陸金融空轉 5月數據全遜預期

大陸人民幣存款及M2年增率變化

中國人民銀行13日下午公佈，5月廣義貨幣總計數（M2）年增率、新增人民幣信貸、社會融資規模等金融數據，仍未走出上月低谷，表現持續偏弱並遜於市場預期。專家指出，這意味着寬貨幣並未傳導到實體經濟，形成「金融空轉」，如何引導市場恢復信心將成主要考驗。

綜合陸媒報導，人行數據顯示，5月份新增信貸達人民幣（下同）1.36兆元，雖高於4月的7,188億元，但仍低於市場預估的1.56兆元。5月新增社會融資規模1.56兆元，高於4月的1.22兆元，低於預估的2.1兆元。5月M2年增率11.6％，低於4月的12.4％以及預估的12.1％，更來到今年最低。

值得注意的是，5月份人民幣存款增加1.46兆元，其中，住戶存款增加5,364億元，一改4月人民幣存款減少的態勢，顯示民衆消費迴歸保守，也透露對經濟前景的不安全感。

從新增貸款的結構來看，5月住戶貸款增加3,672億元。其中，短期貸款增加1,988億元，中長期貸款增加1,684億元。相較4月的衰退，民衆的短期、中長期貸款在5月恢復增長，但表現依舊偏弱。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，5月份新增信貸不如預期，主要來自企業的票據融資需求下降，反而由民衆的中長期房貸成爲新增貸款主力。另外，5月份大陸狹義貨幣總計數（M1）年增率4.7％，和M2年增率11.6％相比，M2和M1年增率的剪刀差持續擴大，意味着寬鬆貨幣政策向實體經濟的「穩增長」傳導不暢，這也代表着「金融空轉」的程度。

王青指出，接下來仍需要官方繼續擴大內需來提振實體經濟活躍度，特別是推動房市儘速軟着陸，而非單純依靠加碼寬貨幣、寬信用的方式來解決。他認爲，財政政策在促消費、擴投資方面的效果會比寬鬆貨幣政策更好，包括較大規模發放消費券和消費補貼、支持基建投資保持較快增長等。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬則認爲，在第一季信用加速擴張後，5月信貸投放節奏延續放緩，但總體維持穩健。近期多項資料顯示，總體需求不足仍然是當前經濟運行的最大問題，在內需恢復情況尚不穩固和外需回落壓力加大下，仍須宏觀政策護航穩增長。