看不下去了！MMT之父莫斯勒怒懟：美國政府像“醉酒水手”一樣花錢

美國政府像“醉酒水手”一樣花錢，這是金融市場和政治領域中一個老生常談的話題。從億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒到長期擔任摩根大通首席執行官的傑米·戴蒙，每個人都用這句短語來形容不斷膨脹的美國聯邦赤字。但現代貨幣理論(MMT)之父沃倫·莫斯勒(Warren Mosler)也引用這句短語令人大感意外。

這是因爲MMT的主要論點之一是，當政府用本國貨幣支出和借款時，不應該以與私人家庭債務相同的方式來理解這種債務，因爲不存在違約風險。從理論上講，這允許更高程度的財政靈活性。

莫斯勒表示，他認爲高債務水平和歷史上最大赤字的有毒組合將直接衝擊美聯儲，而美聯儲仍在使用高利率這種傳統的抗通脹手段。

莫斯勒表示，在美國經濟尚未陷入衰退的情況下，赤字佔國內生產總值(GDP)的7%“相當於醉酒水手級別的政府支出”。

他的言論引發了一場日益激烈但頗具爭議的討論，即更高的利率是否最終會通過所謂的利息收入渠道加劇通脹。

要確切瞭解他爲何如此擔心，有必要了解莫斯勒對貨幣政策的非正統看法。根據傳統經濟學，當美聯儲加息時，資本會變得更加昂貴。這會導致支出減少、商業投資減少、資產定價降低等等，從而通過減少需求和抑制通脹來減緩經濟增長。

但莫斯勒認爲，利率應該永久保持在零水平，將宏觀經濟調整的任務完全交給財政政策制定者。他認爲，主流經濟學家沒有充分考慮到美國國債持有者收到定期息票支付時所提供的刺激。

他認爲，美國在經歷了美聯儲激進的緊縮週期後仍未陷入衰退，這是因爲經濟學家忽略了一個動態現象：隨着整個收益率曲線上行，美聯儲加息會機械地導致政府支出增加。

莫斯勒表示：“他們只是忽視了赤字支出增加對財政的影響。”“我唯一能解釋的是，在他們的模型深處，一定存在對利息收入的零消費傾向。不管你把利率提高多少，不管你支付多少利息，沒人會花一分錢。”

換句話說，人們普遍認爲，當富人賺得更多錢時，他們不會像窮人那樣花掉這些額外收入。由於持有美國國債等金融資產的人更有可能處於較高的經濟階層，莫斯勒認爲，經濟學家們沒有考慮到，這些利息收入中的一部分最終會被重新投入到經濟中，從而刺激需求，並對價格水平造成上行壓力。

當然，這也有反作用。莫斯勒表示，在全球金融危機期間，量化寬鬆政策(將政府債券從私營部門手中奪走)導致經濟失去了利息收入，從而減緩了2009年之後的復甦步伐。

目前的一個關鍵挑戰是，由於美國債務規模如此之大，提高利息支付的刺激作用比債務總量低得多時更大。根據莫斯勒的說法，隨着舊債務被償還，新債務以當前市場利率取代舊債務，利息收入渠道的重要性只會上升。

莫斯勒還預計，如果日本央行在經歷多年通縮後開始加息以抵消物價上漲，日本可能也會出現類似的情況。

他表示:“考慮到日本的債務與GDP之比，他們會像我們一樣火上澆油，只是程度是我們的兩倍。”

最終，由於這些動態，莫斯勒認爲未來出現經濟衰退的風險很小，因爲進入金融系統的資金實在太多了。

但這位75歲退休基金經理警告稱：“事實可能會證明我完全錯了，7%的赤字會導致經濟全面崩潰。”那樣的話，“你再也不會聽到我的消息了。”

本文源自：智通財經