什麼信號？"牛市旗手"龍頭易主，互聯網新貴市值超越中信，券業生態正在改變？
（原標題：什麼信號？"牛市旗手"龍頭易主，互聯網新貴市值超越中信，券業生態正在改變？）
上週五，伴隨大盤成功衝擊3600點，“牛市旗手”券商板塊當日漲幅超3%，其中東方財富（東方財富證券母公司）上漲7.2%，以3380億元的最新市值，再次超越中信證券，成爲市值第一的券商股，這已是6月份第3次。
雖然市場對此情形早有預期，但現實情況依然引發行業熱烈關注。這種PK背後不僅僅顯示了兩家券商的市值差異，更代表了市場對互聯網券商和傳統券商發展模式孰優孰劣的關心。
6月25日，大盤成功衝擊3600點，上證指數日漲幅超1%，券商股開啓普漲態勢。截至收盤，券商股全部飄紅，中銀證券、錦龍股份漲停，東方財富、國聯證券、中金公司漲幅均超6%，國盛金控、湘財股份、光大證券、東方證券日漲幅均超4%。
除了大盤衝破3600點，這天在市場上熱議的另一大事件是，東方財富上漲幅7.2%，最新市值爲3379.8億元，又一次超越中信證券（最新市值3099億元），成爲資本市場上的“券商龍頭股”。
公開信息顯示，今年以來，東方財富市值至少已經5次超過中信證券，每次都引發市場熱議。其中，今年1月21日，東方財富A股市值首超中信證券。6月11日、15日、25日已接連三次總市值超過中信證券。以東方財富股價的活躍程度來看，東方財富很可能將坐穩“券商龍頭股”的寶座。
就區間漲幅來看，今年初至6月25日，東方財富上漲幅度高達26.78%，高居券商股第一名；而傳統龍頭券商中信證券今年來在資本市場表現較爲疲軟，區間下跌13.2%，在券商股中表現平平。
值得一提的是，除了東方財富之外，另一個券商股中信建投A股市值也曾短暫超越中信證券，但更多是因爲新股溢價的原因。東方財富近期的迅猛勢頭，頗有互聯網新貴挑戰傳統巨頭的態勢。
雖然資本市場上，東方財富的市值佔據優勢，但就公司資產規模和實際經營業績而言，目前，該公司旗下證券子公司東方財富證券還不具備和中信證券抗衡之力。
按中國證券業協會公佈的證券公司2020年經營業績指標排名來看，中信證券2020年專項合併口徑的營業收入爲341.4億元，淨利潤爲149.02億元；東方財富證券的營業收入爲45.98億元，淨利潤爲29.6億元。兩者營收和淨利潤的差距在4至6倍之間。
不過，東方財富的業績增速遠超大部分券商。據年報數據，2020年東方財富營收、淨利潤分別同比增長94.69%和160.91%。2021年一季報顯示，東方財富繼續保持高增速，淨利潤同比增長118.7%。
其中，該公司2020年實現經紀業務收入30.32億元，同比增加82.43%。藉助於互聯網渠道，基金銷售業務也實現快速增長。旗下天天基金平臺2020年年銷售基金規模同比增長97%至1.3萬億元。
與此同時，中信證券作爲龍頭券商，2020年在嚴格計提後，營收和淨利潤同比增幅均在20%以上，但該公司總資產突破萬億元，是全行業唯一一家資產超萬億的券商。在證券行業以重資本爲核心發展要素的當下，中信證券的綜合實力依然遠超同業。
今年來，多家機構發佈的研報對東方財富給予增持或買入的評級，研報數量逾70篇。
中信證券發佈的研報顯示，東方財富是國內領先的互聯網金融服務平臺運營商，擁有基民和散戶流量和黏性優勢，資本市場活躍度大幅提升下直接利好公司券商和基金銷售業務，2020年券商和基金銷售業務大幅增長，基金銷售業務佔比有望進一步提升。此外，21Q1公司業績持續保持高增長趨勢，全年有望保持快速增長。
華創證券日前發佈的研報認爲，東方財富以證券端東方財富及基金端天天基金APP爲核心構築客戶服務護城河。把握零售端客戶，有望進一步實現國際業務、財富管理、資產管理等業務轉型升級。以規模優勢降低邊際成本，有望實現業務收入及淨利潤率雙升。市場交投景氣度超預期，有望進一步驅動業績增長。
海通國際日前發佈的研報稱，東方財富在經紀業務中以低佣金率吸引客戶，以服務C端爲業務核心，以流量增量爲經營重點，依託基金代理銷售和融資業務實現客戶價值轉化。隨着公司C端客戶規模的擴大、黏性的增加，以及公司在大財富管理領域的不斷拓展，未來估值水平也將繼續領先同類型券商。
相比來看，今年來亦有多家機構對中信證券出具積極評價的研報，不過5月份以來研報數量偏少。在中信證券披露2020年年報之時，多機構對其業績進行點評認爲，減值計提充分平滑業績，槓桿提升擴表加速。
中銀國際表示，近年來，傳統互聯網巨頭、新興互聯網巨頭以及部分大型科技企業，將業務範圍延展至金融領域，通過多元化業務平臺及服務積累的流量與技術，一定程度上改變了我國金融服務生態，爲傳統券商帶來一定壓力。