李孟霞專欄－2025臺股佈局 科技、金融雙主軸

臺灣廠商因應國際貿易政策與地緣政治風險變動，積極強化供應鏈韌性，根據投審會資料，對照2018年中美貿易摩擦升溫前後5年，臺商對東協投資金額增加40.9％，在美國的投資金額更是大幅躍增277.1％，相對地，在中國的投資金額下降40.3％，三邊的此消彼漲鮮明；就產業來看，生產據點分散的需求從傳統產業如基本金屬、紡織、化學等，轉向資訊電子業包括電子零組件、電腦電子產品及光學制品。

可預期在川普2.0時代將同時替市場帶來潛在不確定性與投資契機，全球金融市場也將因應新政策、利率與地緣政治動向而波動。整體來說，2025年全球經濟前景仍可維持穩定，美國經濟軟着陸仍是普遍共識，金融市場大多可維持多頭格局，惟各國或不同產業將因施政重心而異，預期美國的金融監理鬆綁、降息利多有望激勵金融類股評價，反之，潛在關稅上揚以及通膨控制成效，將攸關消費類股營運與獲利表現。

根據高盛預測，在利率下行環境中，資料中心和AI技術硬體設備的投資，將爲明年整體資本支出帶來0.5個百分點的成長效果，儘管美國今年第四季資本支出持平，在川普支持美國優先政策下，包括新廠房設備支出增加、AI相關支出、資金成本走低、商業信心改善，以及稅收優惠政策重啓等多重推動因素下，預期2025年四季度資本支出年成長可達到略超過5％的穩健水準。

除美國外，臺灣同樣爲AI發展的受益市場，眼見AI趨勢依舊呈現高速發展趨勢，可以預期電子類股仍將爲2025年企業獲利成長主力。統計第三季臺股上市公司獲利突破1兆元，季增11.6％，年增23.7％，正是主要受惠於AI需求帶動相關上中下游供應鏈出貨增加，以及零組件規格升級帶來單價提升、毛利率優化等，抵銷電費上漲與匯率升值等負面因素。

展望2025年儘管因爲基期墊高，使得年度獲利成長幅度較今年放緩，不過受惠於輝達AI伺服器GB系列進入大量出貨期，新平臺也提前發表，預期AI相關供應鏈獲利表現可望優於其他類股，並出現外溢效應，支持獲利成長仍可維持年增27.5％的高幅度。

科技產業已連續數年爲引領市場的指標，從臺股市值消長來看，掌握AI晶片生產關鍵技術的晶圓龍頭大廠，不僅攸關全球AI發展進程，對臺股指數影響權重也來到近37％，與AI關係密切的科技權值股亦同樣雨露均沾，成爲市值增加的主要贏家；而在非電族羣方面，金融類股受惠於投資收益激增，獲利上修，帶動市值上揚，但另一方面，受到中國經濟不振拖累的景氣循環相關傳產股，則成爲最大輸家。

針對2025年的臺股佈局方向，看好經濟基本面保持殷實，惟宏觀政策將牽動市場估值變化，指數震幅變寬，可以優質成長股與金融股做爲核心配置，科技股首重半導體產業的技術升級，帶動相關產業供應鏈持續受益，包括晶圓代工、AI、高速運算將能首要受惠，非電族羣則可關注基礎建設升級題材，預期智慧電網建置、大型機械、自動化、機器人相關產業將可受惠，另看好金融監理鬆綁、貨幣政策傾向寬鬆，對於金融業獲利表現有利。