隆基綠能2024半年報點評： 大額減值拖累業績 財務狀況保持穩健 | 投研報告

國金證券近日發佈隆基綠能(601012)2024半年報點評： 大額減值拖累業績，財務狀況保持穩健。

以下爲研究報告摘要：

業績簡評

2024年8月30日，公司發佈半年報，2024年上半年實現營業收入385億元，同比下降40%，歸母淨虧損52億元。其中Q2實現收入209億元，同比下降43%，歸母淨虧損29億元。

經營分析

受需求及競爭加劇影響，出貨增速有所放緩：受產業鏈價格深度調整及全球需求增速下降影響，公司出貨節奏有所放緩，上半年硅片/組件出貨44.44/31.34GW，分別同比-15%/+18%，其中亞太區域銷量同比大幅增長超140%。

受產業鏈降價影響，計提大額存貨減值：上半年公司計提減值準備共57.8億元，其中存貨減值48.7億元，主要是因爲二季度產業鏈價格快速下跌產生的跌價損失；固定資產減值8.5億元，我們判斷主要爲不具備改造條件的老舊PERC產能。

在手現金充裕，財務保持穩健：上半年公司經營活動現金流淨額-64億元，其中Q2爲-15億元。截至報告期末，公司在手貨幣資金545億元，資產負債率59%，資產負債結構合理。公司現金流管理和資金週轉良好，在行業下行期持續保持優秀的財務健康水平。

上半年BC出貨達10GW，HPBC2.0取得突破性進展：公司上半年BC組件出貨約10GW，優異發電性能和低衰減表現獲大量市場實證。此外公司HPBC2.0量產技術實現里程碑式突破，電池量產線全線貫通，量產效率達到26.6%，基於HPBC2.0電池技術的Hi-MO9組件量產功率高達660W，轉換效率大幅躍升至24.43%。

前沿技術研發繼續領跑行業，鈣鈦礦疊層電池效率刷新世界紀錄：在下一代技術前瞻性研發方面，公司晶硅-鈣鈦礦疊層電池轉換效率突破34.6%，連續刷新硅基-鈣鈦礦疊層世界紀錄；商業化M6尺寸的晶硅-鈣鈦礦疊層電池權威認證效率達到30.1%，取得商業化應用的突破性進展。

盈利預測、估值與評級

根據半年報及我們對行業的最新判斷，調整公司2024-2026年歸母淨利潤至-23、49、67億元，維持“買入”評級。

風險提示

產品價格表現不及預期；原材料價格上漲超預期；國際貿易環境惡化；競爭格局惡化風險。（國金證券 姚遙,宇文甸,張嘉文 ）

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