美縮債拍板 債市將迎反彈

縮減購債啓動後債券市場表現

美國聯準會將正式啓動縮減購債規模，並預計於2022年正式結束購債政策。此訊息一出，全球金融市場皆給出正面迴應。投信法人表示，過去一年各類型債券受到壓抑，主要是反映政策的不確定性，因此美國縮減購債拍板定案，對債券市場而言是利空盡出，看好接下來債券市場將會吹起反攻號角。

瀚亞多重收益優化組合基金經理人林如惠指出，2021年金融市場在通膨跟經濟重啓復甦下，股票一枝獨秀，債券則相對受到壓抑。然而在縮減購債不確定性因素解除、投資人籌碼偏低，以及經濟持續復甦等條件支撐下，債券市場可望迎來反彈行情。

根據統計，前一次美國啓動縮減購債規模（Taper）的期間，各類型債券都交出正報酬，其中以投資等級債表現最爲突出，平均報酬率達7.49％；至於縮減購債結束後到正式升息之前，則以高收益債券漲勢最佳，全球高收益債券、美國高收益債券，和新興企業債，都有雙位數的績效。

另一方面，就籌碼面來看，過去一年在國際股市持續創新高影響下，排擠債券投資部位。根據美國銀行（BofA）資料，投資人無論是高資產客戶、一般家庭，或者法人機構如基金經理人，目前債券部位都處於近20年新低。預計一旦股票市場迴歸常態，市場上資金回補債券力道可期。

林如惠認爲，全球經濟持續擴張，惟近期面臨通膨壓力、大陸政策方向轉變等不利因素干擾，預期市場震盪可能加大，對整體金融市場展望維持審慎樂觀。操作上建議投資人透過能適度參與股市表現，又兼具債券防禦性功能的平衡型基金，來面對金融市場快速輪動。

羣益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出，政策面上，Fed縮減QE已經箭在弦上，歐美央行的資產負債表仍將維持在歷史高位，即便Fed於明年中全面退出QE，應不會立即實施緊縮政策，中期而言市場流動性應無太大疑慮，對存續期間較短、殖利率又較高的優高收會相對有利。

由於高收益債在總體經濟、企業財務體質及違約情形等方面皆朝有利趨勢發展，預期具防禦特質、存續期間較短且殖利率已高於一般高收益債的優高收將繼續攀揚，長多趨勢並未改變。