上市豬企批量扭虧，新希望爲何還虧12億？
時間步入9月，豬肉將迎來"金九銀十"消費旺季，三四季度豬價將如何演繹，剛剛出爐的上市豬企半年度報告爲投資者提供了重要參考。
整體來看，受益於上半年豬價持續上漲，供需格局矛盾彌合，上市豬企的盈利能力普遍修復，營業收入與歸母淨利潤同比增速轉正，爲2022年同期以來首次正增長。豬價銷售價高於養殖成本價，爲上市豬企現金流帶來正循環，改善了財務負債結構。截至二季度末，豬板塊的資產負債率平均值爲54.52%，同比下降5.8個百分點。
多家上市豬企上半年實現扭虧，不過，兼有飼料和豬肉業務的新希望（000876.SZ）淨利潤虧損幅度位列行業第一。公司解釋稱，主要是飼料業務收入下降拖累整體營收，同時，生豬業務還沒有足夠的盈利規模。
新希望扣非淨利虧12.17億
一輪超長的週期虧損底後，上市豬企終於2024年上半年鬆了一口氣。
上半年，國內豬價"淡季不淡"，呈現持續性上漲行情，主要系產能大幅出清後，豬肉供給偏緊。中國養豬網數據顯示，2月份以來，國內生豬價格從約13.6元/kg啓動上漲行情，截至二季度末約爲17元/kg。
財報顯示，頭部上市豬企紛紛實現扭虧，牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）實現歸母淨利潤分別爲8.3億元、13.27億元；小市值豬企中，ST天邦、天康生物的盈利規模居前，分別爲8.41億元、2.76億元。
就業績扭虧原因，牧原股份表示，生豬銷售價格整體呈現震盪上行的趨勢，公司生豬銷售均價自2月起逐月上漲；ST天邦上半年出售子公司股權，獲得投資收益9.95億元，是業績扭虧的主要原因。溫氏股份的豬肉與雞肉業務均受益於肉價上漲，推動業績扭虧。
一般而言，頭部上市豬企的養殖成本控制、融資能力、現金流管理水平更優秀，伴隨週期景氣度復甦，盈利復甦幅度更大。
新希望的中報表現截然相反，報告期內歸母淨利潤虧損12.17億元，扣非後歸母淨利潤虧損16.16億元，虧損規模全行業第一。
牧原股份、溫氏股份、新希望3家上市豬企的年均出欄量超過1000萬頭，新希望爲何沒能業績扭虧？
新希望以飼料與生豬業務爲雙主業，其中，飼料收入是公司營收規模的基本盤，以2023年爲例，新希望的飼料業務收入佔比總營收57.36%，毛利率爲5.25%，受當年養殖環節盈利水平較差，飼料盈利空間也被壓縮。
報告期內，新希望的豬產業毛利率爲-3.4%，拖累整體盈利能力。單季度來看，新希望的中報虧損主要發生在第一季度，該季度歸母淨利潤虧損19.34億元，第二季度扭虧盈利7.17億元，養豬業務扭虧或爲第二季度公司歸母淨利潤同環比扭虧主因。
今年上半年，因前期生豬產能從高位去化，供給端收縮給豬料銷售帶來一定壓力。報告期內，新希望的營業收入爲498.77億元，同比下降28.62%，飼料業務收入爲328.85億元，同比下滑16.62%，毛利率同比下降1個百分點至4.23%，尤其是第一季度飼料受高價原料及客戶結構調整等影響噸淨利承壓嚴重。
四季度豬價再創年內新高？
經過2023年業績較大幅度虧損後，各大生豬養殖企業將"成本競爭"作爲企業生存的重要經營策略，並且在高負債率的負擔下放緩了擴張的步伐，散養戶由於受到價格、資金、疫病等多方面因素影響，逐漸退出市場。
供給端收縮推動國內豬價穩步上行。本週一，全國生豬價格經過兩週下跌後企穩，報20.23元/kg，同比增長18.44%，環比增長1.25%，較年內最低價累計漲幅約50%。"金九銀十"消費旺季即將到來，豬價後市如何演繹，關係到上市豬企的全年業績表現。
華安證券研究所研報指出，今年以來生豬價格進入上行週期。2023年12月-2024年6月，全國新生仔豬數量同比下降7%，二季度末全國生豬存欄同比下降4.6%，近期豬價逐步止跌企穩，第四季度豬價有望維持高位或創出新高。
牧原股份在最近一期調研會上表示，由於前期產能去化影響的逐步顯現，今年下半年生豬供應仍舊偏緊，疊加傳統消費旺季在需求端的支撐，生豬市場供需將存在一定缺口，公司對後續生、豬市場價格較爲樂觀，預計會維持在較好水平。
就豬價明年行情，溫氏股份表示，當前時點來看，明年豬價行情很大程度上取決於今年下半年豬價行情。若今年下半年行情持續處於高位，行業利潤異常豐厚，行業擴產積極性增強，或造成明年供給量增加，會對明年豬價產生一定的抑制效應。若今年下半年行情處於中等水平，行業較爲理性，明年豬價可能有所支撐。
"供給端來看，產能恢復偏慢，上市公司長期虧損後對擴產比較謹慎。消費端看，消費反彈力度非常有限，開學季並沒有對豬肉現貨需求帶來明顯提振，後續要密切關注中秋國慶的備貨力度，如果旺季消費力度反彈，有望支撐四季度豬價再創年內新高，擡高全年中樞價格，若消費無力支撐，豬價四季度大概率震盪走勢。"某農業分析師對第一財經表示。
二級市場方面，資金對豬價、豬企業績反覆博弈，8月受大盤低迷影響，上市豬企股價普遍下跌。8月1日至今，豬板塊的平均跌幅爲8.19%，跑輸大盤，華統股份（002840.SZ）、神農集團（605296.SH）、巨星農牧（603477.SH）的跌幅均約20%。截至最新收盤日，豬板塊個股年內平均下跌26.5%。