利率見頂 百年外商MFS全盛喊進固定收益資產

MFS全盛投資總裁Carol Geremia（左）、MFS全盛固定收益策略分析團隊董事總經理Benoit Anne（右）。圖／魏喬怡

隨着美國聯準會在9月展開降息循環的預期越來越高，點燃國際金融市場的樂觀信心，帶動全球股債市場持續反彈走揚。MFS全盛投資總裁Carol Geremia12日來臺時表示，政策利率已到頂，總經情境可望進入轉型，固定收益資產將再現投資吸引力，現在是重新調整投資組合、聚焦固定收益資產的良機。

自2006年起由柏瑞投信總代理的MFS全盛基金至今成立已百年，Carol Geremia指出，MFS全盛於1924年推出美國第一檔開放式共同基金以來，至今已成立百年，截至2024年3月底，MFS全盛的全球管理資產規模達6,296億美元，全球固定收益、股票和量化投資分析團隊成員合計達278位，並擁有11位的ESG及盡職治理團隊成員。

Carol Geremia指出，金融市場的複雜度與風險逐日增加，根據研究公司Callan Institute於2023年統計，同樣追求7％的投資回報，現今投資人須承擔的風險較30年前高出約5倍之多。此外，根據聯準會在2022年的研究發現，機構投資人的佔比攀升，持有資產的時間卻縮短，這對金融體系的影響爲何，也相當值得留意。

MFS全盛表示，近來經濟衰退風險已然下降，軟着陸的機率與日俱增。而通膨的持續下行是全球央行啓動長期降息週期的前提，在考量政策利率已到頂，總經情境可望進入轉型，固定收益資產將再現投資吸引力，現在是重新調整投資組合、聚焦固定收益資產的良機。

在固定收益市場展望方面，MFS全盛固定收益策略分析團隊董事總經理Benoit Anne表示，全球央行已陸續步入降息循環，貨幣政策將重回強力政策工具之列，隨之而來的總經情境轉型將造就固定收益資產的有利環境。考量當前的殖利率水準，未來一年固定收益資產料將受惠於央行的降息週期，觀察固定收益資產目前的收益水準並不亞於其他資產類別，已浮現投資吸引力。

目前市場預期未來12個月，聯準會將降息約200個基點，總經情境將回到舊常態。Benoit Anne指出，衡量固定收益資產主要的總回報貢獻來源，將來自於票息收益與利率變化，但現在看不到刺激利差擴張的理由。儘管如此，過去這樣的情況並不罕見，在強勁基本面與技術面的支撐下，加上經濟軟着陸可能性高、投資人對信用債的需求不減，不用過於擔心信用利差偏窄。

此外，隨着政策利率達到高點，通膨觸頂滑落，此爲增持存續期之強力訊號。由於利率進一步攀升的風險有限，以策略性的角度而言，目前存續期的吸引力大增。考量存續期／殖利率之倍數，目前正是承擔存續期風險的甜蜜點，可考慮佈局較長天期之殖利率曲線區段。

不過， Benoit Anne進一步說明，總經情境的轉型不一定會使得股債相關性迴歸常態，短時間內，股債仍將維持高度相關性。回顧1990年到2000年，也曾出現股債連續10年呈現正相關，但是提高固定收益的資產配置，仍有助於降低投組的波動性並改善風險調整後的回報，因爲固定收益資產具備多重特性，以策略性配置角度來看，提高固定收益的資產配置仍是明智之舉。

在固定收益投資歷史上，MFS全盛率先於1970年代推出主動式固定收益策略，接着以原創研究爲本，在1981年成立美國第一檔全球固定收益共同基金，至今MFS全盛持續引領信用債市的進化，跳脫過去傳統模式，爲MFS 的信用債與總回報投資策略奠定根基。