時隔9年再次易主，國資能否拯救374年中藥老字號？

ST九芝11月11日公告，公司控股股東、實際控制人李振國與辰能創投簽署協議，將其持有的公司6.25%股份以3.85億元轉讓給辰能創投。

轉讓完成後，辰能創投將成爲ST九芝控股股東，黑龍江省國資委將成爲ST九芝實際控制人，李振國的持股比例將降至18.91%,爲公司第二大股東。

經過20多年的兜兜轉轉，九芝堂從湖南國資轉到了黑龍江國資，期間兩位老闆也是賺的盆滿鉢滿。涌金系在九芝堂上掙了接近20億，李振國也從從九芝堂身上獲得約25億元。

如今，九芝堂被黑龍江國資控股，九芝堂能走出業績下滑的態勢？黑龍江國資能否重振這個“百年老字號”的榮光，讓我們拭目以待。

24年內三度易主 從湖南國資到黑龍江國資

九芝堂曾與同仁堂齊名，其前身“勞九芝堂藥鋪”創建於清順治七年，距今已有三百餘年曆史。現在的九芝堂上市公司是1999年設立並於2000年在深交所上市。2006年，國家商務部授予九芝堂“中華老字號”稱號。

雖然九芝堂也擁有六味地黃丸、安宮牛黃丸等多款知名產品，但經過20多年的發展，九芝堂與北京同仁堂等行業龍頭品牌的差距卻在逐漸拉大。

此次易主也不是九芝堂的首次易主了。九芝堂上市後大股東爲九芝堂集團,實控人爲長沙國資。2002年,湖南涌金收購九芝堂集團,間接控股九芝堂。

2015年,李振國在15億元獲得九芝堂28.06%股份。同時李振國又以淨資產溢價3.6倍的65億元估值將友博藥業裝入上市公司。由此，李振國以42.33%的持股比例，接替“涌金系”成爲九芝堂的實際控制人。

據媒體報道，湖南涌金等3家企業大約花了1.5億元實現了對九芝堂的控股，轉讓九芝堂湖南涌金系總共掙了接近20億。

李振國入主九芝堂後，從2020起開始陸續減持套現，截止2023年2月20日，李振國通過大宗交易減持19次套現近10億元。

此外，2015年-2023年九芝堂累計淨利潤是35.6億，期間分紅金額是30.4億，公司85%的利潤都分了，李振國獲得分紅約11億元。

通過前幾年減持以、分紅再加上此次轉讓3.85億元，李振國從九芝堂上市公司獲得約25億元，剩餘的1.62億股市值約16.65億元。

九芝堂在兩位老闆接力之下，從湖南國資轉到了黑龍江國資門下，而兩位老闆也是賺的盆滿鉢滿。

九芝堂業績能否重振？

“涌金系”時代的九芝堂據更像是一個資本運作的平臺。從業績層面來看，“涌金系”控股的10來年裡，九芝堂的主業發展平平。

根據年報，2007年九芝堂的投資收益佔當年淨利潤的70%；2008年通過拋售交通銀行股票淨賺4439萬元，然後花費2000萬元購入科倫藥業。2013年九芝堂全部清倉科倫藥業股票獲得收益佔當年淨利潤40%左右。

2012年，九芝堂請來在醫藥營銷方面戰績頗豐的程繼忠擔任總經理，但效果不佳。2012年九芝堂營業收入同比下滑9.34%；淨利潤同比下滑44.71%。2013年4月程繼忠結束了不足一年半的任期，離開了九芝堂。

而在這10年此期間，其他中藥企業飛速發展。雲南白藥、同仁堂營等收突破百億大關，利潤也是暴漲。

在九芝堂易主李振國後，通過並表了友搏藥業，九芝堂的業績數開始保持了上漲態勢。2015-2017年九芝堂營收與淨利潤保持高速增長，公司分別實現營業收入同比增長9.27%、206.8%和42.02%，淨利潤分別爲4.71億元、6.52億元和7.12億元，分別同比增長16.79%、38.38%和9.27%。

在友搏藥業對賭完成業績承諾後，九芝堂的業績卻開始“變臉”。之後，九芝堂淨利潤規模也從高峰時的7.12億元下跌至2023年的2.97億元，不足高峰值一半。

此外，李振國近年來通過借款方式非經營性佔用公司資金，九芝堂也因此被ST。根據公告，李振國2022年末、2023年末佔用餘額均爲3700萬元，最高日佔用額爲人民幣4500萬元。截至2024年4月25日，上述資金佔用已消除，佔用資金按照3%的利率產生的利息215.78萬元已償還至博搏醫藥。

由於出現上述內部控制重大缺陷事項，容誠會計師事務所對九芝堂出具了否定的內部控制審計報告。深交所對公司股票實施其他風險警示，公司股票簡稱由“九芝堂”變更爲“ST九芝”。隨後不久，湖南監管局對公司及相關人員出具警示函。

11月6日，由於李振國通過借款方式非經營性佔用公司資金，深交所對ST九芝、李振國、時任總經理徐向平、時任財務總監張樑彬給予通報批評的處分。

根據公告，李振國此次股權轉讓附帶業績承諾條款。李振國承諾,上市公司在2024年、2025年、2026年三年間經審計的扣非淨利潤之和不低於9億元。否則,將在業績承諾期結束後,就未完成部分以現金方式對辰能創投進行補償。

此次黑龍江國資入主，能否帶領九芝堂走出業績下滑的態勢，成爲資本市場關注的重點。