榮獲“年度最具投資價值中概股”獎，談談愛奇藝（IQ.US）的價值邏輯

近日，格隆匯“金格獎”——大中華區卓越公司評選結果出爐，愛奇藝（IQ.US）從中榮獲“年度最具投資價值中概股”獎項。該獎項從企業成長的廣度、速度以及未來潛力等多角度出發，甄選出拒絕躺平、不斷銳意進取、持續做大做強的企業，也從而傳遞出公司長期、穩健創造價值的底色。

在此契機之下，我們亦更新梳理了愛奇藝的三大價值邏輯，不妨透過這些來看看其究竟擁有怎樣的潛力。

優質內容不斷涌現，雲合市佔率全面領先

從價值創造的源頭來看，在長視頻這一長期賽道中，持續生產優質內容的能力纔是各平臺長期立足的根本。其又具體涉及到高品質、多元化內容供給能力，穩健的經營能力和財務狀況等，愛奇藝綜合表現較優，頗具代表性。

內容端，愛奇藝素有“爆款製造機”的美名，過去幾年相繼打造出《人世間》《蒼蘭訣》《狂飆》等，今年成功推出《我的阿勒泰》《唐朝詭事錄之西行》《喜劇之王單口季》等一系列佳作。其中自制劇《我的阿勒泰》引起廣泛共鳴，登上2024年豆瓣國產劇評分的榜首，創新綜藝《喜劇之王單口季》連續十週位列雲合數據綜藝霸屏榜榜首。

僅在第三季度，《唐朝詭事錄之西行》成爲愛奇藝第14部內容熱度值破萬劇集，《九部的檢察官》創20集以下愛奇藝短劇集內容熱度值歷史最高紀錄，愛奇藝劇集雲合市佔率也名列第一。

同時，愛奇藝持續在電影、兒童和動漫等內容品類上推陳出新，電影領域，愛奇藝雲合市佔率連續11個季度領先行業，第三季度上線院線電影《抓娃娃》《孤注一擲》；自制動漫《成何體統》在熱度和收入上均創下其新高峰，新上線的《神武天尊》《念無雙》也收穫良好反響。

還值得一提的是，近期愛奇藝先後斬獲第34屆電視劇“飛天獎”11項榮譽和第32屆中國電視金鷹獎7項榮譽，“飛天獎”的獲獎數量位列在線視頻平臺第一，進一步驗證其製播內容的高品質和領先地位。

愛奇藝的劇集再度引發“全民追劇”，實現熱度口碑雙豐收。《我是刑警》開播後愛奇藝內容熱度迅速破萬，這也是其首部熱度破萬的刑偵大劇；酷雲實時收視率峰值破突破3.76%，連續7日位居同時段全頻道電視劇收視率TOP1，雲合正片有效播放市佔率以27.1%斷層領先。在社交媒體上，《我是刑警》口碑數據持續走高，微博開分9.1，豆瓣開分7.8；主流媒體如《人民日報》亦對其全劇思想站位予以首肯。

結合來看，愛奇藝確實做到了爆款頻出，充分體現持續輸出高品質、多元化內容供給的勢頭。

業績端，自2022年首次實現盈利以來，愛奇藝已連續10個季度實現正向運營現金流，第三季度Non-GAAP運營利潤爲3.7億元，也可見其財務健康度不斷提升。

雙向延伸探索，多元化發展打開新空間

在優質內容基本盤上，愛奇藝亦從兩個方向進一步探索多元化發展，以優化收入結構，提升成長韌性和彈性。

1、多維度開發優質IP價值

今年以來，愛奇藝以優質IP爲核心開發出了衍生品、VR全感劇場等多種形式的產品，從線上延展到線下娛樂、旅遊等多元化消費場景，從而進一步拓展IP的商業價值，形成多增長點。例如《我的阿勒泰》曠野音樂會成功舉辦，獲得觀衆、當地文旅等多方好評；《唐朝詭事錄·西行》藉助“IP+技術”開發的同名VR全感國潮沉浸劇場落地北京、深圳和西安，受到市場追捧，並銷售卡牌類產品。

這表明愛奇藝賦能文旅的IP商業化方式逐漸得到市場驗證，也意味着其參與到了當下“穀子經濟”的浪潮中。

作爲新消費趨勢，穀子經濟成爲爆發式增長賽道，正在撬動規模超千億元的相關市場，而在穀子經濟的產業鏈中，IP開發運營是核心環節。愛奇藝在這一方向上具有優勢，可能有機會從中分一杯羹，助力整體業績增長。

此外，愛奇藝還加強了渠道合作，上半年在中央廣播電視總檯、衛視和地方電視臺發行約50部劇集，以及宣佈聯合中央廣播電視總檯共創“四大名著”大型動畫系列片等，有望進一步強化優質內容長尾效應。

2、構建“長+短”內容新生態

今年9月，愛奇藝正式宣佈入局微短劇。經過這一戰略調整，愛奇藝繼續將長視頻作爲平臺內容生態的核心，但以微短劇作爲良好補充，構建“長+短”內容新生態，進而更好應對內容產業的發展趨勢，推動平臺未來長期發展。

在這背後，微短劇行業的迅猛發展已不容忽視。根據《中國微短劇行業發展白皮書（2024）》，2024年我國微短劇市場規模將達504.4億元，市場規模有望首次超越電影市場；根據CNNIC數據顯示，截至2024年6月我國微短劇用戶規模達5.76億人，超過外賣用戶，意味着其已經基本融入大衆生活，承載着龐大的商業活力。

愛奇藝創始人、首席執行官龔宇也判斷，長短視頻的演變，爲市場帶來了競合的可能和新的增長空間。

同時，客觀來看，愛奇藝下場做微短劇有一定決心，也有一定優勢。

爲此，愛奇藝宣佈推出“微劇場”和“短劇場”。其中“微劇場”中短劇單集時長僅在1至5分鐘左右，以豎屏爲主，並創新微短劇的商業模式。例如，在分賬規則上，微劇場短劇可獲得會員時長收入分成、付費點播收入分成和廣告分成,其中獨家內容的分賬比例能達到70%，相比於短劇行業常規的流量分成模式更豐富靈活，有助於爭取到更多優質合作伙伴，加速豐富內容供給。

並且，愛奇藝作爲長視頻頭部平臺入局短劇，在產業鏈、渠道和受衆積累等方面都有可以借力的優勢，包括更有能力輸出優質內容。內容精品化也是未來微短劇行業升級發展的必然選擇，在這一過程中愛奇藝等大有可爲。

科技+出海佈局收效，有望構築新增長曲線

更開闊的視角下，愛奇藝的增長動力還來自於科技與出海，未來這樣的特徵也有望逐漸凸顯，構築新增長曲線。

在科技佈局上，愛奇藝持續推動創新技術的廣泛應用，將 AI 應用於翻譯、配音、選角、生成劇情標籤等環節，進一步增強影視工業化能力。具體例如在AI助力生成劇情標籤環節，已爲超過1.2萬部電影產出劇情標籤，準確率超過92%。

目前，愛奇藝也成爲了國內最早跑通虛擬製作劇集拍攝、播出全流程的流媒體平臺之一。其正在製作中的《與晉長安》正是國內首次成功應用最新版本虛幻引擎的影視虛拍案例，同時其自研的虛擬預演產品能夠在正式拍攝前對劇中場景進行快速設計和可視化呈現，已在多個頭部項目中得到應用。

再結合三季報來看，AI推動了愛奇藝廣告收入增長，其AI賦能的效果廣告素材相比普通素材的CPM（千次曝光成本）改善超20%，已展現出降本增效的趨勢。

相信隨着未來AI技術迭代和應用深入，愛奇藝能夠從中借力，找到新增量。

出海方面，愛奇藝自2019年開始佈局，在去年實現全年運營利潤盈虧平衡，今年則在此基礎上加快推動業務和業績增長。

第三季度來看，愛奇藝海外總收入和會員服務收入保持同環比雙增長。其中，中國香港、英國、巴西和澳大利亞的會員服務收入同比增長均超過40%，並且巴西、墨西哥、中國香港和泰國的日均訂閱會員數同比增長均超過45%。

從大陸劇集的出海到海外當地內容，愛奇藝繼續保持優勢。其中，《四海重明》在海外累計播放量居美國、澳大利亞、日本、韓國等市場的榜首，愛奇藝國際版獨播泰劇《金色光芒2024》在當地廣受歡迎，創愛奇藝國際版今年泰劇單日收入新高。

另外，愛奇藝已與部分地區的本地電信運營商達成深度合作，並計劃未來繼續加強與全球運營商及合作伙伴的聯盟，有望繼續提升品牌認知度和影響力。

這也意味着，愛奇藝正在加速撬動新的增量空間，有望向着更高的增長目標邁進。

結語

縱觀來看，愛奇藝等平臺的表現再度向市場印證了優質內容的價值潛力，包括透過優質內容引發的“爆款經濟”，如帶動旅遊紅利，可以看到其正在重構長視頻的商業價值上限。堅持優質內容供給的的愛奇藝無疑成爲其中更值關注的玩家。

同時，愛奇藝優質內容的價值潛力正被更多地挖掘與激活，從開發多種形式的產品，到“長+短”內容新生態，再到科技與海外市場佈局，爲其平臺提供出繼續遠航的燃料與動能，也將同步提升其投資價值。

市場無疑需要重新認知愛奇藝來自這些方面的積極變化，當下，也不妨多一些耐心，靜待時間的玫瑰綻放。