藍宇股份IPO：全線主要產品銷售均價連年下滑 大客戶及上下游企業佈局相同賽道

中國網財經11月29日訊(記者邢楠 葉淺)近日，浙江藍宇數碼科技股份有限公司(以下簡稱“藍宇股份”)回覆深交所第三輪問詢並更新了招股書，公司擬在創業板上市。

值得注意的是，藍宇股份主要產品包括分散墨水和活性墨水，公司報告期內全線產品的銷售均價連年下滑，產品競爭力被市場質疑。此外，藍宇股份第一大客戶及上下游企業均佈局與公司相同賽道，或使藍宇股份陷入市場競爭加劇的境地。

全線主要產品銷售均價連年下滑

藍宇股份成立於2010年，公司主要從事數碼噴印墨水的研發、生產和銷售。公司所處行業爲新材料行業，公司生產的數碼噴印墨水作爲數碼噴印技術中的關鍵耗材，與數碼噴頭、系統板卡等核心部件以及其他配件產品配套於數碼噴印設備，主要應用於紡織領域。

財務數據方面，2020-2022年及2023年上半年的報告期內，藍宇股份分別實現營業收入1.57億元、2.72億元、3.13億元和1.80億元，分別實現淨利潤3144.71萬元、6020.74萬元、7210.02萬元和4532.94萬元。

分產品來看，藍宇股份主營業務收入主要來源於分散墨水及活性墨水，佔主營業務收入的比重約90%。其中，藍宇股份自主生產業務的分散墨水產品收入佔比較高，報告期內來自該產品的銷售收入分別爲1.02億元、1.58億元、1.77億元和9965.19萬元，銷售收入佔比分別爲72.22%、64.59%、61.38%和60.84%。

數據來源：藍宇股份招股書

值得注意的是，藍宇股份主營產品的銷售均價連年下滑，公司產品的競爭力被市場質疑。報告期內，藍宇股份完全自產的分散墨水每千克均價分別爲39.02元、35.07元、32.97元和30.93元，2021年、2022年和2023年上半年分別下滑10.12%、5.99%和6.19%；受託加工的分散墨水每千克均價分別爲16.81元、15.66元、14.16元和14.16元，2021年、2022年分別下滑6.84%和9.58%。

此外，藍宇股份的活性墨水報告期內的每千克均價分別爲54.39元、41.23元、38.39元和35.11元，2021年、2022年和2023年上半年分別下滑24.20%、6.89%和8.54%。

對於全線的主要產品銷售均價下滑，藍宇股份在招股書中解釋稱：“一方面，國內紡織印花領域數碼印花替代傳統印花趨勢加速，價格的降低是數碼噴印墨水生產廠商逐步提升下游客戶滲透率，不斷擴大市場佔有率的必經之路。另一方面，報告期內公司通過生產工藝的創新改良，有效地降低產品生產成本，且同期色料溶助劑等主要原材料價格呈下降趨勢，公司產品具備一定的降價空間。報告期內，隨着與下游客戶合作關係日趨穩固，訂單規模逐年擴大，公司的銷售價格有所下調。”

在第三輪問詢中，深交所結合藍宇股份第一大客戶及上下游企業佈局數碼噴印墨水產能，聯繫公司主要產品的銷售單價均呈下降趨勢，對未來市場競爭加劇、行業產能過剩等產生擔憂。

大客戶及上下游企業佈局相同賽道

近年來數碼噴墨印花行業發展勢頭良好，導致行業新增產能增長較快，藍宇股份第一大客戶宏華數科(688789.SH)及上下游企業均佈局與公司相同賽道，或使藍宇股份陷入市場競爭加劇的情況。

2020-2022年，宏華數科均爲藍宇股份的第一大客戶，公司對宏華數科的銷售金額分別爲3124.62萬元、3923.76萬元和3999.67萬元，佔銷售總額的比例分別爲19.85%、14.41%和12.77%。到2023年上半年，藍宇股份對宏華數科的銷售金額爲1542.19萬元，佔銷售總額的比例下降至8.58%。

公開資料顯示，宏華數科已於2021年7月在科創板上市，部分募集資金將用於數碼印花墨水項目，並於2022年3月、5月收購了生產活性墨水的天津晶麗數碼科技有限公司(以下簡稱“晶麗數科”)67%的股權，以及生產塗料墨水的南平藝揚墨業科技有限公司11.66%的股權，2023年6月宏華數科收購晶麗數科33%股權，晶麗數科成爲宏華數科全資子公司。

宏華數科此番收購無疑是在向產業鏈上游拓展，或對藍宇股份造成一定壓力。藍宇股份表示：“若未來公司不能通過研發投入、技術創新保持行業領先地位，並進一步提高技術壁壘、降低產品成本，則有可能面臨宏華數科等客戶向產業鏈上游拓展導致訂單流失的風險。”

此外，藍宇股份在招股書中表示：“上下游企業如宏華數科、漢弘集團、色如丹等亦佈局本行業，市場競爭日趨激烈。”

或爲保持持續競爭力，藍宇股份計劃募資擴大產能佈局。此次IPO，藍宇股份計劃募集資金5.02億元，募集資金將用於水溶性數碼印花墨水建設項目(其中包括：年產12000噸水溶性數碼印花墨水建設項目、研發中心及總部大樓建設項目)和補充流動資金。

對藍宇股份IPO進展，中國網財經將保持持續關注。