人行堅不放水 專家：降息訊號隱現

大陸降息訊號再現。（設計劃面）

人行連說21次不放水。圖爲中國人民銀行北京總部。（中新社資料照片）

中國人民銀行（大陸央行）23日再度宣示不開展逆回購操作，這已經是人行連續21個交易日未展開逆回購操作，再度創下2016年初以來的新紀錄，分析人士指出，雖然人行多日未開閘放水，主要是避免人民幣貶值，但不代表資金面寬鬆，長期來看，經濟復甦仍是重要目標，未來仍有降準或降息的可能。

所謂逆回購又稱爲附買回交易，主要是向市場注入資金，人行23日指出，「目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水準，不開展逆回購操作。」

避免人民幣貶值

從10月26日到11月23日，人行已連續21個工作日未開展逆回購，據分析，進入月底，隨着財政支出逐步上升，銀行體系不用靠人行「補水」了，似乎更沒有可能重啓逆回購操作了，如此一來，整個11月，人行有可能全月都停做逆回購，這將是2015年5月過後的首次！不少業者人士質疑：「莫非貨幣政策要收緊？」

聯訊證券首席經濟學家李奇霖指出，人行主要爲了避免過於寬鬆貨幣，導致人民幣貶值，現在人民幣兌美元接近7，中美1年期國債利率倒掛，如果大陸貨幣政策進一步寬鬆，可能會令倒掛幅度擴大，加大人民幣貶值壓力。

年底財政支出高峰期

李奇霖表示，雖然大陸貨幣政策短期偏緊，但考慮到大陸經濟有下行壓力，債務壓力較高，需要靠減息化解。他並強調，長遠來看人行有必要下調存款準備率釋放中長期資金，支持經濟發展，及滿足固定資產投資的長期資金需求，至於只能釋放短期資金的逆回購操作則會慢慢減少。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，中美利差倒掛對於吸引外資增持人民幣債券形成負面影響，同時，可能會進一步影響大陸資本流入、及外匯供求狀況，爲後續人民幣走勢增加了不確定性。因此，未來人行不會大幅放鬆貨幣政策，而是繼續利用多種貨幣政策工具保障流動性平穩。

中信證券則指出，短期銀行體系資金並不成問題，由於年底是傳統的財政支出高峰期，11、12月底通常都有較大規模的財政庫款投放，因此，即便人行繼續「捂緊錢袋子」，隨着財政支出到位，資金面緊張也將迎刃而解，從這個角度看，人行保持定力也不難理解。不過，長期來看，降息等寬鬆的貨幣政策仍可期。