金融危機前軌跡相似 中國已2度走過
中國會發生金融危機嗎？這已經不是個危言聳聽的問題了。2008年以來，每年都會有學者拋出經濟危機論。去年，李佐軍先前撰寫的一篇預測文章：2013中國經濟危機在網絡和微信上瘋傳，但中國似乎再次安然度過。不過李佐軍在文中分析稱，中國政府可以選擇主動刺破泡沫，或精心維護泡沫到2014-2015年。而從今年的形勢看，似乎將印證他的話。
其實總結起來，實行市場經濟的經濟體，其經濟運行的基本規律是大同小異的。如果我們回顧發達經濟體的歷次金融、經濟危機，都會發現極其相似的發展軌跡。這就是：政府維持了市場上寬鬆的貨幣金融環境，這導致了信貸擴張，隨後經濟向好甚至過熱，伴隨的是資產價格的快速上升期。但此時，宏觀經濟環境突然生變，同時當局爲了壓制資產價格泡沫又收緊了貨幣金融政策，這最終導致資產泡沫破裂，信貸趨緊違約出現，銀行業危機和實體經濟衰退。
日本經濟危機的伏筆是1985年的廣場協議，協議簽訂後，日元對美元匯率一年之內從240飆升到120，這就吸引了大量資本進入日本，日本國內流動性氾濫，信貸擴張，股市和樓市瘋漲。到1990年，日本央行爲了抑制經濟過熱，連續加息至6%並提高了銀行資本充足率要求。結果此舉刺破了日本經濟泡沫，以1991年四大公司醜聞爲轉折點，日本地產價格暴跌陷入長期衰退。
美國次貸危機更是殷鑑不遠。2000年後，美聯儲爲了應對科技股泡沫破滅和911衝擊，開始降息週期。利率從6.5%降低至2003年6月的1%。資金成本低造成流動性氾濫，美國大城市房產均價漲幅超過一倍。從2004年起，美聯儲開始力度較小的加息，最終導致美國長期利率在2006年起上揚，違約出現，樓市掉頭，房價下跌，引爆了2007年的次貸危機。
中國呢？中國和市場經濟國家的最大差別是2個。一是經濟體系國有化程度高，二是大政府、小市場，政府對市場干預程度和調整能力強。
2003年以後，中國貨幣金融環境一直相對寬鬆，中國的利率在同等經濟發展水平的經濟體中明顯偏低，資金成本被人爲壓低。2005年匯率改革後，人民幣開始漸進升值過程，至今對美元升值約30%，持續吸引熱錢流入。爲抑制經濟過熱，中國央行在2007年連續5次加息。
2008年，中國股市大牛市結束，經濟增速大幅下降，樓市也出現下滑趨勢。但中國央行迅速又連續4次降息，政府迅速頒佈4萬億刺激措施，國有化的銀行體系信貸指標飆漲，使得M2/GDP快速擴張超過合理水平。儘管股市未能得到挽救，但中國樓市短暫低迷後迅速反彈。
2003-2008年，中國已經完整走過了一次金融危機爆發前的時間軸，2008年中國本應危機爆發，但被強勢政府挽救。經濟和樓市雖得到挽救，但換回的是更加氾濫的流動性和資產泡沫，2009-2014年，中國再次走出了相同的軌跡。現在，實體經濟困難，銀行資金吃緊，樓市下行壓力加大，中國再次走到了金融危機的邊緣。