老虎證券：科創板新能源第一股來了，威馬能成新勢力TOP3嗎？
（原標題：老虎證券：科創板新能源第一股來了，威馬能成新勢力TOP3嗎？）
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據報道，中信建投證券於9月30日同威馬智慧出行科技(上海)股份有限公司(即威馬汽車的主體，以下簡稱“威馬汽車”)簽署上市輔導協議，擬科創板掛牌上市。
這意味着，威馬汽車已正式啓動上市進程，或將成爲科創板的“造車新勢力”第一股，而蔚來、理想以及小鵬已先後成功在美上市，並具有相當可觀的市場表現;一旦威馬汽車成功登陸科創板，其表現也同樣值得期待。
德意志銀行9月發佈的一份報告曾指出，在大型科技巨頭和地方政府支持下，中國的一批“造車新勢力”將顛覆汽車行業，並將蔚來、理想、小鵬以及威馬並稱爲“Fab Four(披頭四)”。
同樣是披頭四，但美團掌門人王興在年初發微博稱，中國造車新勢力只有蔚來、小鵬、理想能活下來，將這三家自帶流量的明星企業推向風口浪尖，而威馬卻並不在其列。
威馬創始人沈暉隨即隔空打賭，認爲威馬一定在top3之列，並單方面提出賭約，“如果威馬在2020年的新造車勢力中交付量沒有達到Top 3，沈暉將送給王興一輛車，品牌價格不限，否則王興給沈暉送外賣，產品和地點自選。”
王興和沈暉的賭注到底誰能贏?對比其他三家，一起來看威馬的贏面有多大。
威馬汽車成立於2015年，早在蔚來選擇江淮、小鵬選擇海馬走上代工道路之時，率先通過收購黃海汽車、注資中順汽車獲得造車資質，在溫州自建威馬智能工廠。自建工廠+正向研發+三電自研，是威馬的初心
威馬創始人沈暉曾任吉利控股董事兼副總裁，是主導吉利收購沃爾沃的成員之一，在這一樁中國汽車工業歷史上最大海外併購案中，功勞顯著，後出任沃爾沃汽車全球高級副總裁兼中國區董事長，負責重組沃爾沃全球的治理架構。
威馬公司創始成員也大都來自傳統車企，相比於蔚來、理想汽車和小鵬汽車，均由互聯網人創建，分別通過服務、智能化和增程技術方案打出了品牌差異化，威馬汽車從生產製造到產品定位以及研發投入策略，都沿用了不少傳統汽車產業思維。
在沈暉的帶領下，威馬實行的是三步走戰略。按照規劃，該威馬第一步旨在成爲智能電動汽車的普及者，將銷量在全國範圍內大規模鋪開;第二步成爲數據驅動的智能硬件公司，讓車輛整體更好更容易迭代;第三步則是成長爲智慧出行新生態的服務商。
性價比之王，威馬汽車很香
一直走“親民路線”的威馬汽車主要有EX5和EX6兩款主銷車型，定位爲14萬-25萬元的中端電動車市場，2017年12月，威馬汽車發佈了首款SUV量產車EX5，並於2018年9月開始交付。
根據威馬汽車官方銷量數據，公司2020年9月銷量達2107輛，同比上漲38.8%，實現環比 “七連增”;三季度累計銷量達6200輛，同比勁增79.3%，創單季銷量歷史新高;威馬EX5已累計交付約3.6萬輛，是新造車企業中銷售最多的單一車型。威馬預計今年銷量將超過去年的1.7萬輛。
數據來源：車企官網
從市場表現來看，威馬EX5在同級是相當受歡迎的，原因之一是定價策略深得人心， “補貼前低於20萬”比什麼靈丹妙藥都強，但是目前來看威馬在新勢力造車總銷量排行榜位列還在第四，距離TOP3的目標威馬還需繼續努力。
IPO前，威馬汽車創始人、董事長兼CEO沈暉直接持有及間接控制的股權比例合計爲16.57%，爲公司實際控制人;沈暉妻子王蕾及杜立剛(威馬汽車聯合創始人)則爲其一致行動人。
今年9月22日，威馬汽車宣佈完成總額100億元人民幣的D輪融資，這也是“造車新勢力”史上最大單輪融資。截至D輪融資，威馬汽車累計融資金額已近330億元人民幣。而蔚來、小鵬、理想的融資額分別爲331億、155億、127億元。
縱觀目前威馬汽車的股東列表，可以說其已成爲“造車新勢力”中投資方陣容最爲多元化的一家，包括百度、騰訊的互聯網巨頭;紅杉中國、SIG等一線VC;上海、崑山、湖北、湖南、合肥等地的產業基金;以及國調基金這樣的“國家隊”加持。
從威馬新一輪融資看來，威馬已經形成了資本多元矩陣，目前威馬的核心產業夥伴，諸如高通、百度、紫光、芯鑫等產業鏈合作伙伴都和威馬實現了深度融合。這和騰訊+蔚來、阿里+小鵬、美團+理想更傾向財務佈局方面的合作不同，威馬+百度是當下互聯網和造車新勢力融合最深的企業。
威馬與百度在L3以及L4級別自動駕駛解決方案領域達成長期戰略合作伙伴關係, 共同設立“威馬&Apollo智能汽車聯合技術研發中心”，共同研發自動駕駛解決方案。相比購買成熟方案的競爭對手，威馬對產業鏈的佈局，更具有前瞻性也更具有在未來和對手打一場自動駕駛決戰的能力。
威馬自動駕駛到了什麼水平？
威馬在2019年正式發佈了Living Pilot智能輔助系統，威馬的EX6採用的就是該系統，其自動駕駛在L2級別。威馬的Living Pilot系統主要來源於博世所提供的方案，並專門針對中國的路況環境進行了定製。該系統的核心硬件，包括一個前置單目高清攝像頭、三個毫米波雷達、四個全景攝像頭和十二個超聲波雷達。芯片選擇上，Living Pilot同樣是用了博世的。在這些硬件的支撐下，威馬Living Pilot智行輔助系統共搭載了12項核心功能。
來源：東吳證券
威馬近期，對外發布了“Ide-aL4”技術戰略，計劃斥資200億、用3-5年時間將未來的出行工具打造成人-車-環境萬物互聯的EC出行智能終端，併發布了與百度共同開發的AVP自主泊車技術。至此，威馬成爲了全球最快落地、最快量產的L4級自動駕駛技術的汽車品牌。威馬方面稱，2020年將量產L3級智能駕駛解決方案，同時分場景逐步落地L4級自動駕駛技術運營。
在差異化競爭優勢上，蔚來、理想和小鵬各有不同，蔚來主打用戶體驗、理想主打增程式插電混動解決里程焦慮、小鵬主打智能駕駛技術。相比之下，威馬汽車更加強調產品的智能互聯屬性，根據其此前確立的企業發展“三步走戰略”，其終極目標是成爲智慧出行服務商。據介紹，未來3-5年，威馬汽車將在全球匯聚3000名頂級工程師，將前瞻技術快速用於主流價位的量產產品和服務，製造出具備萬物互聯能力的汽車。
對於IPO，只是開啓新能源造車的一個新階段，在二級市場投資人更多的看重核心技術能力和現金流能否自給。但目前威馬並沒有公開相關財務數據，不過CEO沈暉不止一次提出，希望威馬是希望是全世界第一個可以實現正向毛利率的新勢力。
最後，回到前面王興提出的觀點，如果中國造車新勢力只能活下3家，你認爲威馬有勝算嗎?
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