瑞銀看空特斯拉：目標價猛砍26%至165美元，下一波增長浪潮在2026年

3月13日，瑞銀髮布最新報告稱，由於歐美電動車需求減緩、Model 2上市推遲以及特斯拉生產因電力中斷而放緩等因素，特斯拉在2026年之前的電動車交付量、每股收益和毛利率預計都將低於市場預期。因此，瑞銀將特斯拉的目標股價從225美元降至165美元。

然而，要實現加速增長，特斯拉需要推出定價在25000美元左右的Model 2車型。但該車型在“卷出天際”的低端電動車市場面臨壓力。瑞銀預計，2025年Model 2的銷量非常有限，直到2026年開始，Model 2的銷量纔會顯著增加，成爲公司的一個重要收入來源。

因此，2026年開始，特斯拉的下一波增長將由Model 2驅動。此外，AI和機器人項目的潛在價值和馬斯克的薪酬方案能拔高特斯拉估值。

2026年之前，特斯拉表現將低於市場預期

瑞銀認爲，由於歐美市場需求放緩、特斯拉生產受電力中斷影響而減慢、Model 2推遲上市等因素，在2026年之前，特斯拉的電動車交付量、每股收益和毛利率都將低於市場預期。

瑞銀稱，預測調整的原因主要有四大方面：

瑞銀指出，特斯拉的增長浪潮來源於2026年開始的Model 2交付量。此外，AI和機器人項目的潛在價值和馬斯克的薪酬方案能拔高特斯拉估值。

在歐洲，Model 2銷量可能表現良好，但是與Model 3首次進入歐洲市場時相比，現在電動車市場的價格戰更加激烈。在美國，Model 2面臨的競爭較少，但該細分市場的機會可能不如Model Y那麼大。分析師看好東南亞市場前景，但沒有進一步詳細說明。

同時，瑞銀稱，特斯拉的利潤率增長可能依賴於其全自動駕駛（FSD）軟件的銷售，但目前FSD主要只在美國市場銷售。爲了提高FSD的銷量，特別是在較低價格的Model 2上，特斯拉需要降低FSD的售價。

而且，馬斯克正注資研發AI和機器人項目，該項目的潛在價值有助於拔高特斯拉估值。

此外，如果馬斯克的薪酬方案（即他作爲公司CEO的報酬結構）得到確定或優化，市場認爲這個薪酬方案能夠激勵馬斯克更好地推動公司發展，那麼這可能會提高投資者的信心，從而推動股價上漲。

儘管存在這些積極因素，瑞銀分析師通過與買方（投資者）的交流發現，目前市場對特斯拉的情緒非常低迷。

展望未來，儘管瑞銀對特斯拉的短期表現持謹慎態度，但他們仍保持中立立場。理由是，雖然很難看到電動汽車情緒短期內得到改善的催化劑，但如果情緒有所改善，投資者可能會傾向於購買特斯拉股票，因爲特斯拉是電動汽車行業的領導者之一。

瑞銀分析師將特斯拉的目標價從225美元下調至165美元，並給出50倍的合理市盈率。