美股“七姐妹”夠牛嗎？認識下更猛的歐股“十一巨頭”
去年以來，在AI概念的炒作熱潮下，科技股尤其是“七姐妹”漲勢如虹，強力支撐美股進一步上漲。有數據顯示，2023年“七姐妹”貢獻了標普500指數三分之二的漲幅。
不過，今年以來“七姐妹”個股走勢逐漸分化、特斯拉開始掉隊，對“七姐妹”能否再強勢護盤的討論愈發火熱。甚至有分析指出，在“減肥神藥”需求強勁、脂肪肝相關研究取得突破等因素提振下，製藥巨頭禮來有充分理由取代特斯拉，成爲“七姐妹”之一。
在市場目光聚焦美股“七姐妹”之際，歐洲股市有“十一巨頭”正在悄然崛起。
高盛於近日發佈研報表示，根據歐股2020年市值排名選出的績優股（統稱爲“GRANOLAS”）近年來表現十分亮眼，該集團佔據了歐股過去一年全部漲幅的60%，且風險程度遠低於“七姐妹”。
高盛指出，考慮到這些股票擁有如下特質：強勁的盈利增長、低波動性、高且穩的利潤率以及穩健的資產負債表，預計GRANOLAS將在本輪股市週期中佔據主導地位。
比“七姐妹”更優秀
GRANOLAS集團的十一隻個股分別爲葛蘭素史克、羅氏、ASML、雀巢、諾華、諾和諾德、歐萊雅、LVMH、阿斯利康、SAP和賽諾菲。
據悉，GRANOLAS約佔歐洲斯托克600指數市值的四分之一，與能源、基礎資源、金融和汽車的總和相近，是歐股市場名副其實的權重股。
因此，儘管去年以來歐洲整體經濟增長略顯乏力，而GRANOLAS去年的市盈率遠超歐洲斯托克600指數，在這些複合成長型的藍籌股帶動下，歐洲股市仍實現了近20%的年度漲幅。
報告還指出，過去三年中，GRANOLAS與美股“七姐妹”並駕齊驅，漲幅高達63%。
如果考慮風險因素，GRANOLAS的表現則要比美股“七姐妹”更優異。
報告數據顯示，GRANOLAS的整體波動性要低於其他成長型個股，自2018年以來的實際波動率更是僅爲美股“七姐妹”二分之一，五年期回報率也要高於美股“七姐妹”。
這意味着，GRANOLAS在股市波動期間能更好地迴避風險，配置相關基金有助於提高資產組合的夏普比率（衡量資產收益對投資者所承擔風險的補償程度的指標）。
高盛指出，上一季度 ，隨着債券收益率曲線的走陡、經濟政策不確定性的增加，出現高波動率的概率也在增加，地緣政治風險帶來更多衝擊的可能性更大，但GRANOLAS的波動程度仍在無條件平均值下方。
因此，高盛預計，即使全球股市進入高波動階段，GRANOLAS也能很好地隔離整體性風險。
GRANOLAS的優勢
根據報告，和美股“七姐妹”相比，GRANOLAS具有以下幾方面的優勢：
增長動力強勁
與“七姐妹”均爲科技股不同，GRANOLAS個股涉及醫療、保健、科技、快消品等多個領域，擁有卓越的盈利增長能力，報告數據顯示，與2007年的上一個高峰相比，GRANOLAS今年的盈利增長了200%，而同期市場其他公司的盈利僅增長了10%。
高盛預計，GRANOLAS還將在未來幾年保持盈利增長，到2025年，GRANOLAS的收入年複合增長率將達到7%，而GRANOLAS之外的市場年複合增長率將低於2%——這表明，屆時歐洲斯托克600指數幾乎所有的增長都將來自GRANOLAS。
報告對比了歐洲和美國各行業的“增長價值”，發現GRANOLAS的估值與標普500十分相似，但表現更趨穩。
報告指出，GRANOLAS強勁的增長驅動力來自其大手筆的投資規模。
從資本和研發支出成本佔現金流的比重來看，GRANOLAS對未來增長的投資是市場其他企業的3倍，和美股“七姐妹”相似。
此外，GRANOLAS還積極進行併購投資，過去5年歐洲斯托克600指數的公司淨投資額中，GRANOLAS貢獻了一半的交易額。
估值溢價但可控
作爲成長型股票，GRANOLAS也面臨估值溢價的問題，目前其市盈率爲20倍，較歐股市場平均水平溢價60%。
不過，報告同樣指出，GRANOLAS的估值目前和標普500一樣，並符合歷史水平，低於美股“七姐妹”30倍的市盈率；此外，GRANOLAS的折價率爲30%，也低於其他成長型個股的歷史折價率。
資產負債表穩健
報告數據顯示，GRANOLAS擁有目前市場上最高、最穩定的利潤率，目前仍處高位的利率還能幫助其通過融資獲得更龐大的資金儲備。
同時，GRANOLAS擁有穩健的資產負債表：高流動性、高利息覆蓋率和低槓桿率，意味着抗風險能力更強。
並且，高且穩定的利潤率可以很大程度上提高淨資產收益率（ROE），因此，儘管GRANOLAS存在估值溢價，但考慮到高於市場2倍的ROE，經調整後的溢價並不極端。
受益於投資結構轉向
高盛還提及，隨着投資者從主動管理型基金轉向ETF，大盤股吸入了大部分資金，而當被動型基金比主動型基金有更多資金流入時， GRANOLAS指數往往跑贏大盤。
這歸功於GRANOLAS較佳的流動性，而相較於美股市場，歐股市場本就面臨着“流動性匱乏”的困境，因此集績優股、防禦股、低波動爲一體的GRANOLAS自然吸引了更多資金流入。
重視股東利益
報告表示，GRANOLAS重視股東利益並支付較高的股息；相對而言，“七姐妹”很少分紅，通常選擇回購股票來彌補股東回報。
高盛指出，GRANOLAS的股息率爲2.5%，顯著高於標普500指數和“七姐妹”，同時還高於德國國債和美國國債的實際收益率（剔除通脹因素的收益率）。
高盛預計，鑑於GRANOLAS目前的派息率仍低於歷史平均水平，預計到2025年，每股收益的年均複合增長率約爲10%，每股股息的增速可能會更快，收益較市場更具彈性。