普洛斯資本GCP業務拆分背後：仍深耕中國，持續尋求資本化價值實現
21世紀經濟報道記者 楊夢雪 上海報道
10月8日，普洛斯宣佈將旗下基金管理業務普洛斯資本GCP在日本、美國、歐洲、巴西和越南的國際業務與紐約證券交易所上市的領先另類資產管理公司Ares Management Corporation合併。
據悉，此次交易總價值包含37億美元初始對價以及與業績目標掛鉤的可達15億美元的延期對價。經監管批准以及達到其他交割條件後，交易預計將於2025年上半年完成，普洛斯仍保留其對普洛斯資本GCP的所有權。
交易完成後，普洛斯資本GCP的資產管理規模達810億美元。普洛斯和普洛斯資本GCP創始人、首席執行官梅志明認爲，這次交易證明普洛斯有能力建立新業務，高效發展業務規模，並通過貨幣化爲相關各方創造價值。
此次交易涉及哪些業務？將產生什麼影響？普洛斯資本GCP拆分背後隱藏了怎樣的“野心”？未來普洛斯還可能採取怎樣的策略？
影響幾何
作爲一家定位全球的另類資產管理及產業服務運營公司，普洛斯通過設立基金管理平臺將基礎設施開發、運營和基金管理三項業務連接起來。本次交易的主角普洛斯資本GCP，即作爲普洛斯的獨家投資及資產管理人，承擔基金管理、資產管理、資本形成等投資職能。
從此次交易披露的信息來看，上述合併實際上是普洛斯資本GCP的又一次業務拆分。此次交易主要涉及普洛斯資本GCP在日本、美國、歐洲、巴西和越南的國際業務，在普洛斯核心經營性EBITDA中佔比不到10%。本輪分拆後，普洛斯集團除在海外持有的近50億美元資產外，其餘主要爲中國資產和資管業務。
值得關注的是，此次拆分將中國業務和資產排除在外，因此對中國市場並無影響。在宣佈交易的同時，普洛斯即強調其深耕中國的承諾不變，也表示在中國市場將不斷擴大資產管理規模，以更高能級投入中國新經濟基礎設施發展和產業服務。
行業人士分析認爲，此次將國際業務和中國業務的各自獨立，也可以看作是普洛斯對中國市場持續“加註”的信號。在普洛斯的業務佈局中，中國市場仍然佔據較大比例。2023年普洛斯全球新增募資約60億美元，其中超過30億美元來自中國市場新設立的基金和投資平臺。
結合行業趨勢及戰略規劃分析，普洛斯此次拆分更像是“大勢所趨”下的必然選擇。一方面當前競爭格局對本地化精細化運營提出了更高的要求，諸多投資機構都選擇專注不同市場進行業務拆分，紅杉資本、紀源資本等此前均進行了此類操作。另一方面，宏觀經濟變化也使得企業產生優化資產負債表的需求。
普洛斯此前即堅持全球化佈局、本地化運營的策略，深耕各個市場並建立本地團隊，拆分或已是其當前戰略下的必然選擇。梅志明認爲，此次交易將有利於普羅斯戰略性地優化各地區的業務發展。
同時，此次交易的前期資金收益還將爲普洛斯提供更大流動性，交易完成後集團淨槓桿率預計將下降至24%。普洛斯首席財務官莊歷豪（Nicholas Johnson）認爲，此次貨幣化交易與普洛斯通過降低槓桿率持續優化資產負債表的目標一致。未來，普洛斯將通過嚴謹自律的資金配置、運營效率的持續優化、在高增長市場的開拓，聚焦業務成長。
資產管理運營爲核心的業務模式
普洛斯在創立伊始專注於物流基礎設施開發和運營這一垂直領域。2014年普洛斯進入美國市場，以80億美元的價格從黑石手中收購IndCor，在12個月內成爲美國第二大物流基礎設施業主。該資產包經普洛斯改進提升運營管理，在五年以後的2019年再次向黑石出售，交易金額187億美元，成爲當時史上最大規模私募不動產交易。
通過上述黑石案例可以一窺普洛斯的核心業務模式和能力，基金管理爲其業務中連接各板塊的重要一環。當物流及產業園區進入穩定運營狀態後，基金管理部門將成熟物業置入基金，兌現開發收入和開發利潤，並回籠大部分資金，普洛斯再將這些資金用於開發新項目，以資本的加速循環推動基礎設施資產的投資管理形成規模化發展。
目前，普洛斯業務領域已擴展爲供應鏈、大數據及新能源領域新型基礎設施，業務遍及17個國家和地區。全球化佈局之下，普洛斯旗下投資及資產管理平臺普洛斯資本GCP也從普洛斯的基金管理部門逐步發展爲全球知名的另類資產投資機構。
在私募不動產投資領域，按照過去五年結束募資的封閉式投資產品的募資總額排名，普洛斯資本GCP是2024年PERE全球100強前五、亞太區50強榜眼。截至2023年底，普洛斯資本GCP資產管理規模達1280億美元，複合年增長率達到21%。
梳理普洛斯近年來業務佈局可以發現，中國是其深耕的重要市場。
2023年，普洛斯完成多隻基金募集，主要投資於服務信息技術、高端裝備、新材料、生物醫藥等中國經濟升級轉型重點領域的先進製造產業園及倉儲物流園。截至今年上半年，普洛斯資本GCP在中國境內外募集並運行30多隻專門投資於中國的私募不動產及股權投資基金。
在公募REITs方面，普洛斯REIT於2021年在上海證券交易所上市交易，兩年後完成擴募，成爲“首發+擴募”雙首批的REITs產品之一，同時也是上交所首支“倉儲物流類”基礎設施公募REIT。
2024年上半年普洛斯REIT實現總收入約2.37億元，實現可供分配金額約1.79億元；10個底層資產期末平均簽約出租率89.58%，期末不含稅有效平均租金單價38.19元/平方米/月。截至目前，中金普洛斯REIT在2024年內已完成兩次分紅，年內累計分配金額約1.94億元。
此外，普洛斯中國還於2018年成立私募股權投資機構隱山資本。近日隱山人民幣VC基金一期募集工作已完成，共募集資金11億元人民幣，專注於大物流、供應鏈及物流供應鏈科技領域，旨在投資新能源、智能裝備、垂直行業企業服務、數字科技、人工智能及物聯網等早期科技項目。
資本化價值實現的下一步
縱觀商業發展史，通過業務分拆等方式已經是企業推進資本化價值實現的重要手段之一。對已經成熟且穩定的業務板塊而言，分拆爲獨立的子公司也更能夠專注於垂直領域的精細化運營，進一步實現業績增長。
誠如前文所言，此次交易也並不是普洛斯第一次進行此類調整，普洛斯資本GCP此前即是從普洛斯分拆後獨立運營的機構。
2011年，普洛斯設立基金管理業務，可以被視爲普洛斯資本GCP的前身。此後歷經多次架構調整，普洛斯資本GCP於2023年2月宣佈完成分拆，設立全球獨立架構。至此，普洛斯資本GCP承接普洛斯的基金管理業務，定位爲普洛斯集團獨家投資及資產管理人，專注於不動產及私募股權投資。
本週除普洛斯資本GCP國際業務分拆外，美國工業巨頭霍尼韋爾同樣官宣將拆分高性能材料部門。鑑於市場對高性能特種化學品和材料的持續需求，霍尼韋爾認爲現在是這項業務獨立發展的合適時機。數據顯示，這項業務約佔霍尼韋爾總營收的十分之一，今年有望實現約37億-39億美元的收入，稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）率預計將超過25%。
近年來普洛斯集團業務佈局方面動作頻頻，除投資及資管平臺普洛斯資本GCP外，還建立了智慧冷鏈運營、資產運營服務等科技賦能的運營服務平臺，旗下仍有多項業務持續孵化。
作爲專業的投資和資產管理機構，普洛斯看重資產增值和價值實現，此次交易也是其通過貨幣化實現資本循環的重要手段。業內人士預測，普洛斯未來還可能通過各種方式推進資本化價值實現。隨着更多業務板塊和資產組合進入穩定運營期，可能仍會通過境內外公開市場、私募股權融資、資本化交易等方式實現價值最大化，形成產業、資產孵化發展和資本投資循環。