今週刊／最狂總統川普的派對結束？美股泡沫危機要來了
圖、文／今週刊
「他是金融市場的最大希望，也是金融市場的最大危險！」2013年諾貝爾經濟學獎得主羅伯‧席勒(Robert Shiller)，在美國時間3月21日傍晚接受採訪時這麼說。
這一天的稍早之前，川普才告誡與他同黨的共和黨衆議員必須支持他所提出的歐巴馬健保替代法案，然而黨內的保守派「自由黨團 」卻也透露，恐有超過20位共和黨議員不會支持，法案勢難在三天後的國會討論中順利過關。
消息一出，美國標普500指數和道瓊指數當日大跌逾1%，雙雙創下5個月以來最大單日跌幅，其中金融股更是重摔近3%，美元指數則是跌破100。相對的，具有避險效果的黃金、美國十年期公債，價格則是同步急升。
席勒所謂「最大希望」，指的是金融市場對川普新政的高度期待，寄望他的巨幅減稅、大規模基礎建設等政策，能讓市場對通膨率的預期快速攀高，激勵投資人投資，推動股市狂奔。至於「最大危險」，則是認定川普恐怕難讓所有政策如期上路，因而恐在股市因資金過度興奮而堆高之際「泡沫破滅」，市場兇狠急殺。
自去年11月9日川普當選以來，美股一路向上，選後一個月道瓊指數上漲7%，「川普行情 (Trump Rally)」成爲華爾街熱門名詞；正式就職後，熱度再次沸騰，直至3月1日，掀起一波7%漲勢。
但回頭來看，3月1日也是這輪川普行情推到極致的轉折點。2月底，消息傳出川普恐延後推出十年一兆美元的基礎建設計劃，市場疑慮漸起；3月24日傍晚，川普正式對外宣佈撤回健保改革法案，美股聞訊應聲下挫，「川普派對結束」也取代「川普行情」，正式成爲華爾街的新潮名詞。
3月22日，知名全球線上外匯經紀商City Index集團資深分析師布魯克斯 (Kathleen Brooks) 發表「川普交易2.0」報告，內容直指「川普交易」已經告終，接下來，川普對市場所造成的影響，將是「弱勢的美元」以及「脆弱的美股」。所依憑的，是來自於三個反映美國經濟動向的關鍵指標。
第一項指標，爲美國道瓊運輸業指數。該指數爲美股的領先指標，然而指數在3月的前三週已跌掉7%，近日更跌破了100日均線。根據美國運輸部運輸統計局研究，過去30年「該指數下降走勢，較經濟下降平均領先了四到五個月。」換言之，美國經濟榮景可能即將結束，美股升勢已到盡頭。
第二項指標爲十年期公債殖利率。布魯克斯表示，聯準會在3月中宣佈升息，理論上，美國十年期公債殖利率應相應攀高，但竟然不升反降，顯示市場資金未因升息而投入股市，反而涌入債券市場，代表市場風險意識已日漸升溫。
第三項指標爲恐慌指數 (VIX)。布魯克斯警示，雖然相對於歷史，恐慌指數目前的水位並不算高，但三月以來該指數已經明顯向上，顯示市場開始擔憂經濟前景的不確定性，投資人的緊張與焦慮情緒已不能忽視。
三項指標，點出一個共通危機，市場資金對於川普施政的信心正在削弱。「美股已比歷史均值高五成左右，這波上揚，多半是因心理因素已嚴重偏離基本面。」前摩根史坦利亞洲區研究部董事總經理、現爲獨立經濟學家的謝國忠這麼說。他認爲，如果市場過度樂觀的心理因素不復存在，「（美國）股市遲早要掉三成。」
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