四大外銀看兔年 反通膨 迎曙光

市場對美元利率見頂部署，美元不再具利差優勢。（本報資料照）

匯豐預期聯準會明年第2季開始降息。（新華社）

四大外銀看兔年

揮別了市場大規模震盪的虎年，迎來預期美元見頂和通膨放緩的兔年，新的一年總是要有新氣象，聽聽四大外銀怎麼說！匯豐銀行形容兔年「曙光初現」，渣打銀行認爲兔年「有危有機」，星展銀行認爲兔年將感受到「貿易衰退」，瑞士銀行認爲不管是軟着陸還是硬着陸，兔年基調都是「反通貨膨脹」。

匯豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監範卓雲認爲，面對全球經濟下行，各國央行的強力緊縮政策將讓GDP成長放緩，亞洲（日本以外）表現最佳，預期是唯一在2023年GDP加速成長的地區，主要受益於中國加快經濟重啓，以及推出穩定房地產市場的寬鬆政策，而東盟及印度經濟成長將維持穩健。

明年Q2、3有望降息

範卓雲分析，美國升息週期正步向尾聲，預期聯準會將於2月1日最後一次升息2碼（0.5個百分點），然後暫停升息，預料今年內聯邦資金利率將維持在4.875％的高點不變，待美國核心通膨進一步回落，聯準會纔會在2024年第2季和第3季分別降息0.25個百分點。

範卓雲分析，隨着市場對美國利率見頂作部署，美元的上升趨勢已經結束，美元與其他貨幣之間的利差不再擴大，消除了推動美元升值的主要有利因素，加上中國經濟復甦，有望在兔年的亞洲市場前景中看到曙光初現。

渣打銀行則認爲，全球金融情勢在兔年依舊充滿許多不確定因子：疫情反覆、地緣衝突、通膨壓力，以及政策緊縮餘波盪漾。面對高物價、高利率的環境，預期歐美經濟將陷入低成長甚至是衰退。隨着高利率導致經濟衰退壓力浮現，聯準會年底前可能轉向寬鬆政策。

渣打銀行預期兔年是「有危有機」，歐美經濟面臨衰退的風險，中國大陸則可能受惠於官方放寬疫情相關的管制措施，以及加強政策支持力道，預期中國大陸的消費與服務業活動落底回升，抵消歐美需求減弱所導致的出口放緩壓力；配合全球央行緊縮政策可能見頂，預估全球景氣下半年優於上半年。

全球經濟受創 貿易降溫

星展集團資深經濟學家馬鐵英認爲，儘管面臨俄烏戰爭、美國升息、中國清零等挑戰，臺灣經濟2022年仍保持趨勢性成長。展望2023年，由於全球經濟進一步降溫，兔年開始感受到貿易衰退所帶來的負面影響。另一方面，疫後的重新開放和靈活的財政貨幣政策，則有望在2023年爲臺灣經濟提供緩衝。

瑞銀去年選出「暫時性」（transitory）作年度關鍵字，兔年因是市場對經濟衰退的擔憂不退，通膨仍遠高於預期，聯準會以自1980年代初以來從未見過的速度積極升息，然隨着經濟走近衰退的邊緣，「軟着陸」或「硬着陸」可能是不少人心目中的備選關鍵字，但「反通貨膨脹」卻可能脫穎而出。

瑞銀表示，美國上半年通膨快速降溫，這既成爲不爭的事實，問題在於降幅有多大，「反通貨膨脹」的到來不代表通膨必然下降至2％，正如聯準會收緊金融環境，是驅動金融市場表現的原因一樣，潛在的「反通貨膨脹」也可能在兔年起到同樣的作用。