競爭白熱化業績增速“退坡” 上中下游多端滲透能否帶來醫美新生態？｜年終盤點

財聯社12月21日訊（記者 何凡）醫美行業快速發展的道路似乎已經走到了分岔口，價格戰、同業掐架事件頻發，更加理性發展的下半場或將來臨。衆多玩家不斷涌入玻尿酸、肉毒毒素、光電儀器等領域，使得市場競爭愈發白熱化，企業想要繼續保持業績高速增長並非易事。有業內人士向財聯社記者表示，未來兩三年醫美行情不會比今年好太多，但更加規範開放的政策和材料科學方面的快速發展仍值得期待。

跨界，破界……今年以來醫美行業顯示出更強的“流動性”，一方面轉型醫美賽道的傳統藥企不在少數，覆蓋光電儀器、填充類等多類型產品；另一方面，過去醫美行業上下游的固有邊界正逐漸被打破，互聯網平臺企業、生產商紛紛躬身入局線下醫美連鎖。這些商業邏輯和身份的轉變會給醫美行業帶來新的商業機會，創造行業新生態，還是以另一種形式打起價格戰，加劇競爭，還需拭目以待。

產品同質化競爭白熱化

當下，醫美市場正呈現出競爭者不斷涌入、整體趨近飽和的狀態，上游生產商業績“野蠻生長”的態勢似乎一去不復返了。以醫美三劍客爲例，今年1-9月華熙生物（688363.SH）營收、歸母淨利分別同比下滑8.21%、29.62%，愛美客（300896.SZ）和昊海生科（688366.SH）業績雖增長，但營收同比增速均已放緩至個位數。而據Wind數據顯示，截至12月20日收盤，與今年年初相比華熙生物、愛美客和昊海生科市值分別下降17.40%、2.50%和10.12%。

和玻璃酸鈉生產商相比，重組III型膠原蛋白生產商錦波生物（832982.BJ）表現相對亮眼，前三季度公司總營收同比增長91.16%，歸母淨利潤同比增長170.62%，但營收和歸母淨利的增速同比均有所放緩。

同時，值得注意的是，重組膠原蛋白植入劑賽道也正愈發擁擠。創健醫療（873474.NQ）《公開轉讓說明書》顯示，公司用於面部注射填充的重組III型膠原蛋白植入劑正在註冊申報中，預計今年年底獲批，同時，鉅子生物（02367.HK）也曾在業績會中預測公司細紋填充產品及重組膠原蛋白凍幹纖維在明年的一季度會拿到註冊證。

“現在整體膠原蛋白市場算是一個藍海市場。”錦波生物證券部人員對以投資者身份致電的財聯社記者表示，未來肯定會有很多家企業進入這個市場，公司也考慮到之後會存在競爭，但是公司是有技術和市場優勢的，“其實我們也希望有更多企業進入膠原蛋白市場，因爲很多消費者不是很瞭解，更多企業進來可以對消費者有一個教育作用。但是未來如果競爭比較激烈，我覺得可能也會有價格戰。”該工作人員同時認爲，宏觀經濟形勢對微觀企業會有一定影響，但薇旖美走的是高端路線，消費羣體“應該是高淨值的客戶”。

競爭加劇成爲過去一年醫美行業不得不面對的一個難題。

9月復星醫藥官宣旗下注射用A型肉毒毒素已獲批，成爲國內第六款獲批的肉毒素。而就在不久前的7月，愛美客也曾公告稱，公司近日收到國家藥品監督管理局下發的《受理通知書》，公司申請的注射用A型肉毒毒素註冊上市許可已獲受理。

除注射產品外，光電儀器領域面臨的競爭壓力也不容小覷，就在12月16日，光電領域連下四證，包括兩款家用美容儀器和兩款皮秒產品，這也意味着國內至少已有九家皮秒廠商“拿證”。

博濟醫藥（300404.SZ）子公司九泰藥械總經理李強告訴財聯社記者，在行業內卷的情況下，企業可能會降價，即使高品質企業價格會更穩定，但總的來講醫美價格需要回歸市場真正的規律，在正常的商業規則下賺取利潤，而不是暴利。

“受經濟形勢影響，明年甚至未來兩三年相比今年醫美行情不會好太多。”在聊及未來時，李強表示，好的方面有兩點，第一未來醫美政策將走向利好，迎來更規範和開放的發展環境，爲企業創造更明確和有利的生存空間，極大程度規避不合規的行業亂象；第二材料科學方面的進展是值得期待的，例如膠原蛋白領域還可以繼續深挖，此外還包括複合材料，現在已經有針對微球和醫美材料相結合的臨牀試驗在進行中了，其次還有人源材料，與膠原蛋白相比這類材料在功效上會有質的飛躍。

轉型醫美需注重合規能力

除來自同行的壓力外，衆多其他領域企業紛紛跨界醫美尋求第二增長曲線，ST美谷（000615.SZ）在半年報中表示“來自醫藥、地產、母嬰和平臺等領域企業，通過股權收購、代理或戰略合作等方式紛紛入局醫美領域，並不斷加碼佈局，行業競爭加劇。”

今年7月，華東醫藥（000963.SZ）通過官微表示，公司英國全資子公司Sinclair旗下注射用皮膚填充產品KIO015已按照歐盟醫療器械法規要求提交了歐盟CE認證申請。該產品預計將於2025年獲得歐盟CE認證，屆時將有望成爲全球首個非動物源性殼聚糖醫美填充劑。公司已開展KIO015在中國的註冊臨牀試驗相關準備工作，計劃儘快啓動中國註冊臨牀。

華東醫藥跨界醫美收穫頗豐，或許也“啓發”了其他藥企，近年來跨界醫美的藥企越來越多，今年以來更是頻頻“出圈”。思摩爾國際（06969.HK）與衛光生物（002880.SZ）發起設立企業中御生物，利用專業霧化透皮滲透技術進入醫學美容領域。愛朋醫療（300753.SZ）在接受機構調研時表示，公司依託麻醉深度監護儀切入醫美安全賽道並開發首款快速康復理念的愛臻能口服營養素，同時公司積極佈局醫美光電儀器類新產品；佰仁醫療（688198.SH）子公司艾佰瑞旗下“膠原纖維填充劑－Ⅲ”已完成臨牀試驗入組，該產品可用於面部深層注射，糾正皺紋和塑形。

樂普醫療（300003.SZ）在2024半年報中表示，公司持續推進眼科、皮膚科產品研發工作，注射用透明質酸鈉溶液等產品正在申報註冊中，預期獲證時間爲2025Q2-Q3。樂普醫療證券部工作人員曾對以投資者身份致電的財聯社記者表示，醫美市場前景比較廣闊，而醫生技術和市場推廣是競爭的核心點，做大、搶佔市場都是比較困難的事情。

“一方面與嚴肅醫療相比，消費醫療不會面臨來自集採的價格壓力，另一方面中國製藥企業轉型做創新藥投入非常大，走的彎路也很多，而從今年來看，醫美行業業績在醫療器械領域還算是陽光地在增長。”李強在談及傳統藥企涌入醫美賽道的原因時表示，確實會有企業認爲，公司仿製藥做得好，醫美就很容易成功，“但我的看法是相反的，我接觸的客戶在轉型做醫美時最大的問題就是合規的意識和能力，中國醫療器械和仿製藥的發展歷史以及邏輯是完全不同的，所以企業在切入醫美賽道時不能輕視可能會遇到的困難。”

“破界”賦能中游連鎖機構？

而另一方面，過去醫美行業上下游的固有邊界也正在逐漸被打破。

互聯網醫美第一股新氧在醫美產業鏈上的佈局從互聯網平臺延伸到了下游連鎖機構。11月，新氧宣佈推出全新輕醫美連鎖品牌“新氧青春診所”。據官微中顯示，歷經一年試運營後，新氧青春診所在價格，產品等方面進行了升級，目前已在北京，上海，廣州，成都等多個城市陸續開設門店。

此外12月，據媒體報道，歐萊雅投資了國內高端醫療美容連鎖機構顏術醫美。官方公衆號顯示，顏術醫美於2011年創立，專注於皮膚損傷治療、微創激光美容、注射微整形、整體醫療護膚、美體塑形五大領域，在杭州、上海、武漢、蘇州四座城市擁有7家門店。

據工商資料顯示，顏術醫美實控人宋爲民原任杭州市第三人民醫院皮膚科副主任兼皮膚美容激光科主任，同時其還創立了“顏思教育”，據官方微信介紹，這是一家通過實操課程和線上教育平臺聯動的形式，“針對醫美行業痛點，致力於爲行業持續培養優秀專業人才的教育公司”。

除醫美連鎖機構外，今年3月歐萊雅旗下修麗可還與錦波生物推出品牌首個三類醫療器械產品——“鉑研”膠原針，即注射用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白溶液。

茉莉真香創始人曉東在接受財聯社記者採訪時表示，投資醫美機構，從歐萊雅全球視野裡來看並非是罕見行爲，通過此次投資行爲歐萊雅實際上是深度佈局了自己的專業領域，其不僅收穫了門店，還收穫了一個成熟的體系以及一位在皮膚領域非常知名的首席醫學官。歐萊雅和新氧佈局醫美連鎖的行爲在曉東看來是有區別的，他認爲對於歐萊雅來說其全集團戰略是全身心投入變美事業，因此公司的這些策略不算一種跨界，而是在踐行自己的品牌理念，而新氧屬於在自己的增量上做商業模式的轉換。面對商業環境多元化的現在，過去的商業邏輯和情緒都可能發生轉變，這也是市場發展中的必然現象。

針對以上做法，李強則告訴財聯社記者，例如歐萊雅這樣的傳統美妝巨頭，進入連鎖醫美領域，如果它們能在這個領域做大做強，醫美診所或將越來越規範化。

（財聯社記者 何凡）