陸港觀盤－大陸企業正積極追趕ESG治理

相反的，隨着投資人要求提高，以及更爲嚴格的監管、監測和揭露要求，這些都在加速提升大陸的ESG意識。

正因爲永續發展要素對大陸企業和投資人都愈來愈重要，企業表現需要根據環境保護、社會責任和公司治理（ESG）等指標來衡量。永續的一個核心方面還涉及對企業管理層的素質，及其引導企業趨利避害的能力進行評價。這些都將是專業投資人對投資大陸時，極重要的評估要素。

有很多人的刻板印象，多認爲大陸企業在永續方面表現落後。但根據我們實地訪查後發現，部分ESG評分較低的企業，其實並不是他們在實務上做得不好，而是因爲許多大陸企業對傳統永續指標的揭露明顯不夠，大陸企業在ESG揭露方面還有很大提升空間。

根據商道縱橫諮詢機構針對不同行業ESG的研究顯示，在A股和港股市值前60大的上市企業中，只有74％的醫療保健公司，在2020年發佈ESG報告（而金融和地產行業這一數字分別爲94％和93％）。但我們認爲，這個揭露不充分的問題，其實是源自大陸企業對ESG標準不熟悉，而不是ESG落實不夠。

相反的是，我們發現有愈來愈多的大陸企業意識到改善ESG揭露的必要性。據瑞銀資產管理中國股票投資團隊與大陸的一家大型藥企互動期間，發現該公司將在2022年年報中發佈ESG報告的計劃。據說該公司在2020年初聘用的法遵主管，正帶領一個20多人的法遵團隊制定各種相關政策，包括舉報和反腐敗及賄賂政策，這反映出愈來愈多大陸企業逐漸意識在管理與經營上，必須落實ESG的精神。

當然，政策的要求也是帶動企業落實ESG的主要推力。例如在環境政策方面，大陸「2030年碳達峰、2060年碳中和」的承諾有望推動資本支出增加。

中國人民銀行預期實施的「綠色借貸便利」以及銀行業綠色借貸的規範化，將提升資本在經濟中的配置效率。

又如在社會政策方面，住房可負擔性、教育和醫療保健可及性等重要舉措，有助於大陸避免「一孩政策」帶來的潛在人口危機。儘管現在還有許多大陸企業的ESG評分相對較低，但我們預期，在政策由上而下的要求下，將有利於大陸企業加速落實ESG的相關要求。

我們相信ESG表現優異的行業龍頭，長期股價能擁有好的表現。實際觀察歷史數據可以發現，若以MSCI中國指數爲基礎、但同時側重於ESG的投資組合，指數表現多能取得優於MSCI中國這一指標指數。因此對於大陸企業未來的ESG評分表現，投資人無須抱持悲觀態度。

更重要的是，從歷史數據來看，ESG評分較高的大陸企業，股價的確有不錯的表現，這將使大陸企業未來的ESG落實更值得市場期待。