時論廣場》政經情勢對投資意願的負面影響（朱雲鵬）

臺灣對東協出口逐年降低、衰退深不見底。（示意圖／本報資料照片）

景氣對策訊號在上月轉爲黃藍燈，終結去年11月以來連十藍的窘境，但誠如解釋此變化的國發會基層官員所言，「變燈是轉折過程，未必會非常平穩，是否會再變回藍燈，要再看後續狀況。」這次變燈，基於去年低基期因素，未來確實有可能再改變。

景氣燈號只是預測景氣變動的訊號之一而已，其他的訊號均顯示經濟動能的不足。最明顯的，就是民間投資。依據統計，在109年新冠疫情期間，民間實質投資的年成長率還有約5%，110年報復性地高達近19%，去年也有6.2%，但是到了今年，慘不忍睹，第一季負4.8%、第二季負11.3%，預估第三季和第四季都將是負數，全年共下降約6%。

爲什麼民間投資下降，除了全球景氣不好以外，當然和臺灣的國際地緣風險和政治風險有關。民間投資不是政府或公營事業投資，是民間自己拿錢出來投資，這裡面也包含外國人在臺灣的生產性（實體）投資。民間投資卻步，就是未來經濟和就業減緩的警訊。

在金融面，臺灣的資金不斷地在外流，包含今年上半年本來源源不斷而來的金融性外資投資，在下半年開始外流。這可能和臺灣的國際地緣風險和政治風險有關，也可能和利率政策有關。

臺灣的通貨膨脹率在最新的8月數字爲年增2.5%，但中央銀行定的重貼現率只有1.875%，實質利率爲負。美國類似性質的聯邦基金利率則爲5.25%-5.5%，高於通貨膨脹率。央行的保守政策對房價不再向下調整有利，但對通貨膨脹和臺幣的匯率極端不利。以臺幣表示的美元價格，已經從本年2月6日的29.95，上升到目前的32.5左右，而且據瞭解，這還是依靠央行經常性進場耗費外匯存底，用人爲的方式來支撐臺幣的結果。

臺灣的出口也出現警訊。在美中貿易對峙持續進行的時刻，東協作爲一個替代供應鏈，對臺灣的廠商有關鍵影響。理論上，臺商在東協的投資增加、生產增加，也同時會增加對臺灣中間產品的需求，這會使得臺灣對東協的出口增加。

但實際情況不然。109年新冠疫情，臺灣對東協出口衰退1.33%，不令人意外；110及111年回升到年增率分別約32%和15%，是報復性補償和正常成長；但是從去年11月以來，趨勢已經走調，今年前9個月，累計對東協出口的美元金額，則已經比去年同期下降了約10.5%。東協出口佔臺灣全體出口比重呈現逐年降低，從2016年的18.36％降到2022年的16.81％。

政經情勢變化以及「新南向政策」未能達到效果，都造就了這種趨勢，但另外還有一個重點，就是RCEP（區域全面經濟夥伴協定）從今年6月起全面生效。這個自由貿易區的成員，除東協10國外，還有中國大陸、日、韓、澳、紐。臺灣的經濟和這15個經濟體密不可分；由於兩岸關係的持續對峙和惡化，臺灣沒有機會參加RECP，對投資和貿易的負面衝擊是可以想像的。

月前餘紀忠基金會舉辦研討會，出席者施振榮先生說：「臺灣具有科技能量，只要不戰爭，半導體會一直領先下去；但臺灣缺的是軟體應用及大型系統軟體能力，需有任務導向的舞臺，臺灣不缺人才，只缺舞臺。」真是一語道破。但「不戰爭」還不夠，還不能有日益惡化的兩岸關係和日益升高的敵意；因爲這些都會塑造未來戰爭風險的氣氛，影響投資意願。

另外，光有「舞臺」也還不夠，還需要有一個可以在國際上和別人立於同樣立足點的「平臺」。沒有平臺，就是牆。凡不在電子類無關稅協定內的出口品，包含臺灣本來很拿手的石化產品和機械產品而言，這會是一場不公平競爭的開始：業者必須跨過關稅的高牆，纔有生存的機會。

要之，現在臺灣的經濟情況，在種種風險和不利的內外情況下，絕對不可能我行我素，一切照舊。Business As Usual的思維不可能存在了，如果一切照舊，經濟勢必繼續走向下坡：改變，纔有機會。而改變的第一步，就是必須面對問題，而不能像鴕鳥一樣，把頭埋到沙裡，假裝看不到。

（作者爲東吳大學講座教授、前行政院政務委員）