上市首日一度大跌超20%！又一家“A+H”公司來了丨港股大看臺

10月30日，又一家“A+H”公司面世！

A股公司龍蟠科技正式發行H股股票並在香港聯交所主板掛牌上市，爲國內電池材料行業首家“A+H”上市公司。不過，龍蟠科技H股上市首日的表現欠佳，收盤時大跌13.64%，盤中更是一度跌超20%。

據瞭解，龍蟠科技本次一共發行了1億股H股股票（行使超額配售權之前），根據每股H股發售價5.5港元計算，經扣除全球發售相關承銷佣金及其他估計費用後，並假設超額配售權未獲行使，公司將收取的全球發售所得款項淨額估計約爲4.95億港元。

碳酸鋰價格急跌下，公司業績突變

資料顯示，龍蟠科技是全球主要的磷酸鐵鋰正極材料製造商，亦是中國內地知名的車用精細化學品製造商，在磷酸鐵鋰正極材料行業及車用精細化學品行業的多個細分市場享有主要市場地位。

根據弗若斯特沙利文的資料，就2023年的銷量而言，龍蟠科技是中國及全球第四大磷酸鐵鋰正極材料製造商，全球市場份額爲6.5%，而最大三家制造商分別佔據30.5%、12.9%及10.5%的市場份額；此外，龍蟠科技還是中國內地第三大柴油發動機尾氣處理液製造商，市場份額爲9.1%，最大兩家制造商分別佔據29.1%及12.9%的市場份額；同時，龍蟠科技也是中國內地第三大冷卻液製造商，市場份額爲5.8%，最大兩家制造商分別佔據12.3%及8.8%的市場份額。

龍蟠科技於2017年4月完成A股首次公開發行並在上交所上市。2020年及2021年上半年，龍蟠科技聘用第三方合同製造商生產少量磷酸鐵鋰正極材料，以開始累積在新興新能源汽車供應鏈領域的知識及關係。2021年6月，龍蟠科技通過收購從事磷酸鐵鋰正極材料領域業務的天津貝特瑞納米及江蘇貝特瑞納米，擴張在磷酸鐵鋰正極材料行業的佈局。

這一舉措給龍蟠科技帶來了巨大收穫，公司業績在2021年至2022年實現強勁增長。

2012年，龍蟠科技的收入爲40.54億元，2022年，公司收入增加247.1%至140.72億元。此外，公司2022年的淨利潤由2021年的4.33億元增加137.6%至10.30億元。

龍蟠科技表示，業績大幅增長主要是公司2021年6月收購磷酸鐵鋰正極材料業務以來，由於上游供應緊張，在下游新能源汽車及儲能行業需求的快速發展及增長以及主要原材料（例如碳酸鋰）價格大幅上升的推動下，其銷量及平均售價均強勁增長。

然而，2023年，龍蟠科技錄得淨虧損人民幣15.14億元。主要則是因爲碳酸鋰市價出現前所未有的波動。

具體而言，由於碳酸鋰市價在2023年出現前所未有的急跌，導致公司2023年磷酸鐵鋰正極材料銷售成本與其收入貢獻之間出現暫時錯配，因此公司2023年錄得毛損0.58億元，而上年同期的毛利24.33億元。此外，由於原材料價格下跌導致存貨可收回金額減少，因此公司2023年確認存貨減值虧損撥備5.55億元。

前三季度虧損超3億元

龍蟠科技對寧德時代有着較高的依賴性。招股書顯示，2021年、2022年2023年以及今年上半年，龍蟠科技來自寧德時代集團的收入分別爲11.60億元、74.87億元、26.48億元及11.23億元，分別佔龍蟠科技各期間收入的28.6%、53.2%、30.3%及31.5%。

龍蟠科技坦言，來自寧德時代的收入貢獻相對較高主要由於其對磷酸鐵鋰正極材料的需求量大。儘管客戶如此集中，且龍蟠科技並非主要客戶的磷酸鐵鋰正極材料獨家供應商，但根據弗若斯特沙利文的資料，客戶集中情況在磷酸鐵鋰正極材料行業屬行業常態，龍蟠科技亦已與客戶建立了牢固的雙邊關係，因此公司董事認爲，龍蟠科技與主要客戶之間的依賴是相互的，公司的磷酸鐵鋰正極材料業務仍可持續發展。

同時，龍蟠科技在10月30日披露的2024年前三季度主要經營數據顯示，公司前三季度主要產品潤滑油平均銷售價格較上年同期增長3.00%；柴油發動機尾氣處理液平均銷售價格較上年同期下降2.78%；冷卻液平均銷售價格較上年同期下降0.16%；磷酸鐵鋰正極材料平均銷售價格較上年同期下降48.29%。

但同時，部分原材料價格也出現大幅下降。公司前三季度主要原材料價格均有不同幅度的變化，其中基礎油採購均價較上年同期減少1029.40元/噸，下降11.47%；乙二醇採購均價較上年同期增加363.74元/噸，增長10.15%；尿素採購均價較上年同期減少285.05元╱噸，下降11.98%；磷酸鐵採購均價較上年同期減少人民幣2360.61元/噸，下降21.22%；碳酸鋰採購均價較上年同期減少16.31萬元/噸，下降66.36%。

龍蟠科技最新發布的三季報也顯示，公司目前依然處於虧損之中，2024年前三季度虧損超3億元。

責編：萬健禕

校對：楊立林

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