跨界併購終止 高新發展股價坐上“過山車”

本報記者 夏晨翔 北京報道

從歷史最高股價到市值接近腰斬，成都高新發展股份有限公司（000628.SZ，以下簡稱“高新發展”）僅用了一個月的時間。

近日，高新發展發佈公告稱，因標的公司所處行業受內外部環境影響，市場預期較高，且涉及的審計、評估結果尚未確定，上市公司與部分交易對方未能就交易作價達成一致意見，決定終止收購四川華鯤振宇智能科技有限責任公司（以下簡稱“華鯤振宇”）70%股權的事項。

《中國經營報》記者注意到，此前，受併購重組消息利好，高新發展股價曾一度漲停，截至4月18日，高新發展股票收盤價較本次併購重組停牌前收盤價已上漲239.5%。今年3月19日，達到歷史新高95.7元/股。但“成也蕭何，敗也蕭何”，在宣佈終止併購後，高新發展連續跌停，市值相比最高點時已近腰斬。Wind數據顯示，截至4月29日收盤，高新發展收報48.97元/股。

不過，高新發展方面表示，公司將推動相關股權的後續收購工作，取得標的公司控制權。

除此之外，高新發展還發布系列公告，釋放積極信號，其中承諾大股東及一致行動人24個月內不減持公司股份；未來三年，公司每年以現金方式分配的利潤不少於當年實現的可分配利潤的30%；並且繼續出售倍特期貨剩餘股權，回籠資金用於高科技業務。

曾“錯失良機”？

對於本次交易終止的原因，高新發展方面指出，由於標的公司涉及的審計工作量較大，相關方預計無法在規定期間內出具審計報告、評估報告；考慮到本次交易歷時較長，標的公司所處行業受內外部環境影響，市場預期較高，且涉及的審計、評估結果尚未確定，上市公司與部分交易對方未能就交易作價達成一致意見。

此外，高新發展方面還表示，成都高投電子信息產業集團有限公司（以下簡稱“高投電子集團”）持有標的公司55%股權，成爲標的公司控股股東，高投電子集團將推動相關股權的收購，取得標的公司控制權。

4月20日，高新發展在線上召開了終止重大資產重組投資者說明會。在說明會上，本次交易作價未達成一致意見的具體原因以及何時收購高投電子集團所持股權，是投資者關注的重點。但是，對於這些問題，高新發展在說明會上並未作進一步的解釋。

事實上，對於華鯤振宇的預估值合理性，此前也曾引起深交所的關注。

深交所問詢函指出，截至2023年9月30日，標的公司淨資產爲2.06億元，按照100%股權預估值30億元測算，其評估增值率爲1354.05%是否合理。

對此，高新發展方面回覆稱，根據西南聯合產權交易所於2023年7月13日至8月9日披露的華鯤振宇增資擴股預掛牌的公告，華鯤振宇擬募集資金2.7億元～3.5億元引入外部投資人，定價基礎爲增資前華鯤振宇10%股權估值。根據該次增資擴股預掛牌信息測算，華鯤振宇增資擴股前100%股權估值爲不低於27億元至35億元，本次交易標的公司100%股權預估值不超過30億元在估值範圍內。

記者注意到，在本次交易終止之前，高新發展曾有着以此估值提前收購華鯤振宇股權的機會。

2023年11月29日，四川長虹電子控股集團有限公司在西南聯合產權交易所公開掛牌轉讓其持有的華鯤振宇22%股權，轉讓底價爲6.38億元。作爲華鯤振宇股東，高投電子集團保留優先購買權。

按此報價計算，華鯤振宇100%股權價值29億元，與高新發展預估的不超過30億元基本一致。

不過，正在籌劃收購華鯤振宇股權的高新發展，並未參與此次競價。最終，華鯤振宇22%股權由高投電子集團以底價獲得。

1月23日，高投電子集團又與申萬宏源長虹基金簽署產權交易合同，受讓其持有的華鯤振宇3%股權。至此，高投電子集團共持有華鯤振宇55%股權，成爲控股股東。

值得一提的是，高投電子集團與高新發展同爲成都高新投資集團有限公司控股子公司，二者爲兄弟公司。

在終止公告中，高新發展並未披露“部分交易對方”是否包含高投電子集團。但是“親兄弟明算賬”，曾“錯失良機”的高新發展未來若想收購高投電子集團所持55%股權，是否會產生更高成本，值得關注。

就“部分交易對方”是否包含高投電子集團、高新發展爲何不參與競拍華鯤振宇22%股權以及未來收購高投電子集團所持股權若產生更高成本，是否會損害投資者利益等情況，記者致函高新發展方面，但其相關負責人表示，目前不接受採訪。

股價“過山車”

高新發展籌劃收購華鯤振宇，始於2023年9月。

按照此前公佈的交易預案，高新發展擬通過發行股份及支付現金的方式購買高投電子集團、共青城華鯤、平潭雲辰分別持有的華鯤振宇30%、25%、15%股權，合計收購70%股權。經初步預估，標的公司100%股權預估值不超過30億元。

此外，高新發展擬募集配套資金用於支付本次重組中的現金對價、交易稅費、相關中介機構費用、補充上市公司和標的公司流動資金、償還債務以及標的公司的項目建設等。

相關資料顯示，華鯤振宇成立於2020年，爲算力產業企業，主要提供基於數據中心、人工智能處理器的自主品牌計算、存儲等系列產品的設計、研發、生產、銷售及服務。

高新發展方面指出，通過收購華鯤振宇，高新發展將進一步豐富業務類型，有助於拓寬盈利來源，提高上市公司的核心競爭力，實現業務拓展和利潤增長。

事實上，自去年以來，國產算力概念股便頗受投資者青睞。受益於收購華鯤振宇的消息，高新發展也在二級市場表現亮眼。

記者注意到，自2023年10月19日高新發展披露了交易預案後，至11月2日，11個交易日收盤價格連續漲停，累計漲幅達到185.3%。此後雖有調整，但至今年3月，其股價達到了歷史新高95.7元/股，市值由去年10月的57.5億元增至313.5億元。至4月18日，高新發展股票收盤價較本次併購重組停牌前收盤價已上漲239.5%。

但在4月18日凌晨發佈可能終止交易的風險提示公告後，高新發展當天開盤就一字跌停。此後兩個交易日又連續跌停。市值也在一個月的時間裡接近腰斬。

爲穩定投資者，4月19日，高新發展發佈了控股股東及一致行動人自願承諾不減持公司股份的公告，宣佈自當日起24個月內，承諾不減持所直接或間接持有的上市公司股份，亦無減持上市公司股份的計劃。

此外，高新發展還發布了未來三年（2024～2026年）股東回報規劃，提出公司在年度報告內盈利且累計未分配利潤爲正時，應當採用現金分紅進行利潤分配，公司每年以現金方式分配的利潤不少於當年實現的可分配利潤的30%。

建築業仍爲第一大收入來源

作爲一家原本專注於建築施工和房地產業務的地方國企，近年來，高新發展一直在尋求戰略轉型的機會。

2022年6月，其就通過併購整合成都森未科技有限公司，進入功率半導體行業，公司主營業務也增加了功率半導體業務。

不過，就其目前業績情況而言，建築業仍是第一大收入及利潤來源。2023年年度報告顯示，報告期內，高新發展實現營收80億元，同比增長21.88%，歸母淨利潤3.66億元，同比增長83.82%。

分行業來看，建築業實現營收73.18億元，佔營收比重達91.39%，功率半導體業務僅爲1.48億元，佔比1.84%，甚至不及公司開展的期貨及相關業務和其他業務，後者營收佔比分別爲2.36%、4.41%。

而高新發展擬收購的華鯤振宇，目前同樣尚不具備較強的盈利能力。

相關公告披露，2021年、2022年及2023年1至9月，華鯤振宇營收分別爲10.86億元、34.24億元、39.49億元，淨利潤分別爲1143萬元、4341萬元、4697萬元，淨利率分別僅爲1.05%、1.27%和1.19%。

此外，截至2023年9月30日，華鯤振宇對外借款約49億元，資產負債率爲96.82%。而2023年度，高新發展資產負債率爲83.99%。若收購完成，華鯤振宇納入高新發展合併報表範圍內，將進一步提升其資產負債率。

對此，高新發展方面指出，標的公司高資產負債率、低毛利率主要是由於標的目前處於業務快速發展階段導致的，隨着標的公司持續的經營發展、市場地位的快速提升，不斷的經營積累，逐步發展到成熟期階段時，標的公司資產負債率、毛利率將有所改善。

對於未來是否仍會佈局算力領域，高新發展方面在4月20日的說明會上表示，公司董事會和管理層將繼續積極向先進科技產業轉型，努力將公司打造成核心業務優勢明顯、盈利能力突出的高科技優質上市公司，增強對廣大投資者的回報能力。面向自主創新、東數西算等國家戰略帶來的重大發展機遇，公司將積極探索佈局算力產業。

（編輯：盧志坤 審覈：童海華 校對：顏京寧）