“美的系”掌權！顧家變“何家”
苗野/發自上海
“公司未來沒有更名計劃，顧家品牌已經沉澱多年，未來會持續發展顧家家居。”顧家家居總裁李東來在9月26日的業績說明會上表示，顧家家居會按照董事會專業治理原則進行職業化運營。
四天前，在“美的系”正式入主8個月後，顧家家居迎來了“換帥”。
據顧家家居公告，顧江生辭去公司董事長、董事會戰略委員會主任委員職務，繼續擔任公司董事及戰略委員會委員職務。
這也宣示着，作爲顧家家居創始人，顧江生自此遠離權力核心層，“顧氏家族”的身影也逐漸淡出顧家家居。
接替顧江生董事長職位的是“美的系”出身的鄺廣雄。
他長期在美的公司任職，現任盈峰集團副總裁。換言之，鄺廣雄既有“美的系”從業經歷，也是“盈峰系”高管。
此次“換帥”也宣告顧家家居全面進入“美的系”時代。
但受經濟大環境及上游房地產行業等多重因素影響，接盤顧家家居的“美的系”面臨的挑戰也不小。
今年上半年，顧家家居實現營業收入爲89.08億元，同比微增0.34%；歸母淨利潤8.96億元，同比減少2.97%；扣非歸母淨利潤7.81億元，同比下降6.76%。總資產同比縮水7.11%；現金流量淨額同比下降18.1%……
這是顧家家居自上市以來，首次出現淨利負增長的半年度。
相比顧江生套現百億離場，外界更期待何劍鋒和“美的系”一衆高管如何爲顧家家居打開新局面？
“公司戰略是每年滾動修訂、積極討論出來的。目前公司已經走向了第四個三年戰略週期，總體發展戰略是董事會在大股東接手之前制定的，所以未來發展不會受到換帥的影響，會保持延續和穩定。”李東來表示。
01
“美的系”掌權
早在去年顧江生以88.8億元將顧家家居賣給“美的太子”何劍鋒時，就爲其去職董事長埋下了伏筆。
隨着今年1月收購落地，“新實控人” 何劍鋒針對顧家家居的人事換防也緊鑼密鼓地展開。
2月，顧家家居便完成董事會換屆。董事會成員由原先的5名擴充至9名，6名非獨立董事中有3名爲盈峰集團副總裁，鄺廣雄就是其中之一。
在顧家家居高管中，總裁李東來、副總裁李雲海、副總裁歐亞非均爲“美的系”舊部。
至此，盈峰集團順利完成交接，透過董事會實現掌舵，也被視爲“美的系”資本的一次擴張。彼時顧江生依舊爲顧家家居董事長。
“調整的另一面即重塑，顧家家居需要一個穩定的內核，帶來新的增長動能。”某泛家居行業諮詢人士認爲，股權交割完畢雙方協議顧江生繼續擔任董事長，並保留李東來作爲總裁的職務不變，也是爲了給外界一個緩衝期，進而穩定經營和股價。
實際上，顧江生之於顧家家居是“靈魂人物”的存在。
他於2000年從父輩手中接過顧家家居後，通過20多年努力經營把顧家家居發展成營收超百億的上市家居企業，讓顧家家居成功躋身軟體家居行業第一梯隊。
早在2016年顧家家居上市時，顧江生曾表示要挑戰行業標杆宜家集團，在2026年實現公司市值過千億元。到了2018年，顧江生又喊出銷售目標：“2018年做到百億元，2028年做到千億元”。
就是在這個節點，顧江生開始頻頻出手併購。
據東方財富研報，僅2018年一年，顧家家居就對國內外傢俱品牌發起9起股權收購。包括德國軟體傢俱品牌Rolf Benz、澳大利亞老牌傢俱品牌Nick Scali等國外品牌。在國內，主要是全屋定製品牌班爾奇、出口牀墊品牌璽堡家居等。
當時，顧家家居還曾試圖以13.8億元收購牀墊龍頭喜臨門不低於23%的股權，不過最終僅以買入4.84%股份草草收場。
與此同時，顧家家居不斷加碼投資生產基地。截至2023年上半年，公司披露的重大非股權投資中，有8個工程項目，總投資金額逾92億元，遍佈黃岡、越南、墨西哥等地。
顧江生的大舉擴張給顧家家居帶來了隱患。在營收增長陷入停滯的同時，顧家家居的資金壓力逐漸凸顯。
到了2023年9月末，顧家家居的總負債超81億元，達到歷史最高。其中，短期借款31.08億元，同比增長111.73%。
兩個月後，顧家家居宣稱正與“美的系”盈峰集團籌劃股權轉讓事宜。到今年1月，盈峰集團以88.8億元收穫顧家家居29.42%的股權，實控人也由顧江生變成了“美的太子”何劍鋒。
隨着鄺廣雄的接任，意味着“美的系”對顧家家居的進一步掌權。但外界針對顧江生以讓步14億元爲代價將顧家家居投入“美的系”後又漸去漸遠的隱情頗有微詞。
02
“美的系”高管們的“擔子”重了
儘管鄺廣雄被認爲是何劍鋒的“發言人”，但其面臨的挑戰不小。
上半年，顧家家居已顯頹勢，尤其是在二季度交出了單季度營收和淨利潤雙下滑的成績單。
具體來看，2024年第二季度顧家家居實現營收45.58億元，同比下降7.44%；歸母淨利潤4.76億元，同比下降9.07%；扣非淨利潤4.05億元，同比下降18.45%。
二季度淨利潤的下滑幅度超過營收，顧家家居正面臨着利潤增長壓力。
從2021年的同比增速96.87%，驟降至2022年的8.87%，2023年的10.7%，再到2024年上半年的-2.97%，顧家家居的淨利潤已站在虧損的邊緣。
營收也在經歷2021年的高增長後陷入停滯，今年上半年與去年同期基本持平。
前述某泛家居行業人士表示，隨着家居家裝消費進入存量甚至是縮量階段，這條賽道的成長性受到了抑制，即使是頭部家居龍頭也很難獲得明顯的增長。顧家家居近兩年一直處於低谷狀態，無疑會給新掌舵人帶來壓力。
何劍鋒入主顧家家居時，外界對這筆交易的普遍預期是依託“美的系”的管理和產業資源，顧家家居與“美的系”上下游產生協同，進而實現再擴張。
目前來看，未能如願。
截至上半年末，顧家家居經營活動現金流淨額同比下跌18.1%，約6.37億元；現金及現金等價物淨增加額爲-19.22億元；貨幣資金規模爲16.59億元，較2023年末的35.83億元直接“腰斬”。
李東來認爲，家居行業總體增量時代雖然已經過去了，但結構性增長機會仍然存在，行業間的整合會進一步加劇。因爲家居是民生行業，所以需求是確定及持續存在的。
因此，穩業績也要穩管理團隊。
“換帥”的同時，顧家家居發佈了2024年限制性股票激勵計劃（草案）。以11.84元/股的價格將983.53萬股限制性股票授予84位核心骨幹人員。
與顧家家居前20個交易日股票交易均價23.67元/股相比，11.84元/股相當於打了個五折。
本次激勵計劃的考覈期是2025年～2027年三個會計年度，對應的淨利潤考覈目標分別爲不低於2021年～2023年三年平均淨利潤的100%、105%、110.25%，也就是18.27億元、19.18億元、20.14億元，相對應的2025年～2027年淨利潤增速分別爲-8.9%、5%、5%。
拆開來看，這份股權激勵計劃未來兩年的淨利潤都要低於2023年。
“考覈目標過於寬鬆，是新管理層不看好公司未來前景，還是變相利益輸送？”有投資者發出了疑問。
李東來表示，股票的激勵計劃目標和企業內部目標會有差異。原則上，企業對外是希望自己說到做到，不說空話，對內是希望挑戰更高。公司業務多元且具有一定差異化，所以不能用籠統的指標來衡量企業的業務增長前景。“對未來的盈利能力我們還是充滿信心的。”
從另一角度看，這或許也是顧家家居對外傳遞出自身的謹慎預期，所有願景都有待時間兌現。儘管“接盤”已經虧損超30億元，但未來何劍鋒和他的“美的系”高管們的擔子更重。