山子高科吃了高送轉的虧

前身銀億股份多次高送轉，最終卻讓山子高科吃了大虧。如今山子高科股價低於1元，過度高送轉的副作用開始顯現，對於股價不是很高的公司來說，高送轉還是應該謹慎操作，盲目擴大股本不可取，保持儘可能高的股價有很強的現實意義。

山子高科是沒有被ST的股票中爲數不多的股價低於1元的公司，假如沒有以前的多次高送轉操作，現在山子高科可能並不用爲面值退市發愁。

山子高科目前面臨的退市危機，和總股本太大有直接關係。目前，山子高科總股本約99.97億股，在A股市場算得上是大股本公司。股本規模之所以如此之大，一方面與此前銀億股份破產重整有關，另一方面則是銀億股份曾經頻繁高送轉，過度放大了股本規模。

如今，即便1元的股價，山子高科對應的市值也高達近100億元。股本越大，對上市公司的盈利能力要求越高。遺憾的是，山子高科的業績水平與其總股本規模並不匹配。財務數據顯示，2023年山子高科歸屬淨利潤虧損約20.57億元，扣非後淨利潤虧損約21.8億元。而今年上半年，山子高科預計歸屬淨利潤約爲虧損6億—8億元，扣非後淨利潤預計虧損3.5億—5億元。股本規模較大，經營業績持續鉅虧，山子高科股價在二級市場持續承壓屬於意料之中的事情。

面對可能發生的面值退市風險，公司層面打出了保殼組合拳。包括在股價回到1.6元之前董事長不領工資，大股東承諾增持1000萬股股份，上市公司要拿出6億—10億元進行回購。受此影響，7月29日山子高科股價“一”字漲停。

不過投資者依然要保持理性，低價股推出保殼舉措頻繁出現，但最終能否達到穩定股價以及成功保殼的目的，存在較大的不確定性。

無論是山子高科發佈的致全體股東的一封信，還是董事長的自願停薪承諾，其實都是爲了穩定投資者情緒，提振市場信心，以達到公司股價起死回生的目的。但上市公司的價值最終還是由經營業績決定，在山子高科業績水平沒有達到市場預期之前，其他的保殼手段只是階段性地對公司股價起到支撐作用，但具體能起多大作用、支撐多久，都是未知數。

對於其他上市公司而言，一定要吸取銀億股份的前車之鑑，不要盲目、過度高送轉。曾幾何時，上市公司爲了製造熱點，熱衷於高送轉，股本規模大一些，股價低一些，市場的炒作熱情就可能多一些。但從中長期來看，如果公司的業績水平無法做到持續穩定高速增長，高送轉對於公司可能意味着負面影響。一旦業績不及市場預期，公司股票可能會遭遇投資者用腳投票，股價持續走低，最終將放大面值退市的風險。

北京商報評論員 周科競