蒙牛乳業換帥，狼性迴歸？

在最近兩個月裡，蒙牛乳業接連換帥，意圖已經越來越清晰。

公司業績由放緩到負增長，把超期"服役"的總裁盧敏放換下，扶老懞牛人高飛上馬。

3月末，在香港舉行的2023年度業績會上，身材魁梧的高飛和盧敏放一同出現，兩個男人親密握手，馬上成爲外界焦點。

調整的不只有總裁。上週，現任中糧集團副總兼中國食品董事長慶立軍，獲任蒙牛乳業董事長，對中小投資者來說，更是某種鼓舞。

銷售驅動型的兩人，一同執掌這家中國第二大乳企，很可能會改寫盧敏放時代蒙牛的治理方式。

2016年，盧敏放臨危受命執掌蒙牛乳業，通過一系列舉措，帶領公司走出泥潭。他在2017年提出3年實現雙千億目標，後又提出在2025年再創一個新蒙牛。最終，他在任職期間，只讓公司短暫實現過市值破千億。

經過牛根生等歷屆掌門人的努力，蒙牛已構建從上游牧場、液態奶到奶粉及奶酪等乳業全業務生態。

前任留下的遺憾和豪言壯語，在乳業極致內卷的當下，高、慶兩人又將如何找到新的突破點？

換帥背後

對比伊利股份（600887.SH），蒙牛乳業近年來的表現，很難讓人滿意。

牛根生時代，蒙牛在規模上還曾蓋過伊利一頭。不過，隨着老牛的離開，即被反超。伊利股份連續多年穩健增長，在乳業縱深拓展細分品類，產品覆蓋全生命週期，規模已遙遙領先。

蒙牛乳業曾寄望於通過投資拉動增長，可收購的幾家企業意外地表現拉胯，就連盧敏放的老本行奶粉，也沒成爲第二曲線。曾經控股的子公司的君樂寶，成了自己勁敵，雅士利國際去年已退市。

盧敏放2016年9月出任總裁，7年多時間裡，帶領公司奮力從500多億營收向千億躍進，可願望終未達成。

兩個月前，在香港，他與高飛的握手交棒時仍面帶微笑，辭任總裁後，升任公司副董事長。

過往多年，盧敏放一副溫雅的眼鏡、常年西裝，對外釋放了太多溫和的一面。在他身上，很難看到牛根生時期，蒙牛狼性的基因。對於蒙牛的掉隊，甚至有投資者將其歸咎於盧敏放的"溫柔"。

按照公司慣例，總裁最多連任兩屆，盧敏放本該在2022年9月結束任期。超期服務的一年多時間，是沒有合適的接班人，抑或公司對他還是有更大的期待？很難說。

接任者高飛，1999年入職蒙牛，是如今公司爲數不多的老懞牛人。他的職業生涯，主抓銷售，營銷功底厚實，是年銷售規模300億級大單品特侖蘇的操盤者。

剛剛就任董事長的慶立軍同樣是銷售出身，是否意味着今後蒙牛乳業的風格會有所改變？

老二的煩惱

看近幾年蒙牛乳業的業績表現，應該不難理解，這次公司人事換防的良苦用心。

風總是起於青萍之末。在去年3月日30舉行的2022年業績發佈會上，盧敏放表示出對當年整體業績的滿意。

2022年，公司營收925.9億元、歸母淨利潤53.03億元，同比分別增長5.05%和5.52%，確爲盧任期內最好的一次。但相比2021年營收增速15.92%、歸母淨利潤增速42.57%，則遜色的多。

2023年，國內乳製品消費市場疲軟，上游原奶過剩，市場競爭愈發激烈。在這種背景之下，蒙牛乳業增速繼續整體放緩營收增長6.51%；歸母淨利潤更是下降9.31%。爲維持規模增長，當年，公司付出銷售及經銷費用251.92億元，較上年增長12.7%，直接導致毛利率增加1.85個百分點的情況下，淨利率減少0.64個百分點。

液態奶是公司的基本盤，2021年至2023年分別實現收入765.14億元、782.69億元和820.71億元，同比分別增長12.93%、2.29%和4.86%。規模持續總體增長，增速卻在放緩。

盧敏放上任之初，外界曾對他帶領蒙牛，做大奶粉業務有所期待，畢竟，他曾任雅士利的一把手。可是，奶粉始終是蒙牛的短板，2023年實現收入38.02億元，僅爲公司總收入的3.9%。

蒙牛的奶粉業務是牛根生、孫伊萍時代一點一點積攢起來的。2010年，公司收購君樂寶；孫伊萍2013年主導收購雅士利國際、2015年收購多美滋中國，構建起奶粉業務板塊。

2018年，君樂寶的營收規模就達到130億元，其中奶粉收入50億元以上，但2019年7月，蒙牛乳業卻將這一優質資產出售。其後遠赴澳洲溢價收購嬰配粉廠商貝拉米，作爲與雅士利一起重點培育的兩大嬰配粉品牌。誰能料到，貝拉米後來竟未能通過國內嬰配粉配方註冊。

公司隨即轉向奶酪行業，2020年斥巨資收購奶酪巨頭妙可藍多（600882.SH）。妙可藍多去年收入同比下降16.16%，歸母淨利潤同比大降53.90%，出現自2016年借殼上市以來首次收入、淨利雙降局面。日前，又陷入反式脂肪酸的爭議之中。

如何破局？

蒙牛乳業（02319.HK）的千億目標，已喊了近7年，直至2023年，仍差臨門一腳。

多元化併購、複雜的市場環境，乃至人事頻繁變動，都可能影響實現目標的實現。

而另一邊，曾經的小老弟伊利股份，早在2021年，就已率先邁過千億門檻，且保持持續增長。

牛根生時代，蒙牛乳業的營收規模，曾在2007年到2010年超過伊利股份。伊利在2011年再超蒙牛，穩定坐上頭把交椅。至此之後，兩家乳企的差距越來越大。

新任總裁高飛，先後陪伴了牛根生、楊文俊、孫伊萍及盧敏放等4任總裁，他上任後將如何擺佈蒙牛這盤大棋，已被多方關注。

高飛出自蒙牛液態奶業務條線，外界普遍認爲，他會將業務重心放回液態奶，穩住基本盤後，再尋求利潤的提升。

這和他在2023年度業績發佈會上的表態幾乎一樣：公司發展戰略不會變，且會進一步加強，同時注重利潤率的提升。

如果是這樣，意味着，中國液態奶市場的內卷還將進一步加劇。尼爾森數據顯示，2021年至2023年，乳製品全渠道收入同比增長7.90%、-6.5%和-2.4%。存量時代，廝殺將更加殘酷。