業績承壓

王升楊三人的創業，沒有轟轟烈烈、大開大合的故事。

北大學子王升楊，在一家國際芯片公司做了幾年工程師，決定辭職創業。

他拉上同事盛雲、研究生室友王一峰一起，從調理芯片，這個巨頭不太搭理的夾縫賽道切入，創業一路順風順水。

公司成立一年就盈利，又抓住關鍵機會，打入汽車電子和泛能源市場，攬獲一批頭部客戶。

三個理工男組成的創業“鐵三角”，非常穩固，分別負責管理、研發、銷售板塊，構成一致行動人。

半導體行業具有很強的週期性，通常3-4年是一個輪迴。去年，下游需求疲軟、去庫存壓力大，德州儀器（TI）等模擬芯片巨頭降價搶市，納芯微被動參戰。

其產品價格承壓，去年綜合毛利率，急劇減少了11.5個百分點。

光伏儲能客戶的低迷，也牽連到納芯微。其主要供貨給三塊市場，汽車、泛能源以及消費電子。其中，泛能源是大頭，去年貢獻六成收入，同比下降10.17個百分點。

業績不振，股價下跌，截至7月1日收盤，公司總市值145億元，較高點蒸發了超300億。

好在，汽車電子領域需求穩，王升楊三人，積極押寶。

去年，公司汽車領域的出貨量，達到1.64億顆，收入佔比快速提升，於今年一季度達到35.6%。

4月的業績說明會上，以董事長王升楊爲代表的高管團隊提到，在汽車市場，不論主機廠、零部件廠商還是芯片廠商，都相當內卷，有機會、有挑戰。

目前，在一輛高端新能源車上，納芯微的產品，單車價值量大約500元人民幣。

“如果我們規劃的所有產品都量產的話，（價值）可以超過2000元。圍繞汽車應用不斷規劃新產品的思路，不會改變。”

王升楊曾透露，突破2000元的時間節點，預計在2025年。

積攢籌碼

納芯微做的是基礎低端芯片的生意，單價相對低，對工藝製程要求不高，主打薄利多銷。

這種特質之下，創始團隊穩紮穩打，靠大面積鋪開產品線，建立體系能力。

拓寬產品品類，是其首要任務。

國際模擬芯片龍頭TI，擁有8萬多種產品型號，國內模擬芯片大廠聖邦微，則是4600餘種。手握1800餘款產品的納芯微，還差得遠。

快馬加鞭追趕，王升楊團隊效仿TI，通過併購整合，擴張規模。

去年中，納芯微稱，擬以現金方式，收購昆騰微67.6%股權，拿到控股權。該標的公司整體估值不超15億元，主營音頻SoC芯片和信號鏈芯片，能幫納芯微擴展產品矩陣。

納芯微向《21CBR》表示，挑選標的時，會考慮一系列標準，包括標的業務成熟、產品與納芯微現有產品互補、市場和客戶協同或者重疊、技術相互增強、團隊風格接近等。

爲積攢更多籌碼，CTO盛雲帶隊，在下行週期，逆勢加大研發投入。

公司2023年報披露的在研項目，共33個，預計總投資規模爲18.7億元，不少指向汽車領域應用。

招兵買馬同步進行。

相較數字芯片依賴工具、軍團作戰，模擬芯片設計，更依賴工程師的個人經驗積累，“人”是這行的一個關鍵技術壁壘。納芯微要想做大做強，必須花大力氣儲備人才。

去年，公司研發人員淨增98人，平均薪酬61萬元/人，漲薪4%。

按王升楊的規劃，納芯微的目光不侷限於中國市場，得走向海外，跟巨頭掰一掰手腕。“芯片公司不能光靠經營一個區域市場，變成全球行業的領導者。”他表示。

其先後選定日本、韓國、德國等關鍵地區，成立海外分公司，搭建銷售團隊。去年，公司境外收入佔比提升2.2個百分點，達到12.35%。

納芯微表示，“日、韓、德集聚了全球領先的汽車和泛能源公司，是重點拓展的海外市場區域。”

歐洲、日本、韓國的很多汽車客戶，已完成導入，開始批量合作。

公司將在兩個方向上齊頭並進，一是緊跟中國本土汽車產業鏈出海步伐，二是積極開拓海外的OEM和Tier 1客戶羣體。

展望未來，納芯微判斷，市場競爭激烈的狀態，可能會持續相當長一段時間。

好的跡象是，下游大部分行業的庫存去化，接近尾聲。