日媒：日企可能迎來低價收購潮

來源：環球時報

【環球時報特約記者 李好】“這份合約一旦完成，將爲外資低價收購日本企業打開大門。”《日本經濟新聞》24日報道稱，加拿大便利店巨頭庫什塔德（Alimentation Couche-Tard）公司計劃收購“7-11”便利店運營商日本柒和伊控股公司（HD），引發日本輿論的廣泛關注。人們擔心即使是最大的日本公司也易被收購，因爲與海外同行相比，它們的估值相對較低。

《日本經濟新聞》23日報道稱，8月19日，有關收購要約曝光後，日本投資銀行業一片譁然。交易宣佈前，柒和伊控股的市值略低於5萬億日元（約合2467億元人民幣）。假設全現金公開收購加上30%—40%左右的溢價，收購金額將至少在6萬億日元左右。

根據併購研究公司RECOF DATA的數據，2018年美國貝恩資本等曾以約2萬億日元的價格收購東芝存儲器集團（現爲鎧俠），是日本最大的一筆外資收購案。

報道稱，儘管加拿大庫什塔德公司上一財年銷售額低於日本柒和伊控股，但並不代表它不能承擔這筆鉅額收購。對併購交易來說，其中一個很重要的標準是企業價值倍數（EV-EBITDA），該比率被廣泛用來衡量收購企業需要多長時間可獲得回報。市場研究機構QUICK-FactSet的數據顯示，柒和伊控股的這一比率爲7，意味着收購方將能在大約7年內收回投資。據悉，儘管在收購要約的消息傳出後柒和伊控股股價上漲，該公司的比率仍保持在7左右。

相比之下，競爭對手日本零售商永旺的比率略低於10，而庫什塔德公司則在11左右。

根據畢馬威會計師事務所的數據，日本消費品和零售公司的平均企業價值倍數比率爲12。美國和中國的平均水平更高，分別爲17.1和21.7。

其他日本藍籌股也同樣被認爲定價過低。豐田汽車的企業價值倍數比率略高於9，而美國汽車行業的平均比率爲19，中國爲11.7。新日鐵的比率超過5，而美國和中國的行業平均水平分別爲24.3和12.8。

加拿大企業對日本柒和伊控股的收購計劃，除了引發日本企業面臨低價收購潮的擔憂外，也有觀點認爲，這將成爲日本企業海外收購的一個轉折點。

《日本經濟新聞》日前分析稱，日本企業是跨國併購的主要“買家”。RECOF DATA的數據顯示，截至2023年的20年間，日本企業的海外併購達15350起，但海外企業對日本企業的併購則僅4226起。現在，日本的海外併購正迎來一個重要的轉折點。

《日本經濟新聞》稱，目前，日本企業與外國企業的市值差距很大，即使在同一行業的頂尖企業也不例外。日元走軟的中長期趨勢更是拉大了這種差距。即使日本市值最大的企業豐田公司（約42萬億日元），其市值也不及美國特斯拉的一半。畢馬威財務會計準則合夥人石井秀之表示：“估值差距源於增長預期、盈利能力和資本效率的差異。”

報道稱，儘管日經平均指數已從本月初的暴跌中反彈，但從併購角度來看，日本企業的價值仍然被低估，這可能導致大量日企面臨被進一步收購。