「e公司觀察」A股、港股新股上市首日，爲何漲幅差異如此大？

近期A股和H股新股上市表現形成鮮明對比。A股新股上市狂飆，而H股則繼續此前態勢，頗爲穩重（港股新股投資者經歷過太多虧錢教訓，不會輕易被市場情緒感染）。

今天A股深主板的強邦新材和北交所的銅冠礦建上市，兩隻新股今日均大幅高開，觸發二次臨停。前者盤中漲幅達到2430.99%， 後者漲幅一度達到1182.9%，收盤分別上漲1739.95%和731.41%。

強邦新材今日漲幅已經超過長聯科技，9月30日上市的長聯科技收漲1703.98%，剛創下今年新股首日漲幅歷史，就被強邦新材超過。從走勢上看，長聯科技是後半程發力，而強邦新材則是一開盤就猛攻。

出現這種情況，要麼是一級市場定價偏低，要麼是二級市場情緒偏高。

從申購定價來看，A股波動並不大，A股打新股賺錢效應明顯，投資者認購一直比較積極，大多數都能實現盈利，投資者養成了逢新股必申購的習慣。

主要變化來自二級市場，隨着股市升溫，一部分激進的投資者在尋找最有爆發力的板塊。券商板塊是首選，交易量增加，券商首先受益，確定性最高，另外是單日漲幅比較大的創業板和科創板，這些板塊最終漲幅也比較大。

另外則是沒有漲跌幅限制的新股，新股流通盤小，容易買漲，新股成爲整個市場注意力最集中的區域，而數量又有限，當短時間資金蜂擁而入，成爲激進者的樂園。

同時期，港股也有公司上市：10月2日，卡羅特上市大漲58.30%，被投資者津津樂道。該公司頗受追捧，引入2位基石投資者，佔全球發售比例的41.72%，公開發售獲1347.27倍認購，國際發售獲7.91倍認購。公開發售的申購人數達到了5.68萬人。雖然和A股新股申購者數量無法相比，但已創出近期新高。

香港有不少投資者，但他們非常謹慎，比如隨後太美醫療科技 (02576)、榮利營造（09639）公佈融資申購結果。太美醫療科技融資申購倍數達到116.6倍，融資申購金額達到33.89億元。投資者申購熱情高漲，前者公開發售獲得2.55萬人申購，公開認購倍數是156.33倍，一手中籤率是2.69%，後者公開發售獲得1.49萬人認購，認購倍數爲120.6倍。

這是在國慶期間，A股休市，港股還在交易且市場火爆，受市場情緒刺激，新股申購數量也有了大幅增長。就是在這樣的情況下，投資者針對3個新股也是區別對待，申購人數有很大差異，這說明有相當一部分投資者對港股新股公司的盈利前景表示擔心。

隨後的走勢也證明他們眼光老道。太美醫療科技上市首日下跌29%，此後兩個交易日繼續下跌7.83%和2%。榮利營造首日下跌15%，次日再下跌9.68%，公司總市值只有5.6億港元，市盈率爲7.28。

也就是說，港股新股行情受港股市場情緒影響有限，也沒有受A股炒新市場情緒影響。港股沒有漲跌幅限制，新股也不是稀缺資源。關鍵是港股投資者經過長期實踐，發現申購新股風險大，收益低。比如表現較好的卡羅特不計手續費及佣金，打中一手500股賺1685港元，不及A股一個零頭。

去年港股IPO新股認購倍數平均只有6.76倍，73家新股上市，其中40家首日上漲，平均漲幅爲16.38%，25家首日下跌，平均跌幅爲18.84%，8家不漲不跌。平均申購人數爲4229人，有一些股票甚至無法獲得足額認購。

港股投資者從新股發行中沒有得到好處，就逐漸離開新股申購市場。另外，市場上有大量估值較低的股票可以購買。新股吸引力不足，即使有人炒作新股，拉高之後也出貨困難，長此以往，就漸漸沒了炒作熱情，顯得頗爲冷靜。

A股投資者正在爲不理性的投機買單，新股炒高之後就是漫漫的下跌路。

以長聯科技爲例，該公司上市首日漲至17倍後，第二個交易日（10月8日）進一步衝高至每股689元，此後公司股價連續三天下跌。最高價爲689元/股，現在已經跌到了136元/股，已經有很多投資者吃到苦果。