景順：傾向投等債、高收益債及市政債等各種固定收益子資產類別

股市示意圖。(路透)

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，股票有望表現良好，由於短期的不確定因素，可能會出現劇烈波動。因此，更傾向於各種固定收益子資產類別，例如投資等級債、高收益債券和市政債券，這類資產可受惠於穩健的經濟背景和降息的環境。此外，還看好另類投資，它可憑藉與傳統股票和債券之間較低的相關度，而提供多元化效益。房地產等領域也會隨着利率的下降而提供收益和上漲潛力。

美聯準會上週「先發制人」宣佈降息50個基本點，皆在維持美國經濟處於良好態勢，避免落後於曲線和陷入經濟衰退。更重要的是，美聯準會的「點陣圖」顯示未來政策還有可能大幅放寬：2024年年底的政策利率預期中值從5.1%下調至4.4%，2025年和2026年的政策利率預期中值分別從4.1%和3.1%下調至3.4%和2.9%，2027年的預期則保持不變。

美聯準會主席鮑爾在記者會上的講話要點

英國央行和日本央行保持利率不變

─英國央行在上週的會議決定維持利率不變，此前英國央行已於8月啓動寬鬆週期，並宣佈正常幅度的降息。

─日本央行同樣在上週宣佈維持利率不變，在市場經歷8月的大幅震盪後沒有選擇進一步升息。日本央行行長植田和男解釋暫停升息的原因：「海外經濟發展前景高度不確定，市場仍然不穩定。目前，我們需要仔細觀察有關事態的進展。」

─挪威央行在上週宣佈延遲啓動寬鬆週期，巴西銀行則因擔憂經濟持續升溫而決定升息。

─大部分西方已開發經濟體已開始或即將開始寬鬆貨幣政策。繼全球大部分地區開始放寬貨幣政策以來，美聯準會最新啓動寬鬆週期至關重要，這進一步增添寬鬆的氛圍，爲風險資產創造一個有利的寬鬆環境。

─然而，未來數月的資產類別表現可能要取決於市場是否認爲美國及其他主要經濟體能夠避免經濟衰退，並重拾經濟成長。

Kristina Hooper指出，有關經濟衰退的擔憂不無道理。貨幣政策在一段時間以來都相當緊縮。但美國能夠避免陷入衰退。ICE美銀美國高收益債券期權調整價差於8月5日達到3.93%的近期新高。自9月10日以來，利差已大幅緊縮，於9月19日降至3.1%，位於歷史低點。這表明美聯準會並不十分落後於曲線，而且50個基本點的降息也增強人們對美國能夠避免陷入衰退的信心。此外，標普全球美國服務業採購經理人PMI指數依然強勁。

1995年的經濟狀況與如今不同。相較之下，當時的失業率更高，消費者的韌性也較差。所以，儘管美聯準會在最近一輪週期當中的緊縮力道更大，但當前經濟的抗壓能力卻似乎也更強。

此外，如今的降息預期也十分不同，預計到2025年底將降息150個基本點，相較於1995年7月至1996年1月期間75個基本點的溫和降息幅度，這將在未來數月爲風險資產提供更加有力的刺激。

Kristina Hooper預期，加拿大、英國和歐元區也將避免陷入衰退。儘管並非所有資料都是積極，但實際工資成長和貨幣寬鬆政策可幫助經濟很快重拾增勢。儘管歐元區近期走弱，但ICE美銀歐元高收益債券指數期權調整價差相對較低，表明經濟將避免衰退。不過，儘管貨幣政策有所放寬，但未來數月，市場仍面臨大量的不確定性因素。