經濟建設，中心工作；高質量發展，首要任務！定調2024

摘要：更加重視經濟，這是好事（歡迎關注槓桿遊戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

各界對2023年末召開的中央經濟工作會議充滿了非常多的期許，我也是一樣。毫不誇張地說，迫切希望2024年有更多實質性動作來提振信心。

12月11日至12日，中央經濟工作會議在北京舉行。通稿的要點梳理、分析已經有很多了，槓桿遊戲也猶豫還要不要寫，我想還是要談一談。

總的來說，經濟工作會議整體與此前的ju會基調一致，細節上的積極超預期。

圖表來源|東吳證券研究所（特此感謝）

如上圖，東吳證券研究所有個大數據關鍵詞的分析，杆友可以看看：2023年“穩”相較於2022年少了、“高質量”、“安全”、“落實”、“科技”、“生態”、“消費”、“新型”、“地產”更多了。

1、1個最大政治：推進中國式現代化；2件最重要的事：經濟建設、高質量發展。經濟建設作爲中心工作，這是無數人都希望看到的；高質量發展，也符合我國經濟的階段。

國聯證券認爲，要精準理解高度凝練會議通稿的精神，需要基於通稿嚴整的邏輯結構來系統把握。通稿的邏輯結構大的方面主要是三個：

1）全面總結2023年經濟工作；

2）深入分析當前經濟形勢；

3）系統部署2024年經濟工作，前兩部分都服務並最終落腳在部署2024年經濟工作。

部署2024年經濟工作時，又分爲四大方面：

工作經驗和方法總結、明年工作的指導思想和主題主線等、宏觀政策等取向和部署、重點任務。

因此，國聯證券認爲，科學掌握2024年經濟工作部署的邏輯、重點等，有利於更準確把握其對投資的含義。基於以上邏輯框架，我們研讀通稿後認爲，工作會議精神可以被總結爲“123456789”。即：

把推進中國式現代化作爲最大的政治，聚焦經濟建設這一中心工作和高質量發展這一首要任務（2件最重要的事），堅持“穩中求進、以進促穩、先立後破”3大工作基調，宏觀政策從4方面強化發力，堅決做到5個必須，克服6大困難和和挑戰，7個有新意的點，8類投資機會，落實好9大重點任務。

除了“4”，應該爲“3”，其他我都認同。

上述分析和總結的全部智慧成果，來自於國聯證券，槓桿遊戲再次說明並感謝。

圖表來源|平安證券（特此感謝）

2、3大基調：穩中求進、以進促穩、先立後破。通稿說：

明年要堅持穩中求進、以進促穩、先立後破，多出有利於穩預期、穩增長、穩就業的政策，在轉方式、調結構、提質量、增效益上積極進取，不斷鞏固穩中向好的基礎。要強化宏觀政策逆週期和跨週期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加強政策工具創新和協調配合。

上述層次遞進還是很鮮明的。總結性判斷就是，2024年如果需要，政策力度是空前的。

3、3大方面部署：財政政策、貨幣政策、宏觀政策取向。上文槓桿遊戲寫過，國聯證券認爲從“4”方面部署，具體來說：

1）積極的財政政策要適度加力、提質增效。詳細來說：

要用好財政政策空間，提高資金效益和政策效果。優化財政支出結構，強化國家重大戰略任務財力保障。合理擴大地方政府專項債券用作資本金範圍。落實好結構性減稅降費政策，重點支持科技創新和製造業發展。嚴格轉移支付資金監管，嚴肅財經紀律。增強財政可持續性，兜牢基層“三保”底線。嚴控一般性支出。黨政機關要習慣過緊日子。

2）穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。通稿具體說：

保持流動性合理充裕，社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，盤活存量、提升效能，引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等方面的支持力度。促進社會綜合融資成本穩中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

3）要增強宏觀政策取向一致性。通稿解釋：

加強財政、貨幣、就業、產業、區域、科技、環保等政策協調配合，把非經濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估，強化政策統籌，確保同向發力、形成合力。

4）加強經濟宣傳和輿論引導，唱響中國經濟光明論。

通稿的3）、4）部分爲同一段落，國聯證券的“123456789”將兩部分拆開，形成“4”，槓桿遊戲認爲輿論引導，其實也是宏觀政策取向一致性的一部分，還是“3”比較合適。

上述幾方面，如果讓我簡單說，那就是財政政策2024年力度還會加、貨幣政策無疑是偏寬鬆的、各方面要配合經濟——畢竟，我們再次重申經濟建設是中心。

4、5個必須。通稿在總結2023及近年工作規律性認識時提出了5個必須，具體如下圖：

5個必須，槓桿遊戲認爲說得挺好的，主要是落實。落實好了，經濟就好。

5、6大困難和挑戰。會議指出，進一步推動經濟回升向好需要克服一些困難和挑戰，主要是：

有效需求不足、部分行業產能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍然較多，國內大循環存在堵點，外部環境的複雜性、嚴峻性、不確定性上升。

2022年時通稿說：

當前我國經濟恢復的基礎尚不牢固，需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力仍然較大，外部環境動盪不安，給我國經濟帶來的影響加深。

從三重壓力+外部動盪不安，到如今的6大困難挑戰，2023年不容易，2024年要努力啊。

就此，槓桿遊戲看到通稿說：要增強憂患意識，有效應對和解決這些問題。綜合起來看，我國發展面臨的有利條件強於不利因素，經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，要增強信心和底氣。

6、7個新意的點。國聯證券總結認爲：

1）科技創新的重要性大幅上升。“以科技創新引領現代化產業體系建設”被放在9大重點任務之首，下文槓桿遊戲會寫。

2）“積極的財政政策要適度加力、提質增效。要用好財政政策空間”，我認爲，核心是中央加槓桿的空間，地方加不動了。

3）“統籌好地方債務風險化解和穩定發展”，房地產太慘，財稅這情況，好多地方化債都是大問題。負很多債前行是個問題，經濟發展要快難。

所以會議說，“經濟大省要真正挑起大梁，爲穩定全國經濟作出更大貢獻”。

4）“發揮好政府投資的帶動放大效應，重點支持關鍵核心技術攻關、新型基礎設施、節能減排降碳，培育發展新動能”。

圖表來源|平安證券（特此感謝）

5）“社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配”，相較於以前，加上了與“價格水平預期目標相匹配”，槓桿遊戲認爲，顯然相關部門希望物價上來，推動企業利潤修復、促進經濟增長。

6）“促進社會綜合融資成本穩中有降”。

7）對抓緊抓好政策落實的強調大幅上升。通稿最後相關部分說：

抓住一切有利時機，利用一切有利條件，看準了就抓緊幹，能多幹就多幹一些，努力以自身工作的確定性應對形勢變化的不確定性……要雷厲風行抓落實，統籌把握時度效。要求真務實抓落實，堅決糾治形式主義、官僚主義。要敢作善爲抓落實，堅持正確用人導向，充分發揮各級領導幹部的積極性主動性創造性。要鞏固拓展主題教育成果，並轉化爲推動高質量發展的成效。

緊迫性溢於言表。

7、8大類投資機會。通稿分別提到：

1）人工智能、生物製造、商業航天、低空經濟等戰略性新興產業，開闢量子、生命科學等未來產業。

2）新型消費相關的一些如數字消費、綠色消費、健康消費，以及智能家居、文娛旅遊、體育賽事、國貨“潮品”等。

圖表來源|東海證券（特此感謝）

3）國企改革相關板塊。

4）數據要素相關的數字經濟板塊。比如數字要素確權、數字資產、數字貿易、跨境電商出口、數據跨境流動等相關的一些細分領域。

5）保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”相關的基建或細分類機會。

6）糧食安全相關農業板塊，通稿提到“大農業觀、大食物觀，把農業建成現代化大產業”。

7）綠色生態相關的環保板塊。積極穩妥推進碳達峰碳中和、加快打造綠色低碳供應鏈、完善生態產品價值實現機制、落實集體林權制度改革和加快建設新型能源體系等，都可能蘊藏着機會。

8）老齡化相關的銀髮經濟。

8、9大重點任務。值得注意，相較於2022年末的經濟工作會議，重點任務從5項擴展到9項，分別是：

以科技創新引領現代化產業體系建設；着力擴大國內需求；深化重點領域改革；擴大高水平對外開放；持續有效防範化解重點領域風險；堅持不懈抓好“三農”工作；推動城鄉融合、區域協調發展；深入推進生態文明建設和綠色低碳發展；切實保障和改善民生。

注意，科技創新排第一，如下圖，槓桿遊戲注意到，2022年末的經濟工作會議，擴大內需排第一。

另外，深化重點領域改革，排第三。有不少分析認爲，這和不久後將開的三中全會有關。

圖表來源|開源證券研究所（特此感謝）

9大重點任務的詳細介紹，我就不多說。值得一說在第7點“推動城鄉融合、區域協調發展”中提到：

優化重大生產力佈局，加強國家戰略腹地建設。

這個提法還是很有意思。

另外，房地產“房住不炒”沒有說，當然這還是要執行的。具體提到了：

積極穩妥化解房地產風險，一視同仁滿足不同所有制房地產企業的合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展。加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”。完善相關基礎性制度，加快構建房地產發展新模式……

無論如何，房地產是要救的，但回不到過去了，也是事實。

綜上：槓桿遊戲就一個體會，更加重視經濟，這是好事。

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